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商业贸易行业对比研究：南百果西洪九，谁是鲜果行业未来龙头？导语：鲜果行业作为万亿级别的消费赛道，行业格局整体高度分散，至今尚无绝 对龙头。产业链长期存在诸多痛点亟待解决，传统经营模式下各环节营运效率均 有待提升，难以实现全国化扩张和规模效应。目前百果园和洪九果品作为鲜果行 业近几年发展规模最大、成长速度最快的企业，均提出上市融资规划。因此，本 文从商业模式、竞争优势、发展空间、财务状况以及募资用途 5 个角度对两家公 司进行对比，总结不同类型鲜果批零企业的发展路径和未来价值。

行业展望：鲜果贸易作为传统业态，在中国市场已经存在多年，产业链庞大，行 业痛点突出。目前整个水果产业链横跨一二三级产业，覆盖种植、采后处理、流通 分销、终端零售及物流五大环节，行业加价率以下游零售端最高。行业长久以来的 发展模式，逐渐暴露生产标准化/机械化/数字化三低，产品加价率/损耗率双高的行 业问题。使得产业链整体效率不高，导致市场参与者普遍利润偏低，难以形成规模 效应，从而阻碍整体高质量发展。

鲜果批零市场超万亿规模，稳健增长，玩家高度分散，零售环节供需两端发生结 构性变化。①从市场规模看，2021 年鲜果分销 10717 亿元，鲜果零售 13369 亿 元，预计 2022-2026 年两市场均有望保持 9.2%的复合增速。②从竞争格局看，水 果分销和零售市场都呈现高度分散，CR5 均不足 5%，中游分销商和下游零售商互 为合作与竞争关系。③从行业变化看，人均鲜果消费量增长快速，从 2015 年 40.5kg 快速攀升至 2020 年 51.3kg。叠加进口品类消费提升，居民消费品质化倾向逐渐显 现，需求端有望实现量价双升。同时零售渠道不断变革，新零售趋势明显，以商超 为代表的现代零售代替传统农贸市场，成为目前水果渠道销售的主要方式。其次， 水果专营连锁模式占比提升迅速，2016-2020 年渠道复合增速为 20.9%，带动到 家到店一体化、社区团购等新零售模式发展。

公司对比：商业模式不同，百果园定位连锁零售，洪九果品专注水果分销。百果 园作为国内水果零售龙头，坚持双品牌（渠道品牌和产品品牌）发展战略，采用本 地 O2O 模式，线上线下一体化布局，直达消费者为其提供生鲜水果的零售服务， 目前已实现集“采-运-分销-零售”的多环节产业链覆盖。而洪九果品作为国内鲜果 分销的头部企业，致力于打造产品品牌，抓住核心进口品类的市场机会，实现 3 年 5 倍增长。业务模式为“端到端”，从原产地直采，再经过自有工厂加工分销给 全国 B 端客户，目前已经垂直打通“采-运-分销”各个环节。

竞争优势差异一，百果园与洪九果品品牌化战略的实现方式不同。两家公司都关 注到水果零售品牌认可度不高的行业痛点，究其原因是国内果品品质参差不齐、标 准化程度不够。但对此双方给出的解决方案有差异，最终走的品牌化战略路线不同。 百果园首创分级体系以有效评估果品品质，以标准化分类吸引中高单价客群的同 时，也塑造了自身“品质高于行业平均”的品牌形象。而洪九果品作为水果分销商， 果品选择较为集中，对用户喜爱的核心水果进行重点识别和推广，再以全球源头直 采的方式保障口感鲜度，逐步建立“高端进口，品质国产”的市场形象。

竞争优势差异二，百果园与洪九果品供应链建设的侧重点不同。两家公司均意识 到传统水果供应链长期存在流通层级冗长、上下游衔接低效，进而导致果损率居高 不下的行业痛点。对此百果园和洪九长期布局供应链建设，目前均已具备向上垂直 整合的一体化能力，但对于供应链建设的侧重点有所差异。百果园更加侧重在生产 端和零售环节的布局，积累较高的 C 端价值；而洪九果品则在中游加工、分拣环 节进行更多资本投入，拉高周转、降低损耗。竞争优势差异三，百果园与洪九果品数字化能力的运用程度和范围不同。数字化 能力涵盖鲜果供应链各个环节，对于鲜果的采购、货运、仓储库存以及最终的果损 率控制都至关重要。洪九果品已经拥有独立的数字化系统——洪九星桥，百果园则 部分采用第三方解决方案，同时也已经实现对于门店端和售后会员的全智能覆盖， 在门店果损控制和用户流量沉淀方面，表现优异。