2024年白酒行业年度策略:新五大周期,放眼量风物长.pdf
- 上传者:新加坡
- 时间:2023/11/22
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2024年白酒行业年度策略:新五大周期,放眼量风物长。1、2023年复盘:行业强韧性延续,估值性价比凸显 1)基本面复盘:2023年白酒行业盈利能力在细分子行业中具竞争力,业绩稳健增长&产品结构上移&盈利能力持续提升&部分酒企蓄水池实力强劲,行业强韧性延 续;2)板块复盘:白酒板块呈结构性轮动行情,白酒板块市盈率已跌至近三年低位,估值性价比凸显;3)个股复盘:区域酒和次高端酒呈现周期性轮动,白酒产 业弱周期下区域酒表现显著较优。
2、新五大周期论:经济周期修复&产业周期向上&库存周期趋缓,白酒行业景气度向上,具备成长放量期单品和企业治理结构改善的酒企表现更优
我们在此前提出的“五大周期论”基础上新增分析“库存周期”,具体而言:1)经济周期:经济弱修复态势延续、稳增长重磅政策密集落地,白酒需求侧有望迎边 际改善,景气度有望延续;在24年汇率或小幅渐进升值背景下,白酒的低估值龙头白马标的或优先受益;2)产业周期:量减价增下头部集中化态势明显,消费场 景分化下各价位产品表现分化加剧,白酒的强弱周期下次高端酒、区域酒交替享受行业红利,我们预计24年高端酒及区域酒或仍将延续较优表现;3)库存周期: 库存周期对业绩影响边际减弱,当前库存或为今明年最高水平,春节后库存水平有望下降,对春节及跨年行情更乐观;4)产品周期:高端酒在巩固核心高端单品同 时开辟第二/第三增长曲线,具备全价位布局和迭代升级能力的区域酒表现较优,弱周期下高端酒企及区域龙头酒企的业绩确定性更强,关注当前处于高成长阶段的 核心单品;5)企业家周期:酒企管理层坚守战略定力、加强策略创新、提升执行效率,同时积极开展股权激励、优化组织结构,为24年业绩增长奠定基础。
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