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国芯科技（688262）研究报告：深耕嵌入式CPU二十载，面向三大场景发力自主可控。嵌入式 CPU IP 企业，顺应国产化需求。公司深耕嵌入式 CPU 技术二十余年， 围绕嵌入式 CPU 内核，开展 IP 授权、芯片定制和自主芯片及模组三大业务， 形成了深厚的IP储备。公司基于三种指令集架构开发了8大系列40余款CPU 内核，同时基于自主研发 IP 建立了面向信息安全、汽车电子以及工业控制、 边缘计算和网络通信三大 SoC 芯片设计平台。2018-2021 年公司营收实现快 速增长，进入收获期，从 1.95 亿元增长至 4.07 亿元，CAGR 27.8%。

汽车“三化”引爆车规 MCU 需求，公司在中高端市场率先实现产品突破。Omdia 统计，2021 年汽车 MCU 市场规模同比增长 28%，达 76.7 亿美元，预计 2026 突破 130 亿美元。汽车 MCU 市场集中度高于 MCU 全行业，美日欧企业 CR6 集中度超 97%。公司车规产品主要覆盖车身及网关控制、发动机控制、BMS、 域控制等，客户包括潍柴动力、科世达、埃泰克等。其中新一代车身/网关 控制芯片已内测成功，获得超过百万颗订单；新一代发动机控制和新能源 BMS 控制芯片研发进展顺利，功能安全等级达到 ASIL-D 最高安全等级，有望实 现电车领域核心部件的国产替代。

“云-管-端”安全需求凸显，公司是国内云安全芯片领军企业。随着全社会 的数字化转型，云计算市场规模持续扩张，其所面临的安全问题日益凸显， Gartner 测算，2022 年全球云安全市场规模达到 119.7 亿美元，同比增长 15.6%。全球安全芯片及模组市场集中度较低，公司为国内主要的云安全芯 片、金融 POS 安全芯片供应商之一，国家重大需求安全芯片主要供应商之一。 并已拥有 14nm FinFET 成功流片经验和 40nm eFlash/RRAM 等工艺节点的量 产经验，在先进制程工艺节点的技术已达国内领先水平。

公司重视开源指令集，坚持自主可控发展。公司以 M*Core、 PowerPC 和 RISC-V 指令集架构为基础，建立了具有自主知识产权的高性能、低功耗 32 位 RISC 嵌入式 CPU 技术。PowerPC 和 RISC-V 指令集架构开源后，公司将重 心转向基于这两种架构的嵌入式 CPU 内核的研发。2021 年基于 RISC-V 研发 了 32 位 CPU 核 CRV4E，基于 PowerPC 研发了 64 位 CPU 核 C10000，两款内核 已经通过完整验证，可以对客户进行授权。