J.P. 摩根-亚太地区投资策略-通货膨胀、中国经济增长和货币紧缩开始产生影响.pdf

太地区投资策略-通货膨胀、中国经济增长和货币紧缩开始产生影响。概述：从冷战初期开始，亚洲在地缘政治上寻求避风港随着市场重新关注全球经济，乌克兰冲突现在已经牢牢地抛在我们身后货币紧缩。对于亚洲本地市场来说，一个越来越不友好的外部环境全球经济增长放缓和美国实际收益率上升的背景正在被打破国内经济增长放缓和经济上升的不利组合加剧了这种情况通货膨胀令人惊讶。由新冠病毒引发的中国热事件是最新的地区性事件逆风；尤其是中国物流中断和欧洲增长疲软可能会对亚洲出口前景构成挑战，并对其造成压力未来几个月的亚洲外汇。然而，亚洲债券和货币价格却在不断上涨在这种具有挑战性的情况下，整体不承担太多/任何风险溢价，这意味着本已严重的年初至今FPI流出可能会继续，甚至加剧。

亚洲利率聚焦：终端利率是一个我们在亚洲几乎不了解的概念这一循环，尤其是如果通胀印花税继续没有得到控制的话。

亚洲外汇焦点：我们继续关注亚洲外汇和熊市货币，并不断扩大经常账户赤字（印度卢比，菲律宾比索）。同时，IDR应该从中受益大宗商品价格上涨，而USDMYR的风险则向下行倾斜。人民币汇率的稳定一直是该地区的稳定器，这得益于在中国境内的大量美元和市场通常意味着固定资产。在旅游业复苏势头增强之前，我们不打算长期购买泰铢。

国家更新：（1）中国，（2）印度，（3）印度尼西亚和（4）新加坡

GBI-EM模型投资组合：UW本地债券（-0.2年CTD）和UW外汇（1%）。外汇：我们仍然是UW菲律宾（2%）和OW印尼盾（1%）。费率：我们持有UW马来西亚持续时间（CTD为0.1年）和泰国持续时间（CTD为0.2年）与中国持续时（+0.1年CTD）。随着BI利率的提高，我们在印度尼西亚从OW过渡到MW这一周期最早将于6月开始。

直截了当的贸易建议——利率：我们持有长期的净“薪酬”亚洲有偏见，但减少了一些RV表达，支持直接播放：1）我们支付5年港币和泰铢的收益与收到5年欧元IRS的收益相比，转移到支付5年直接支付泰铢；2） 我们在亏损的情况下退出了KRW 1y1y-5y5y陡坡机，然后进入新收入5年韩元IRS vs支付5年美元OIS；3） 我们退出，收到2年新加坡元vs赔付印度卢比，直接输入5年印度卢比。我们保持每天3美元的工资国税局和2年期多年期国税局，获得5年期人民币NDIR，长期KTBi 2030对短期10年UST，2年新加坡元兑换2年美元OIS，10年15新加坡元兑换率。

直接交易建议-外汇：我们通过1200万印度卢比的NDF建议是基于印度卢比太高，而印度国际收支压力将持续。我们仍在做多1200万美元的NDF，我们也在做多在下周四的MAS会议上，新台币将不再出现。