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国芯科技（688262）研究报告：嵌入式CPU二十年磨一剑，放量正当时。核心技术自主可控，指令集架构不存在终止风险。指令集架构能否 使用、自主更新是计算芯片公司的灵魂，公司不存在对任何架构授权的 重大依赖，是一项巨大优势：1）摩托罗拉和 IBM 对公司的指令架构授 权为长期授权。2）基于架构的进一步 IP 核开发均系自主。3）Power 和 RISC-V 指令集架构相继开源，基于以上开源指令架构开发嵌入式 CPU 使得公司不受限于指令和架构授权。

二十年积淀，技术代际积累，形成稳健生意模式。计算芯片是芯片 细分类目中最难的，需要较长时间的技术积累与用户反馈。公司提供 IP 授权、定制芯片和自主芯片三项业务，交互促进。三者之间在工程经验、 质量管理和产品可靠成熟度等方面可以相互借鉴和印证，从而保证芯片 设计的成功率、技术稳定性与可靠性，也有利于公司的技术路线始终与 市场需求保持高度一致，并持续迭代升级：1）自研 IP 是核心，是保障 自主可控的重要因素。2）定制芯片是自研 IP 向下游延伸的第一步，是 最有利于了解客户需求的一环。3）自主芯片是公司充分了解市场需求 后，抬升营收和毛利总规模的重要业务。

天时地利人和，MCU 缺货+公司降维打击、车规 MCU 放量：1） MCU 缺货+价格上涨。全球 MCU 市场规模约 150-200 亿美元，受益于 汽车电动化、智能化趋势，需求持续高增，且自 20Q3 以来，全球 MCU 进入历史罕见的缺货状态，兆易创新、ST 等厂商 MCU 价格上涨 6-10 倍。2）国际形势催生的自主可控需求极大的加快了国产替代步伐。3） 降维打击：嵌入式 CPU 起家，MCU 快速上车。计算芯片堪称半导体最 难的细分领域，国芯科技从嵌入式 CPU 起家，已经解决了最难的部分。