家电电气仪器仪表 - 行业研究 - 知识库

家用电器行业东南亚专题：中国家电出海的潜力市场.pdf

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2024/05/16
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广发证券

家用电器行业东南亚专题：中国家电出海的潜力市场。中长期看，国内家电市场进入平稳增长阶段，出海将贡献重要增量。海外市场中，欧美日等成熟市场规模大，也是目前中国企业出口的主要国家；但东南亚、中东非等新兴市场出口体量正在快速增长，中国企业已有布局，未来将成为出海的重要增长来源。东南亚市场：人口多、保有量低，成长空间广阔。（1）总量：人口约为中国48%，家电规模为中国31%。根据世界银行数据，2022年东南亚11国人口合计6.8亿人，约为中国人口的48%；根据statista数据，家电市场规模约为481亿美元，仅为中国的31%。从经济发展阶段来看，新加坡和马来西亚相对领先，其余四国（越南、印尼、菲律宾...

标签：家用电器家电出海

家电行业2023年年报及2024年一季报总结：出口链保持较高景气度，地产+以旧换新政策持续催化.pdf

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2024/05/11
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申万宏源

家电行业2023年年报及2024年一季报总结：出口链保持较高景气度，地产+以旧换新政策持续催化。2024Q1家电行业收入同比高增，利润增速居前。采用62家重点公司口径：2023Q4，现营业总收入3929亿元，同比+9.28%，2024Q1实现收入3973亿元，同比+7.82%。2023Q4实现归母净利润244.00亿元，同比增长25.79%，2024Q1实现归母净利润254.10亿元，同比增长14.70%。2023Q4毛利率同比提升2.01个pcts至26.38%，净利率同比提升0.36个pcts至5.73%。2024Q1毛利率同比提升1.23个pcts至23.77%，净利率同比提升0.09个...

标签：家电出口链白电黑电

白色家电行业专题报告：十个问题看清白电年报和一季报.pdf

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2024/05/07
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中信建投证券

白色家电行业专题报告：十个问题看清白电年报和一季报。年报和一季报披露完成，白电行业取得亮眼的增长，收入端整体实现稳健增长，毛利率提升、费用率稳定，23年净利润增速创下疫情后新高。分解收入驱动因素：23年白电分品类和分内外销增速较为均衡，中国企业海外增速远超外国同行；分公司看，二线品牌整体利润CAGR高于一线白电，背后体现出行业竞争格局缓和二线标的自身经营改善。复盘2024年白电行业股价表现，估值和业绩双击，一方面行业业绩稳健，既有出海的希冀，也有短期国内以旧换新政策的催化，另一方面股息率相对可观，板块综合吸引力显著增强。Q1:收入增长驱动力来自哪里？白电各品类增长相对均衡，空调略高于冰洗厨小板...

标签：白色家电白电

家电行业2023年报及2024年1季报总结：业绩增长良好，分红收益率高.pdf

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2024/05/06
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广发证券

家电行业2023年报及2024年1季报总结：业绩增长良好，分红收益率高。2023年板块营业总收入13743亿元（YoY+8.2%），净利润1156亿元（YoY+14.2%），毛利率27.5%（YoY+1.7pct），净利率8.4%（YoY+0.4pct）。24Q1板块营业总收入3436亿元（YoY+9.7%），净利润270亿元（YoY+13.8%），毛利率26.4%（YoY+0.9pct），净利率7.9%（YoY+0.3pct）。分红方面，23年家电股息率3.5%位居全行业第五；持仓方面，24Q1公募连续第五个季度增配白电，当前配置比例约为历史中位数水平，外资亦有回流。（本文净利润均为归母口径...

标签：家电业绩分红收益率

火电行业专题分析：开启新火电三部曲，煤价企稳.pdf

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2024/04/30
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广发证券

火电行业专题分析：开启新火电三部曲，煤价企稳。煤价企稳，标志着火电新三部曲开始启动。我们在去年12月24日提出火电的周期行情三部曲，即江苏电价落地、业绩预告明确减值、年报一季报确认盈利能力，火电也清晰的迎来了三波行情，指数最大上涨31%，个股更加突出。在此时点，我们提出火电将围绕ROE模型，走向价值行情新三部曲：（1）4月底煤价企稳及容量电价执行情况，确认盈利中枢抬升且可持续、同时容量电价执行良好贡献稳定ROE来源；（2）5月起各省辅助服务将迎细则密集发布，确认辅助服务带来的ROE贡献；（3）8月起部分省份开始签订2025年电量电价，确认电量电价能否反映用煤成本，并且将迎来中报的业绩高增，煤电...

标签：火电

白色家电行业研究：白电的长期定价逻辑是否已经改变？.pdf

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2024/04/24
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中信建投证券

白色家电行业研究：白电的长期定价逻辑是否已经改变？前言：家电行业因为已度过高速发展期，过去3年并未获得市场青睐（尤其是大白电）。2024年年初以来，家电板块呈现出持续上涨的行情，背后原因既有基本面驱动，也有市场风格变化。那么，此刻家电估值已经到位了吗？未来我们该如何看待家电板块的行情演绎？目光转向海外，可以发现全球成熟消费品公司估值仍然维持高位，我们不禁需要思考:虽已步入成熟阶段，但依靠产品升级和出海仍能维持稳健增长，竞争格局稳定，能够维持高分红水平的家电资产，未来能否得到价值的重估？一、家电大涨背景下，过去估值体系是否已经失效？PEG范式下，增长率仍是决定消费股估值的重要因素。家电龙头企业已...

标签：白色家电白电家电

家用电器行业专题报告：如何看待中国白电巨头和海外龙头的估值差异？.pdf

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2024/04/22
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浙商证券

家用电器行业专题报告：如何看待中国白电巨头和海外龙头的估值差异？稳定性、稀缺性是海外家电龙头实现估值溢价的基础。稳定性：股东回报的核心指标是ROE，体现在利润波动小、现金回报稳健上，AO史密斯相比可比公司有明显的估值溢价：1）AO史密斯通过拓展海外市场等方式分散美国地产周期对收入的影响，公司收入和美国房地产周期的相关性较低（R2仅为0.07）。2）金属原材料价格对营业成本影响较大（R2为0.4），AO史密斯在北美热水器份额接近40%，可以通过调节产品结构和均价降低原材料价格对利润端的影响。3）当业绩增长失速时，AO史密斯通过回购+分红的方式加强股东回报，2013年以来，AO史密斯的分红和回购占...

标签：家用电器电器白电

黑色家电行业深度报告：2024年行业需求或企稳回暖，预计成本压力逐季度改善，继续看好海信TCL长期竞争优势.pdf

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2024/04/19
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开源证券

黑色家电行业深度报告：2024年行业需求或企稳回暖，预计成本压力逐季度改善，继续看好海信TCL长期竞争优势。2023年复盘：出货端/零售端/财报端三维度表现海信/TCL均优于日韩企业（1）财报端，日韩厂显示业务营收下滑，国产头部品牌厂海外规模提速/盈利提升。2023H1海信视像/TCL电子显示业务营收同比分别+20%/+7%，2023Q1-Q4三星/LG/索尼/VIZIO品牌营收均呈下滑态势。（2）出货端，海信/TCL为少数仍有增长的品牌，全球出货同比分别+5.9%/+9.6%，2018-2023年全球出货份额分别提升至13.2%/13.0%。（3）零售端，国内大尺寸/MiniLED电视快速增...

标签：黑色家电家电

家电行业2024年Q1季报前瞻：出口景气延续，内销有望提振.pdf

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2024/04/18
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国泰君安证券

家电行业2024年Q1季报前瞻：出口景气延续，内销有望提振。短期出口订单高增，长期出海趋势确立。Q1分区域来看，家电整体外销优于内销，出口呈现高景气态势。根据海外总署数据，2024年1~2月，家电整体出口销额/销量/同比+20.8%/+38.6%，超过中国整体出口销额增速（+7.1%），受益于补库和终端需求回暖，低基数效应下家电出口订单高增，相关出口公司也相对受益。长期来看，品牌公司通过产品力、制造力和渠道布局的优势，出海空间广阔。政策刺激预期又起，内需有望提振。2024年初至今，家电线上销售整体增长较好，空调/冰箱/彩电等大家电品类销额同比+33%/+19%/+25%。国务院日前印发《推动大...

标签：家电

海外家电行业公司年报总结：2023Q4收入、业绩端分化明显，2024年拉美等新兴市场和咖啡机等品类或存结构性机会.pdf

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2024/04/17
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太平洋证券

海外家电行业公司年报总结：2023Q4收入、业绩端分化明显，2024年拉美等新兴市场和咖啡机等品类或存结构性机会。回顾2023Q4：海外家电企业收入、业绩表现分化明显，拉美等新兴市场实现逆势提升。1）营收端：a）整体来看，2023Q4营收端，SharkNinja实现双位数增长，SEB、A.O.史密斯、德龙、惠而浦实现稳健增长，伊莱克斯、三星均出现小幅下滑，irobot营收端下滑幅度较大。b）分区域看，2023Q4SharkNinja的欧洲市场实现高增，伊莱克斯、惠而浦、SEB的拉美市场、德龙的欧洲市场和SEB的EMEA市场均实现了逆势双位数提升。c）分业务看，2023Q2三星的DS/SDC业务...

标签：家电

家用电器行业专题研究：国企改革之四川长虹史.pdf

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2024/04/15
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国盛证券

家用电器行业专题研究：国企改革之四川长虹史。我们为什么要关注长虹？在研究长虹时我们看到的不单单个体。长虹是我国最早一批乘改革东风兴起的公司，长虹的历程映射了国企在时代交替、技术变迁、市场轮动中的探索与革新。本文对长虹的研究分为两部分：1）第一部分是对长虹的历史复盘，因为通过对长虹过去的追溯可以帮我们更加深刻的理解长虹的现在，同时也能寻找到在跨越了数个周期后、流淌在长虹生命里的亘古不变的特质；2）第二部分则聚焦于现在，这可以回答长虹近期的边际变化、以及推演未来的方向。斟古：长虹何以变成今日的长虹？起：一路高歌的中国彩电大王90年代的长虹曾是市场上风头最盛的企业，四川长虹1994年在上交所上市，上...

标签：家用电器电器

家用电器行业专题：如何看待冰箱高端化升级对产业链的影响？.pdf

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2024/04/15
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国盛证券

家用电器行业专题：如何看待冰箱高端化升级对产业链的影响？2023年冰箱是所有家电中均价提升非常明显的品类，我们认为其背后核心驱动因素来自产品结构升级。本篇报告中我们从产业链视角出发，从终端销售角度去看产品结构升级趋势有哪些？以及冰箱高端化对核心零部件提出了什么要求？从零售端看，冰箱产品结构升级的方向是什么？大容量+多温区+嵌入式为核心升级趋势。冰箱人均容积需求增加，核心容积增长在400-600L。一方面大环境变动后居民食材囤积需求有所增加，另一方面护肤品、保养品等产品的储存需求拓展了冷藏场景；多温区需求推动多门冰箱份额提升。由于不同食物对储藏温度有多样化的要求，多门冰箱的多温区设计和宽幅变温功...

标签：家用电器电器

科学仪器行业分析报告：本次设备更新涉及的科学仪器体量几何？.pdf

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2024/04/01
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华创证券

科学仪器行业分析报告：本次设备更新涉及的科学仪器体量几何？大规模设备更新方案通过，科学仪器行业再迎良机。2024年3月13日，国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，要求重点领域设备投资规模到2027年较2023年增长25%以上。《行动方案》还明确指出要推动符合条件的高校、职业院校（含技工院校）更新置换先进教学及科研技术设备，提升教学科研水平。严格落实学科教学装备配置标准，保质保量配置并及时更新教学仪器设备。我们认为，教育是科学仪器行业的重要下游，本次更新改造有望刺激上述领域对科学仪器的需求。超36%的国家重大仪器设备超龄服役。主流科学仪器的使用寿命一般在5-10年...

标签：科学仪器

家用电器行业专题报告：从空调报废量增长70％说起.pdf

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2024/03/25
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信达证券

家用电器行业专题报告：从空调报废量增长70％说起。根据2023年4个批次废弃电器电子产品规范拆解拟确认数量，我们测算得出23年空调、冰箱、洗衣机、电视的实际报废率分别约为27%、42%、66%、82%。为什么空调、冰箱的实际报废率远低于彩电和洗衣机？我们认为空调、冰箱的报废节奏晚于彩电和洗衣机，正处于一轮持续加速报废的周期中，直到实际报废率水平接近彩电、冰箱的报废率历史高峰。一方面，产业周期和品类特性导致空调、冰箱、洗衣机、彩电的报废周期差异；另一方面，2021年空调的拆解补贴力度开始大幅上调。我们认为补贴金额的高低一定程度上影响了企业对不同品类拆解的积极性和规划，但是21年以前空调和洗衣机都...

标签：家用电器电器空调

国内外家电龙头估值体系对比.pdf

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2024/03/18
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海通证券

国内外家电龙头估值体系对比。一、海外家电龙头拥有超长成长期；二、中国家电龙头大概率实现更长期更稳定的增长；三、国内家电龙头具备全球最高性价比；四、盈利预测与投资建议。

标签：家电