光伏玻璃与纯碱行业供需分析.pdf

光伏玻璃与纯碱行业供需分析。光伏玻璃进入新一轮产能扩张期。光伏压延玻璃在 2018 年政策收紧，供给端新增产 量有限，至 2020 年出现供不应求，价格大幅上升，2020 年末政策再度放松，光伏玻璃进 入新一轮投产扩张期。

2022 年光伏玻璃名义产能已经过剩，后期过剩或逐渐增加。国内光伏玻璃产能占全 球 90%左右，根据光伏玻璃听证会统计产能信息，我们预计国内 2022/2023/2024 年有效 产能分别为 7.11/9.81/10.3 万吨/天，产量分别为 1972/2721/2857 万吨，则全球产量为 2191/3023/3174 万吨。2024 年后产能产量按照每年 3%线性递增，则 2025/2030 预计全球 产量将达 3269/3790 万吨。 2022/2025/2030 年 光 伏 玻 璃 需 求 在 中 性 条 件 下 为 835/919/1092 万吨，供需盈余为 1356/2350/2698 万吨。在乐观条件下的光伏玻璃需求分 别为 1341/1528/1926，供需盈余为 850/1741/1864。中期全球光伏玻璃产能逐步过剩。

2022 年或是纯碱供需格局最好的时期。供应端看，大量的天然碱产能最早在 2023 年 5 月份才能投产，氨碱联碱新建产能受限，供给端增量较少。需求端，光伏行业处于高速 发展，光伏玻璃处于抢占赛道时期，投产较为积极；浮法端也处于地产下行前最后的竣工 周期中，浮法的高日熔后续将逐渐降低。在乐观地产和乐观光伏预期下，2022 年纯碱总 需求为 3063 万吨，总供应为 2945 万吨，整体供需缺口为 117 万吨。而在悲观地产悲观光 伏预期下，总需求为 2968 万吨，供需缺口为 23 万吨。从结构上来看三季度 7、8、9 月是 供需相对最紧的时期，关注纯碱 09 合约的结构性行情。

2023 年远兴能源天然碱产能投放后，纯碱行业将两次次进入过剩时期，推算 2023/2026/2030 年 的 纯 碱 产 量 分 别 为 3214/3614/3614 万吨，纯碱需求分别为 3135/3266//3547 万吨，供需盈余分别为 112/377/90 万吨。因此，纯碱行业未来将在 2023 年和 2026 年分别经历两次过剩，过剩后再出口增加，进口降低，以及光伏玻璃的发展下， 逐渐趋于平衡状态。