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国芯科技（688262）研究报告：深耕嵌入式CPU技术，自主可控迎来新发展。国芯科技基于三种指令集架构开发了 8 大系列 40 余款面向信息安全、汽车 电子与工业控制、边缘计算和网络通信三大领域的嵌入式 CPU 内核。作为 嵌入式 CPU IP 稀缺企业，我们认为，公司凭借前期的技术与产品积累， 有望迎来业绩的快速增长。

嵌入式 CPU 国内龙头，技术兑现进入业绩收获期

经过二十余年的技术积累与沉淀，公司已经形成了深厚的嵌入式 CPU IP 储备，围绕嵌入式 CPU 内核，开展 IP 授权、芯片定制服务和自主芯片及 模组三大业务。2018-2021 年营业收入从 1.95 亿元增长至 4.07 亿元，3 年 CAGR 为 27.8%，在国产替代的大背景下，公司进入快速发展阶段。

立足重大需求领域，坚持开源实现自主可控

公司以国家重大需求和关键领域的自主可控需求为切入点，将嵌入式 CPU 内核及芯片产品推向市场。PowerPC 和 RISC-V 指令集架构开源后，公司 将重心转向基于这两种架构的嵌入式 CPU 内核的开发；2021 年基于 RISC-V 研发了 32 位 CPU 核 CRV4E，基于 PowerPC 研发了 64 位 CPU 核 C10000，两款内核已经通过完整验证，可以对客户进行授权。

把握汽车电子替代机遇，积极布局打开长期成长空间

根据 IC Insights 数据，2021 年全球 MCU 市场规模为 196 亿美元，预计 2026 年为 272 亿美元，2022-2026 年 CAGR 为 6.8%，公司新一代动力总 成控制芯片、车身/网关控制芯片处于流片阶段，域控制器和 BMS 控制器 芯片进展顺利，同时还构建了以潍柴动力、科世达、埃泰克等企业为主的 客户群，我们认为布局汽车领域将会成为公司第二增长曲线。