医疗新基建专题报告：景气扩散，踏风启航.pdf

医疗新基建专题报告：景气扩散，踏风启航。医疗新基建趋势起于 2020 年，新建改扩主导，综合医院占比提升。2020 年开始， 各地掀起医院项目建设浪潮， 2020、2021 年各类型医院建设项目立项数量同比分 别增长 43.3%、29.1%，较过去几年显著加速。建筑行业龙头的订单数据也充分佐 证了这一趋势，2020、2021 年中国建筑的医疗建筑订单金额同比增速分别为 102%、64%。分建设类型来看，本次医疗新基建浪潮延续了以往医院建设项目以新 建、改扩为主的趋势，2020-2021 年新建、改扩项目合计占比超过 85%；分医院类 型来看，综合医院在此次医疗新基建浪潮中增长亮眼，2021 年综合医院立项在全部 项目中占比由 2019 年的 60%提升至 72%。

成因：医疗事业短板仍存，疫情催化政策明朗。2009 年新医改实施后，我国卫生费 用由 2009 年的 17542 亿元增长至 2020 年的 72306 亿元，占 GDP 比重由 5.08%提 升至 7.12%，医疗卫生事业获得了长足发展，尤其是基本医疗卫生服务的可及性持 续改善；但医疗资源总量不足、质量不高、结构分布不合理等问题仍存。新冠疫情 下医疗短板充分暴露，“十四五”规划、《关于推动公立医院高质量发展的意见》 等政策文件相继出台，稳步推进医疗新基建节奏。

节奏：大中型项目拉长景气周期，后续环节次第受益。2020 年 1 月至 2022 年 5 月 立项的新建医院项目集中在 2020Q4-2023Q4 竣工，2021-2023 年竣工项目数量占比 分别为 26.6%、34.2%、20.9%。由于大中型医院项目建设周期一般在 2-3 年，我们 判断 2022 年的医院项目竣工潮主要来自小型项目，大中型项目 2023-2024 年迎来土 建竣工潮，后续医疗专项工程、医疗设备采购、医疗信息化等环节有望次第受益。

资金：政府投资主导，专项债发力提供资金保障。政府卫生支出主要用于公立医院 的基本建设和大型设备的采购，2020 年以来的医疗新基建重心在于优质医疗资源扩 容和均衡布局，主要资金来源也是政府卫生支出尤其是地方政府投资，专项债加速 发力为本次医疗新基建提供了资金保障，2022 年 1-5 月我国卫生行业固定资产投资 额累计同比增长 27.8%。