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商业贸易行业专题报告：海内外估值对比研究，PE~PEG~股息率现金流估值.pdf
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- 2024/03/27
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- 海通国际
商业贸易行业专题报告：海内外估值对比研究，PE~PEG~股息率现金流估值。传统零售与餐饮估值方法：PS→PEG→现金流估值。批发零售业和餐饮业作为大类消费行业，增速变化与GDP增速趋同，均属于价值成长类型行业，相对成熟且仍具有一定成长性，普遍适用同类估值方式：①初创阶段，公司通常亏损或净利波动大，价值主要体现在业务规模，适用PS估值；②成长阶段，公司通常有相对稳定的净利润、较高的净利润增速和较高资本支出，价值主要体现在利润，估值需同时考虑利润规模和利润增速，适用PEG估值；③成熟阶段，公司通常净利润增速低，资本支出回落，现金流改善，股息支付率较高，适用现金流估值。（1）实体...
标签： 商业贸易 PEG 股息率 贸易 -
商业贸易行业2024年度策略报告：审时度势，轻舟已过万重山.pdf
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- 2023/12/28
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- 华福证券
商业贸易行业2024年度策略报告：审时度势，轻舟已过万重山。社会新常态下，以需求效用曲线剖析需求的悄然持续变化。基于消费效用矩阵，我们认为在一定的时期内，预算约束是相对恒定的，消费投入与消费效用满足不断博弈。站在需求三维度视角来看，疫后内需修复叠加报复性消费催化下，消费发生以下演绎：1）必须属性递延的需求量价齐升，可选属性递延的需求看市场内生动力；2）创造的消费看价增，看留存需求机会；3）消失的需求看市场内生动力，或持续偏弱。消费效用释放下的大商业板块机会。疫情对消费习惯的改变不仅仅在消费力的弱化，同时也体现在疫后品质消费、健康消费等概念被强化。1）疫情期间部分短时长类消费效用如酒店、旅游等被...
标签： 商业贸易 贸易 -
商业贸易行业专题研究： 海外跟踪系列，线下零售现状几何.pdf
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- 2023/12/26
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- 华泰证券
商业贸易行业专题研究：海外跟踪系列，线下零售现状几何。以DollarTree/FamilyDollar/DollarGeneral为代表的“硬折扣”门店在2000s已初具规模，08年金融危机后继续拓展，效率优化带来利润率提升。15年DollarTree收购FamilyDollar以拓宽自身业务。1990s消费需求分级，差异化定位于美妆/潮玩的ULTA/FiveBelow诞生，08年以来发展更迅速。23年以来，通胀影响下DollarGeneral/DollarTree/ULTA营收yoy持续下滑，面临房租/工资/盗窃/供应链等带来的成本压力。FiveBelow23年以来维...
标签： 商业贸易 贸易 零售 -
商业贸易行业世界各国经验复盘：疫后放开“二次冲击”下，消费修复如何演绎？.pdf
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- 2022/12/22
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- 东吴证券
商业贸易行业世界各国经验复盘：疫后放开“二次冲击”下，消费修复如何演绎？1.总体观点；2.世界各国“二次冲击”数据复盘；3.中国疫后消费出行修复展望及投资建议。
标签： 商业贸易 贸易 商业 -
商业贸易行业年度策略：行稳致胜，关注格局优化与边际改善.pdf
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- 2022/11/23
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- 华泰证券
商业贸易行业年度策略：行稳致胜，关注格局优化与边际改善。国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，在进一步优化防控工作的二十条措施下，居民出行需求有望回暖，带动零售复苏。展望2023年，我们认为黄金珠宝板块龙头展店较快、行业集中度有望继续提升，推荐老凤祥、周大生；电商龙头践行提效降本，盈利能力有望继续改善，推荐京东集团；海运运费下滑有望提升跨境出海卖家盈利能力，推荐安克创新；疫情防控优化，出行需求提升带动茶饮回暖，推荐奈雪的茶；以及社区团购影响边际减弱，建议关注超市便利店领先企业，推荐家家悦、红旗连锁。社零承压、线上相对较快发展，静待居民出行增加、零售复苏...
标签： 商业贸易 贸易 -
商业贸易行业专题研究： 乘渠道东风，跨境卖家扬帆出海.pdf
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- 2022/10/21
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- 华泰证券
商业贸易行业专题研究：乘渠道东风，跨境卖家扬帆出海。我国跨境电商卖家通过多元化渠道出海。欧美市场配套成熟，亚马逊具备丰富的站点资源及完善的配套服务体系，为跨境卖家出海主要的第三方平台之一；速卖通扎根我国本土产业资源，在东欧具备更强的竞争力；独立站在海外的高接受度也使得其成为卖家出海青睐的主流方式之一。除欧美，新兴市场电商渠道也不断涌现出佼佼者，东南亚市场Shopee领衔，Lazada紧随其后，tiktok凭借优质的内容与用户粘性，其重要性也日益凸显；非洲市场Jumia、Kilimall也脱颖而出。欧美：出海渠道成熟，第三方平台与独立站均有卖家布局机遇欧美电商市场，据Euromonitor，亚马...
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商业贸易行业对比研究：南百果西洪九，谁是鲜果行业未来龙头？.pdf
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- 2022/06/20
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- 德邦证券
商业贸易行业对比研究：南百果西洪九，谁是鲜果行业未来龙头？导语：鲜果行业作为万亿级别的消费赛道，行业格局整体高度分散，至今尚无绝对龙头。产业链长期存在诸多痛点亟待解决，传统经营模式下各环节营运效率均有待提升，难以实现全国化扩张和规模效应。目前百果园和洪九果品作为鲜果行业近几年发展规模最大、成长速度最快的企业，均提出上市融资规划。因此，本文从商业模式、竞争优势、发展空间、财务状况以及募资用途5个角度对两家公司进行对比，总结不同类型鲜果批零企业的发展路径和未来价值。行业展望：鲜果贸易作为传统业态，在中国市场已经存在多年，产业链庞大，行业痛点突出。目前整个水果产业链横跨一二三级产业，覆盖种植、采后处...
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