黄金行业2022年一季度业绩前瞻：量价齐升、蓄势待发.pdf

黄金行业2022年一季度业绩前瞻：量价齐升、蓄势待发。有色金属行业市场表现优于大盘，居中信各一级行业前列。2022 年 第一季度，中信有色金属指数（CI005003）报收 7141.8 点，全季度下跌 7.9%，板块表现优于上证指数以及沪深 300。从行业的排名来看，中信 有色金属行业在全部行业中的涨跌幅排名为第 8 名。细分板块中，黄金 板块涨 13.2%，为行业中唯一在第一季度上涨的板块；个股方面，2022 年第一季度，8 家 A 股主要黄金企业中有 6 家有所上涨，分别为：赤峰 黄金、紫金矿业、西部黄金、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金，6 者涨 幅分别为：21.68%、16.91%、14.89%、14.24%、6.04%、2.51%。赤峰黄 金涨幅居行业首位。

投产复产伴随金价上涨，黄金企业一季度迎来量价齐升。从黄金价 格来看，2022 年第一季度国际形势相对复杂，俄乌冲突问题持续演绎， 而伴随全球避险情绪的升温，2022 年第一季度全球黄金价格呈现出了持 续上行的趋势，其中伦敦金现价格在 2022 年 3 月 8 日更是接近前期高点， 收报 2050.2 美元/盎司。截至 2022 年 3 月 31 日，伦敦金现价格收报 1936.9 美元/盎司。当前黄金价格正处于其历史价格区间 94.3%的分位水平，不 断逼近前期高点。均价层面，2022年第一季度伦敦金现的均价约为1878.4 美元/盎司，较前一季度环比上行 4.6%。在黄金价格整体上行的趋势下， 预期黄金企业 2022 年第一季度将有较为亮眼的业绩表现。黄金企业的项 目层面，根据 A 股主要黄金企业的公告，在 2021 年第 4 季度至 2022 年 第 1 季度期间，紫金矿业的塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿正式投产；赤峰 黄金完成 Wassa 金矿交割。相关项目的陆续投产及复产将对各黄金企业 在 2022 年的第一季度的业绩带来一定的推动作用。

短中长期因素催化共振，黄金行业迎配置良机。短期看，美联储加 息进程已然开始，回顾过去加息过程，黄金在加息开始的后一年和半年 的平均涨跌幅分别为 6.67%、7.81%，风险因素的释放对黄金价格有明显 推动作用。中期看，当前的滞胀预期强烈。2022 年 2 月，美国 CPI 同比 增长 7.9%，创出了 40 年以来新高。而截至 3 月 31 日，美国 2 年-10 年 期国债利差已降至 0.04%。长期看，欧美等国对俄制裁持续升级，当前 已在金融领域对俄罗斯 SWIFT 及部分外汇使用做出限制。在此背景下， 预期美元在全球外汇储备中的占比将在2021年三季度59.2%的基础上加 速下行，全球各国外汇储备将逐步向黄金等实物资产靠拢，从而带动黄 金储备需求上升。