批零社服行业2025年中期策略：焕新求变，关注新消费势能.pdf
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- 时间：2025/07/02
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批零社服行业2025年中期策略：焕新求变，关注新消费势能。零售：零售龙头率先启动自我革命，通过帮扶调改/自主调改的方式重 塑人货场，如永辉超市向胖东来学习调改、重庆百货积极尝试“生鲜+ 折扣”和精致生活馆等新业态，主要调改措施有大幅更新商品结构、加 大熟食和烘焙类自有产品占比、提升人员服务水平等。
美妆：展望下半年，我们推荐三个主线：品牌势能较好，推荐毛戈平、 上美股份；估值和市值底部，推荐上海家化、珀莱雅、贝泰妮、水羊股 份；大单品体系打造过程中，推荐润本股份、丸美股份、巨子生物。
黄金珠宝：5 月金价开始回调，急涨趋势暂止，终端动销逐步恢复，市 场开始释放消费潜力。新消费年轻品牌表现较好，同时建议关注传统渠 道品牌销售恢复情况和投资金产品较多的品牌。
旅游：国内旅游市场保持较强韧性，总体呈现较高景气度，龙头景区稳 健发展。天气逐步转暖，暑假高峰临近，建议关注 7-8 月旺季出行客流 及客单价变化情况，关注传统景区与热门 IP 的结合。
酒店：行业供给持续增加，加盟商投资意愿高，商旅需求有待复苏， RevPAR 有一定压力，龙头拓店普遍提速，中长期看好行业连锁化率 提升。
免税：静待消费回暖，重视底部机会。年初至今离岛免税销售逐步企 稳，龙头强者恒强，有望迎来低基数下业绩改善机会。
餐饮：各品牌表现分化，行业价格战趋缓，关注高景气赛道、高成长品 牌。
教育：重视龙头业绩兑现与行业 AI 赋能。教培供需格局良好业绩确定 性强，AI 赋能+2C 产品逐步落地、
人服：企稳回暖趋势已现，业绩弹性可期。短期跟踪业绩边际改善趋 势，中长期看好行业龙头灵活用工、出海等中长期逻辑、以及行业格局 优化趋势。
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