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宏发股份研究报告：全球继电器龙头，多品类布局穿越周期.pdf

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2024/04/23
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开源证券

宏发股份研究报告：全球继电器龙头，多品类布局穿越周期。传统继电器：多下游多品类布局穿越周期，有望实现稳健增长。电力继电器：2022年全球市占率56.5%，将持续受益于全球智能电网改造；汽车继电器：2023年全球市占率20%，公司并购德国海拉后顺利承接其欧系车企客户、产品结构不断改善，有望稳健增长；信号&功率继电器：2022年全球市占率均在30%左右，安防、通信、家电等下游有望逐步复苏，且光储充等新能源下游贡献高速增长；工业继电器：出货情况总体上跟随全球工业领域景气度，新品开拓、国产替代为公司提供增长动力。高压直流继电器：新能源汽车等高增速下游贡献成长性高压直流继电器主要用于新能源汽车领...

标签：宏发股份继电器电器

家用电器行业专题报告：如何看待中国白电巨头和海外龙头的估值差异？.pdf

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2024/04/22
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浙商证券

家用电器行业专题报告：如何看待中国白电巨头和海外龙头的估值差异？稳定性、稀缺性是海外家电龙头实现估值溢价的基础。稳定性：股东回报的核心指标是ROE，体现在利润波动小、现金回报稳健上，AO史密斯相比可比公司有明显的估值溢价：1）AO史密斯通过拓展海外市场等方式分散美国地产周期对收入的影响，公司收入和美国房地产周期的相关性较低（R2仅为0.07）。2）金属原材料价格对营业成本影响较大（R2为0.4），AO史密斯在北美热水器份额接近40%，可以通过调节产品结构和均价降低原材料价格对利润端的影响。3）当业绩增长失速时，AO史密斯通过回购+分红的方式加强股东回报，2013年以来，AO史密斯的分红和回购占...

标签：家用电器电器白电

家用电器行业专题研究：国企改革之四川长虹史.pdf

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2024/04/15
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国盛证券

家用电器行业专题研究：国企改革之四川长虹史。我们为什么要关注长虹？在研究长虹时我们看到的不单单个体。长虹是我国最早一批乘改革东风兴起的公司，长虹的历程映射了国企在时代交替、技术变迁、市场轮动中的探索与革新。本文对长虹的研究分为两部分：1）第一部分是对长虹的历史复盘，因为通过对长虹过去的追溯可以帮我们更加深刻的理解长虹的现在，同时也能寻找到在跨越了数个周期后、流淌在长虹生命里的亘古不变的特质；2）第二部分则聚焦于现在，这可以回答长虹近期的边际变化、以及推演未来的方向。斟古：长虹何以变成今日的长虹？起：一路高歌的中国彩电大王90年代的长虹曾是市场上风头最盛的企业，四川长虹1994年在上交所上市，上...

标签：家用电器电器

家用电器行业专题：如何看待冰箱高端化升级对产业链的影响？.pdf

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2024/04/15
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国盛证券

家用电器行业专题：如何看待冰箱高端化升级对产业链的影响？2023年冰箱是所有家电中均价提升非常明显的品类，我们认为其背后核心驱动因素来自产品结构升级。本篇报告中我们从产业链视角出发，从终端销售角度去看产品结构升级趋势有哪些？以及冰箱高端化对核心零部件提出了什么要求？从零售端看，冰箱产品结构升级的方向是什么？大容量+多温区+嵌入式为核心升级趋势。冰箱人均容积需求增加，核心容积增长在400-600L。一方面大环境变动后居民食材囤积需求有所增加，另一方面护肤品、保养品等产品的储存需求拓展了冷藏场景；多温区需求推动多门冰箱份额提升。由于不同食物对储藏温度有多样化的要求，多门冰箱的多温区设计和宽幅变温功...

标签：家用电器电器

家用电器行业24年二季度家电策略：聚焦长周期稳健性，挖掘结构性增量.pdf

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2024/04/12
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天风证券

家用电器行业24年二季度家电策略：聚焦长周期稳健性，挖掘结构性增量。24Q1板块行情回顾+基本面复盘24Q1家电板块白电相对收益最明显，其余板块结构性明显，大部分标的仍处于历史估值的相对底部分位。从股债收益率模型来看，申万家电指数当前处于股债收益差3年均值左右水平。内销方面，1-2月家用空调内销出货量1339万台，高基数下增速超预期，韧性明显；1-2月小家电中可选品类线上增速承压，扫地机低基数下实现增长。出口方面，24M1-M2受益欧美补库、需求改善带动出口修复，北美地产整体趋稳，分区域看，近年来新兴市场大家电出口额扩容明显，为家电出口带来增量主要来源。白电：内销零售+内外销补库带动下增势较好...

标签：家用电器家电电器

2024年中国厨卫电器行业市场研究报告

28元
2024/04/09
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北京知漫信息咨询服务有限公司

2024年中国厨卫电器行业市场研究报告。厨卫电器行业的起源可以追溯到20世纪70年代末，当时中国正处于改革开放的初期阶段。这一时期，中国市场经济兴起，商品经济高速发展，厨卫电器产品形态不断推陈出新。受益于中国燃气开发区域的扩大，燃气灶以其优越的性能、安全便捷的产品体验逐步取代了煤炉灶等老式灶台，市场渗透率迅速提高。与此同时，吸油烟机的产品形态也开始逐步成熟，直吸式吸油烟机等产品逐步替代老式排风扇等，不少厂商积极从国外引进吸油烟机技术逐步解决了吸油烟机噪声大、净化效果差等问题。

标签：电器厨卫

2024年中国厨房电器行业市场研究报告

28元
2024/04/09
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北京知漫信息咨询服务有限公司

2024年中国厨房电器行业市场研究报告。中国厨房电器行业的发展始于20世纪70年代末，这一时期标志着中国市场经济的兴起和商品经济的快速发展。在这个阶段，厨房电器产品的形态不断更新，从最初的简单煤炉灶到燃气灶的普及，这一变化反映了中国居民生活水平的提升和对厨房便利性的追求。

标签：厨房电器电器

奥马电器研究报告：出口红利+以旧换新催化，冰冷ODM龙头整合TCL白电焕发新生.pdf

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2024/03/28
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太平洋证券

奥马电器研究报告：出口红利+以旧换新催化，冰冷ODM龙头整合TCL白电焕发新生。一、公司介绍：厚积薄发精益求精，奥马电器回归冰箱主业。1）发展历程：奥马电器于2002年成立，专注于ODM出口，经历“双主业”模式探索，在TCL入主后完成业务互联网金融业务剥离，重新聚焦冰箱主业。2）业务模式：海外ODM出口龙头，国内ODM+OBM共同驱动，收购TCL合肥家电后或进行TCL品牌白电海外拓展。二、行业分析：出口迎来新一波增长，新兴市场具备较大潜力。1）行业规模:全球冰冷市场规模稳健增长，2023年产量2.17亿台（同比+5.9%），销量2.08亿台（同比+4.6%）。2）竞争格...

标签：奥马电器电器白电

华荣股份研究报告：防爆电器龙头剑指全球，创新产品引领行业发展.pdf

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2024/03/26
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中泰证券

华荣股份研究报告：防爆电器龙头剑指全球，创新产品引领行业发展。前言：市场普遍预期认为华荣股份下游主要是石油化工领域，而在石化行业盈利增速放缓的背景下，担忧下游资本开支放缓影响华荣的成长性。基于此，在本篇报告中，我们将系统性的从新领域、新业务、海外市场等多角度论证公司的成长性，以期回应市场担忧。深耕防爆产业三十余载，全球份额前三①公司正从单一的“设备制造商”向“生产型安全服务商”转型。公司前身可追溯至1985年，以厂用防爆电器起家，后逐步延伸至矿用和照明领域，2005年进军国际市场，2019年推出革命性产品安工智能管控系统，并迅速实现推广。2022...

标签：华荣股份防爆电器电器

家用电器行业专题报告：从空调报废量增长70％说起.pdf

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2024/03/25
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信达证券

家用电器行业专题报告：从空调报废量增长70％说起。根据2023年4个批次废弃电器电子产品规范拆解拟确认数量，我们测算得出23年空调、冰箱、洗衣机、电视的实际报废率分别约为27%、42%、66%、82%。为什么空调、冰箱的实际报废率远低于彩电和洗衣机？我们认为空调、冰箱的报废节奏晚于彩电和洗衣机，正处于一轮持续加速报废的周期中，直到实际报废率水平接近彩电、冰箱的报废率历史高峰。一方面，产业周期和品类特性导致空调、冰箱、洗衣机、彩电的报废周期差异；另一方面，2021年空调的拆解补贴力度开始大幅上调。我们认为补贴金额的高低一定程度上影响了企业对不同品类拆解的积极性和规划，但是21年以前空调和洗衣机都...

标签：家用电器电器空调

中国继电器行业市场调研报告.pdf

19元
2024/03/19
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卓越策略

中国继电器行业市场调研报告。继电器是一种电子控制器件，它具有控制系统（又称输入回路）和被控制系统（又称输出回路），通常应用于自动控制电路中，它实际上是用较小的电流去控制较大电流的一种“自动开关”。

标签：继电器电器

奥马电器研究报告：制冷电器出口隐形冠军，TCL入主开启新时代.pdf

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2024/03/19
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浙商证券

奥马电器研究报告：制冷电器出口隐形冠军，TCL入主开启新时代。奥马电器是中国制冷电器产品出口的隐形冠军。2021年中国市场出口量份额为20%，公司专注冰箱制造业务，从业务结构上看，公司冰箱收入占比常年保持在90%以上。奥马电器摆脱历史桎梏，目前专注白电主业。2019年奥马电器旗下互联网金融业务净资产为负，为解决流动性风险，奥马电器出售奥马冰箱49%股权，奥马电器剥离金融业务后专注白电主业。2021年开始TCL家电集团不断增持奥马电器成为最大股东，目前TCL家电集团持有奥马电器48%的股权。我们认为TCL家电集团入主为公司带来协同效应：1）TCL集团为奥马电器注入白电资产、增厚公司利润，2023...

标签：奥马电器电器

宏发股份研究报告：深耕继电器行业四十余载，铸就全球龙头企业.pdf

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2024/03/18
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国信证券

宏发股份研究报告：深耕继电器行业四十余载，铸就全球龙头企业。公司是全球继电器行业龙头企业，业绩稳步增长。继电器是一种自动开关元器件，起电路控制保护作用，2023年全球市场规模约为812亿元。公司目前为全球继电器行业龙头企业，市场份额近20%。2023年前三季度公司实现营业收入99.3亿元，同比+10.84%，实现归母净利润为10.68亿元，同比+10.33%，2020-2022年公司营业收入由78.2亿增至117.3亿，复合增速22.5%，归母净利润由8.3亿增至12.5亿，复合增速22.4%。公司产品主要面向家电、汽车、工控、电力、通信等多个领域，未来将依托新能源汽车、光伏、储能等领域产品提...

标签：宏发股份电器继电器

良信股份研究报告：低压电器行业龙头，“两智一新”引领未来增长.pdf

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2024/03/18
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财通证券

良信股份研究报告：低压电器行业龙头，“两智一新”引领未来增长。国内低压电器龙头企业，市场地位稳步提升：公司产品种类齐全，业务范围广泛，覆盖地产、电网、工控、新能源等板块，共30多个细分行业。良信股份是国内低压电器市场市占率排行第二的内资企业，根据格物致胜测算，公司2022年市场占有率为4.6%，相比于2020年提升+1.6pct。2022年公司实现营业收入41.57亿元，同比+3.23%；归母净利润4.22亿元，同比+0.77%。2018-2022年间，公司营业收入及归母净利润的复合增长率分别为21.44%、13.71%。行业需求稳步复苏，电网&新能源赛道持续增...

标签：良信股份低压电器电器

飞科电器研究报告：轻舟已过万重山.pdf

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2024/03/14
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招商证券

飞科电器研究报告：轻舟已过万重山。飞科+博锐双品牌矩阵，年轻化+智能化升级路径清晰。市场过去只看到飞科对爆款产品的孵化能力，却相对忽视了公司在低端产品线博锐的蓄势，飞科主品牌的结构升级离不开子品牌博锐对低端SKU的定位保护。截至2023年，我们预计公司博锐品牌收入实现翻倍以上增长，整体规模达9亿左右，基本跟过往飞科低端SKU产品规模相当，展望2024年随着博锐规模的进一步发展壮大，将为飞科升级之路点燃第二支动力引擎。剃须刀：便携“第二把刀”趋势持续，小飞碟迭代升级潜力大。奥维统计2023年剃须刀便携式销量渗透率25%-30%，销售额渗透率20%，我们预计2025年便携式...

标签：飞科电器电器

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