HSBC-全球贵金属行业-地缘政治下的金属.pdf

全球贵金属行业-地缘政治下的金属。今年以来，受乌克兰相关的双重因素推动，黄金价格显著上涨地缘政治风险和持续的高通胀。风险的上升正在产生相当大的影响以ETF和投币酒吧购买为幌子的避险需求。当升级在地缘政治风险方面，黄金可能会保持在比其他情况更高的水平展望未来，地缘政治紧张局势的缓和可能会引发撤军。高价也在侵蚀非投资需求，并可能使黄金过度延伸至市场好的一面通货膨胀的上升提振了零售业和机构的需求，但通货膨胀应该得到缓解温和，2022年下半年的投资需求可能会缓解。我们提高了2022年的平均黄金价格价格预测略降至1820美元/盎司（从1780美元/盎司）和1750美元/盎司2023年（从每盎司1715美元起）。我们对2024年和长期平均价格的预测如下：不变，分别为1675美元/盎司和1600美元/盎司。

货币和财政政策变得更加消极通货膨胀可能对黄金有利，但实际利率水平可能很重要（黄金往往与10年期实际收益率成反比）。因此高通胀对黄金的看涨程度取决于高通胀对黄金的看涨程度货币当局已准备好有效打击物价上涨。美联储成功了很明显，他们打算这么做。我们相信这一决心，再加上更多大多数经济体适度的财政支出将在下半年和下半年对黄金产生重大影响超过汇丰银行的外汇团队预测美元将进一步小幅上涨，这可能也会导致美元贬值抑制黄金涨势。

供需平衡矿山产量正在上升，今年和明年可能会进一步上升。回收率正在上升也受到更高价格的刺激。同样的高价正在侵蚀对价格敏感的新兴市场需求，尤其是对珠宝的需求。随着零售需求对价格的反应，硬币和酒吧的需求上升通货膨胀令人担忧，但高价格最终可能也会限制需求因素。央行的需求在2022年初有所缓解，但可能会上升。来访者实物需求，尤其是珠宝需求，使得涨势高度依赖投资。