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兔宝宝（002043）研究报告：国内高端板材龙头，渠道转型再出发。国内高端人造板龙头，产品结构持续升级。公司作为华东起家的人造板龙头企 业，多年来凭借打造高端绿色板材品牌，成为以华东区域为中心并辐射全国的知 名板材企业。随着家居消费升级，公司迎合消费者需求，在装饰辅材板块，打造 “细木工板+多层胶合板+欧松板（OSB 板）”的环保基材组合，并且开发“木皮 饰面/装饰膜饰面”板材和功能性板材新产品系列，重点提升板材饰面的花色设计 和开发能力，以及附加除醛抗菌、阻燃、防潮等功能，通过开发高端产品系列， 持续升级产品结构。板材行业中小企业众多，在建材产业供给侧结构性改革、人 造板甲醛排放新标发布以及渠道升级等一系列因素影响下，中小企业落后产能面 临不断被淘汰的局面，公司作为板材龙头市占率有望进一步提高。

家居建材消费场景变革，改善型需求占比逐步提升。在城镇化进程放缓、人口结 构变革以及地产调控背景下，新开发住房供需均难回归“高周转”模式下高增长 趋势，然而国内仍存大量改善型住房需求，以及二手房、旧改、保障房等带来的 装修需求。C 端方面，受消费升级等因素影响，家居设计个性化和绿色环保等特 性被愈加重视，消费者观念改变助推家居建材企业进行产品升级和渠道改革，全 屋定制即家居企业为满足消费者个性化、快捷、环保等要求推出的 “采购+设计 +加工+安装”一站式产品加服务模式。B 端渠道方面，虽然预计未来新开发住房 需求进入平缓期，然而由于华东精装修市场规模较大、木作品配置率高达 99.9%,B 端工装需求仍是家居建材企业重要下游市场。

立足零售销售网络，渠道转型下布局 B 端定制业务。随着装修模式转变，全屋定 制和整装模式不断渗透，板材客户由零售端扩展至零售和 B 端并重，头部企业对 接 B 端业务具备规模和渠道拓展优势。在巩固 C 端板材营销网络的同时，公司加 速打造“全屋定制+木门+地板”多品类综合门店，推出全屋定制提升门店客单 值，在 B 端通过裕丰汉唐对接工程渠道定制业务，打通“大 B 端+小 B 端家具厂/ 家装公司+C 端专卖店”全渠道营销网络。