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白酒行业专题报告：白酒不同价位增长逻辑及推演.pdf
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- 2023/01/28
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- 安信证券
白酒行业专题报告：白酒不同价位增长逻辑及推演。高端白酒：享受消费升级量价齐升，与经济活跃度、流动性松紧等相关，增长抓手主要是核心大单品的量价齐升，体现在财务指标上则是品牌驱动、费用率低、盈利持续稳健改善；次高端白酒：依赖单品的渠道扩张，在行业景气度高涨、渠道经销商信心强化时通过品牌降维打击、渠道适当让利，能够实现快速增长；区域名酒：有深耕的渠道和丰富的产品线，能够凭借在当地的消费者品牌忠诚度和具有拦截能力的渠道，进行产品结构升级，当更高价位带产品实现放量时公司出现较大幅度利润率提升，同时依托强渠道能力进行周边市场渗透和区域内市场进一步下沉。展望：复苏趋势已定，不同价位有不同节奏。疫情达峰超预期...
标签：白酒酒
白酒行业徽酒专题分析：大江大河，大时代下的大市场.pdf
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- 2023/01/04
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- 中信建投证券
白酒行业徽酒专题分析：大江大河，大时代下的大市场。市场概况与竞争格局：安徽是我国的白酒产销大省，人民喝酒风气豪迈，经济近年来发展迅速，2021年全省白酒容量达到350亿元，主流消费价格带为200元左右。香型上浓香占优，徽酒依然牢牢把持安徽市场话语权（2021年收入占比66%）。而具体分价格带来看，安徽白酒价格带规模呈现金字塔结构，高端（40亿）与次高端（50亿）规模明显较0-300元的大众市场（260亿）较小，酒企在各价格带的分布可以用“地产酒橫据中间，全国名酒占据两头”来形象描述。分地市看，安徽虽有十六地市，但合肥阜阳两个超大市场便贡献了三分之一的体量，总体而言较为集...
标签：徽酒白酒酒
华润啤酒（0291.HK）研究报告：啤酒高端化战略持续推进，拓展白酒业务有望增厚盈利.pdf
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- 2022/12/22
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- 山证国际
华润啤酒（0291.HK）研究报告：啤酒高端化战略持续推进，拓展白酒业务有望增厚盈利。啤酒高端化战略持续推进：2017年以来，华润啤酒开启了“3+3+3”合共九年的战略规划，持续落地品牌重塑、产能优化、组织再造、营运变革、信息化升级等，提质增效，盈利水平实现跨跃式增长。在国内啤酒高端化浪潮下，公司2019年与喜力集团强强联手，逐步引入喜力旗下国际品牌，并在2020年推出“中国品牌+国际品牌”搭配的“4+4”高端品牌矩阵，以满足消费者差异化需求，推动公司次高档及以上啤酒销量由2019年约131万千升增长至2021年约187万...
标签：华润啤酒啤酒白酒酒
白酒行业专题报告：国企改革视角看华润助力金种子酒破局.pdf
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- 2022/12/06
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- 国联证券
白酒行业专题报告：国企改革视角看华润助力金种子酒破局。公司旗下具有金种子、种子、醉三秋等多个白酒品牌。96年公司销售收入排名白酒行业全国第六、安徽第二，此后连续4年位居全国白酒利税前十。05年起凭借柔和系列与深度协销的差异化打法，在大众酒市场广受认可，逐步回归皖酒头部阵营。13-19年在行业调整及结构升级中营收持续下降。22年华润入股创造全新破局机遇。知往鉴今：从华润入驻汾酒看央企入局央地改革成果华润作为央企巨头，华润雪花啤酒为集团一级利润中心，兼具先进的经营管理能力、丰富的资本运作经验以及酒业运营特长和产业资源，正向白酒领域拓展，目前已投资汾酒、景芝、金种子、金沙。华润入股汾酒后，管理上，派...
标签：金种子酒白酒酒
贵州茅台（600519）深度报告（上下篇完整版）：行稳致远，价格闯关，白酒巨擘，架海擎天.pdf
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- 2022/12/01
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- 东海证券
贵州茅台（600519）深度报告（上下篇完整版）：行稳致远，价格闯关，白酒巨擘，架海擎天。纵向：2013年的“行业调整期”不仅让茅台完成了一次行业成熟以来相对困难的压力测试，也因为价盘的稳定，自此和竞品拉开差距，成为高端白酒市场的真正的王者。20世纪的生产工艺精耕细琢奠定了茅台成功的基础，21世纪以来渠道的改革则成就了茅台爬上巅峰。我们纵向剖析了贵州茅台的发展历程，并发现三条发展主线。①价格：为公司长期发展之茅。②品质：为公司长期发展之盾。③渠道：决定了公司发展的节奏。纵向历史：质量为本，价格为先①建国前：三“茅”鼎立，声誉确立。茅台镇酒文化起于...
标签：贵州茅台白酒酒
中国白酒平面广告.pptx
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- 2022/11/30
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- 个人
中国白酒平面广告。01百年老店；02口子窖；03舍得酒；04小糊涂仙；05宝丰；06古井；07醉糊涂；08水井坊；09滨河；10国窖；11金六福；12泸州老窖；13本色。本课件是针对食品饮料行业所编写的，旨在为食品饮料行业提供关于中国白酒平面广告方向更为专业的分析和介绍。
标签：白酒平面广告
2023年白酒行业年度策略：疾风知劲草，掘金价值底.pdf
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- 2022/11/30
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- 浙商证券
2023年白酒行业年度策略：疾风知劲草，掘金价值底。1、以史为鉴：经济周期如何影响白酒周期我们通过深度复盘12-15年/18-19年两大调整期&16年/17年两个年复苏期，认为：1）调整期性质方面：13-15年调整期与97-04年调整期相似（均适逢宏观经济增速换挡/相关政策出台/内部问题积累较为严重时期）；18年调整期宏观背景与13-15年略相似（处于经济增速换挡阶段），但核心驱动力不改。2）调整期特点方面：①估值中枢：贵州茅台估值多数时间提前反应批价走势&放大市场情绪，当确认批价&估值双底后，估值将率先批价实现强有力反弹；②穿越周期：顺鑫农业在两次调整期（均宏观收紧）...
标签：白酒酒
白酒行业2023年投资策略：当前本轮白酒调整或已至尾声，酝酿下一轮白酒牛市.pdf
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- 2022/11/26
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- 广发证券
白酒行业2023年投资策略：当前本轮白酒调整或已至尾声，酝酿下一轮白酒牛市。22年11月宏观面出现三个边际变化，有望推动白酒板块基本面见底。22年三季度以来宏观政策、美联储加息、地缘政治、疫情形势四条线索叠加影响，宏观形势较为复杂。22年11月出现三个边际变化：美国通胀放缓斜率超预期、地产纾困政策升温、优化疫情防控20条措施出台。复盘前三轮白酒调整，08年底/13年底/18年底宏观面出现边际变化，白酒基本面也于不久后见底，体现为高端酒批价企稳和报表增速触底。借鉴历史，22年底宏观面边际变化同样有望推动白酒板块基本面见底。综合考虑渠道表现和报表质量，我们认为白酒板块基本面将逐步见底。从渠道表现来...
标签：白酒酒投资策略
贵州茅台（600519）研究报告：白酒巨擘，架海擎天.pdf
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- 2022/11/24
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- 东海证券
贵州茅台（600519）研究报告：白酒巨擘，架海擎天。“王者”光环下，茅台产品不仅价格具有优势，渠道利润也远高于竞品，成为国内白酒单品中仅有的“卖方市场”。优质的产品质量、独特的“酱香型”口味、“国家名片”级别的品牌力带来的稳健需求和有限产能的矛盾长期存在，这将进一步推升单品的优势地位，并惠及系列产品发展，而直营化和“i茅台”将成为这一切的催化剂。本篇深度（下篇），我们横向拆解贵州茅台，争取展现公司当下全貌。业绩：长期稳健，看好2023年。2021年公司营收、归母净利润分别达...
标签：贵州茅台白酒酒
白酒行业专题研究：2018~2019年小周期中白酒行业经历了什么？.pdf
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- 2022/11/23
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- 中国平安
白酒行业专题研究：2018~2019年小周期中白酒行业经历了什么？2018-2019年，白酒行业经历了一轮由旺转衰再转旺的小周期，此轮周期是白酒行业自2015年复苏以来经历的第一次考验，最终白酒行业凭借自身深厚的安全垫和对上下游较强的掌控力，克服了经济下行压力，重回上行周期。我们复盘18-19年宏观环境影响、行业发生的变化、股价表现等多维度进行分析，以史鉴今。业绩增速：2018年白酒上市公司报表保持较快增长，2019年降速去库存2018年下行周期中，一线/二线/三线白酒收入增速分别为28%/29%/11%；归母净利润增速分别为32%/32%/40%。2019年上行周期中，一线/二线/三线白酒收...
标签：白酒酒
食品饮料行业2023年度投资策略：白酒低估看好疫后复苏，啤酒盈利弹性确定性较高.pdf
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- 2022/11/22
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- 东方证券
食品饮料行业2023年度投资策略：白酒低估看好疫后复苏，啤酒盈利弹性确定性较高。宏观环境有望边际改善，长期消费升级趋势不变。新冠疫情爆发至今，对居民日常生活和宏观经济的影响仍在延续；22Q2受华东地区疫情影响，3月至4月社零增速出现下滑，6月后恢复增长；餐饮收入受影响相对更大，至9月仍未恢复稳定正增长。展望23年，预计宏观经济将保持稳定增长趋势，在更有效的疫情管控体系和更高的疫苗接种率等条件的支持下，社零总额、餐饮收入等指标有望实现边际改善。白酒：疫后复苏是主线，情绪释放价值凸显。22年以来白酒板块回调明显，主要仍受疫情对白酒终端消费力造成不利影响，拖累上市公司业绩增速和盈利水平。白酒板块长周...
标签：食品饮料白酒啤酒酒饮料食品
2022中国白酒企业转型升级之路.pdf
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- 2022/11/19
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- 德勤
2022中国白酒企业转型升级之路。尽管当前宏观经济形势具有较大不确定性，但白酒行业仍然表现出了增长韧性。从2022上半年的财报来看，19家上市公司中，有18家保持盈利，且前五强均实现超百亿元营收，品质化、品牌化和数字化依然是优秀白酒企业保持市场领先地位的成功要素。同时在市场竞争加剧和消费升级的趋势下，白酒行业的消费结构、市场营销策略和消费体验转变巨大，这些因素促使白酒行业进入转型的关键阶段。国家政策层面对白酒行业的发展也提出了更高的要求。中国酒业协会于2021年4月发布的《中国酒业“十四五”发展指导意见》，不仅制定了酒业整体的发展目标和增速，更提出了白酒行业需紧紧围绕白...
标签：白酒
食品饮料行业2022三季报总结：白酒韧性十足，食品次第复苏.pdf
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- 2022/11/19
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- 太平洋证券
食品饮料行业2022三季报总结：白酒韧性十足，食品次第复苏。白酒板块：1）收入端：白酒板块整体营收保持稳步增长，22Q3，次高端、地产酒增速较快，其中次高端Q2业绩普遍承压，Q3回补较为明显；苏皖地区宴席场景受疫情影响较少，需求稳定释放，高端酒保持平稳增长，部分地区（如新疆等）受疫情防控影响，白酒消费有所承压。2）利润端：白酒板块净利润率Q3同比均有所改善，整体归母净利润率36.4%（+1.46pct），其中次高端利润率改善较为明显。3）报表质量：高端、次高端、地产酒表现分化，部分酒企加快合同负债释放，Q3次高端业绩增速回暖，合同负债环比有所下降；Q3地产酒合同负债同比增速较高，蓄水池充足。餐...
标签：食品饮料白酒饮料食品
2022白酒行业数字营销白皮书：理性对话，把酒言欢.pdf
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- 2022/11/17
- 710
- 31
- 巨量算数
2022白酒行业数字营销白皮书：理性对话，把酒言欢。近年来，酒水行业进入结构性调整期。一方面，线下消费受限，商务、聚餐等活动骤减，酒水行业今年的节前涨价潮并未如期而至，部分酒商直接采用折扣促销等方式促进商品售卖，以加速资金回笼。《2022年度酒商现状及发展报告》显示，33.6%的酒商库存在3-5个月，近40%的酒商库存甚至在5个月以上¹，库存周期拉长，现金流压力明显变大。预示2022年酒水行业进入清库期，势必在3-5年内竞争市场混沌。另一方面，国民经济发展带动全民消费水平提高和消费结构升级，消费者更舍得消费以追求更高品质的产品。数据显示，44%的消费者目前饮用的白酒档次有所提高&su...
标签：白酒酒数字营销
白酒行业徽酒市场研究报告：次高端升级扩容，徽酒品牌砥砺前行.pdf
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- 2022/11/16
- 187
- 3
- 光大证券
白酒行业徽酒市场研究报告：次高端升级扩容，徽酒品牌砥砺前行。安徽为白酒产销大省，经济基本面强劲保障次高端升级：安徽为白酒产销大省，酒厂林立，2020年产/销量分别占全国4%/5%，人均消费仅次于四川、云南。估计2021年徽酒市场规模为350亿元，且核心价格带逐步由200元向300元迁移，我们认为安徽白酒市场的成长及次高端升级离不开经济基本面的强劲支持：2021年安徽省GDP增速位列全国第10，社消增速连续4年在全国排名第5，常住人口城镇化率增速居中部地区第2，长三角第1。在稳健的经济增长承载下，我们看好徽酒在本轮次高端升级中的扩容机会。中高端价格带成熟，次高端持续突破：自2015年以来，以古井...
标签：白酒徽酒酒

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