社服及零售行业秋季投资策略：黄金珠宝三因素共振，酒店迎并购浪潮.pdf

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时间：2022/08/26
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社服及零售行业秋季投资策略：黄金珠宝三因素共振，酒店迎并购浪潮。黄金珠宝三因素共振，培育钻石下游放量在望、传统业务数据反转、金价上行。1）受避险情绪支撑，金价预期上行，利好加盟备货及零售端黄金需求释放；2）受益线下客流及消费稳步复苏，6-7月同店快速修复至个双位数正增长，预计婚庆需求集中释放支撑H2增速优于21年同期，基本面数据持续向好；3）培育钻石高景气提振，上游积极扩产释放叠加美国升级金刚石出口限制强化情绪，下游品牌加速布局零售端，渗透率有望加速提升。

酒店：供需改善逻辑更确定，进入资本运作周期将对天花板重新认知。1) 22Q1出清比20Q3还剧烈，供需改善，连锁化渗透率提升、集中度提高。2）疫情后五年内行业资本运作周期，格局和市值梯队将巨变。历次危机和疫情后行业开启资本运作周期；目前处于供需改善＋地产巨变＋资本运作三因素叠加的周期，龙头酒店的资本运作将驱动行业非线性增长，市场将重新认知龙头酒店的天花板空间；行业格局和市值秩序也将在这一时间段剧烈变化，关键资本运作窗口将实现市值重估。

继续推荐免税、人力资源服务。1）疫情与竞争均趋缓，短期疫情对客流冲击并不影响公司规模、核心供应链、以及运营能力优势。预计利润率将逐步趋于稳定，新项目贡献增量业绩；2）人力资源服务：专业服务行业高增长（20%），渗透率提升期对冲经济波动，龙头开启资本化进程，新业务进入规模加速扩张期；3）电商互联网平台低估值渐成共识，成长和稳健先行，静待基本面拐点。