家电行业深度报告：中国白电方兴未艾，空调市场谁执牛耳.pdf

上传者：老王
时间：2024/01/11
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家电行业深度报告：中国白电方兴未艾，空调市场谁执牛耳。中国白电市场，稳中有增。经历保有量迅速提升的发展历程后，目前白电规模占中国整体电器市场超六成，并呈现三大特征：1）市场竞争格局稳定，集中度逐步提升，三大白电 CR3 均在 70%以上；2）下沉市场扩张加速：与高线级城市相比，下沉市场消费力提升更显著，结合各龙头逐步完善的渠道布局及政策加持，我们预期拓宽下沉市场覆盖将呈现持续吸引力；3）量价并驱，拉动市场规模增长：冰洗品类占据中国白电市场一半的规模，目前家庭保有量基本实现一户一机，未来的规模增长主要依靠产品升级带来的均价提升，而仍具备增量空间的空调品类则在量价及规模上均具备吸引力。

关注点探讨（一）：2030 年中国空调的存量。尽管相比处于存量市场的冰洗，空调的增量空间更具吸引力，但市场仍对空调未来空间存有疑虑，尤其是经历高增后中期内具多大的增长空间，广受市场关注。我们从关注度较高的几个角度出发，讨论了不同品类和国家的保有量差异、中国不同地区保有量的差异，并以家庭户数为起点，测算出 2030 年中国空调市场的总保有量，并以此进一步预估未来销量的增速。我们的结论比 Euromonitor 更乐观。

关注点探讨（二）：地产对白电的影响。白电因其地产后周期的属性常受其周期影响，因此我们围绕地产的影响程度展开了探讨。市场所熟知的受新房拉动的白电销量已发生结构性变化，因此我们从数据出发，分析和测算了各类需求对三大白电销量的贡献程度，得出结论：受地产影响的冰洗和空调需求分别不到两成和三成，均低于目前市场主流的观点。

关注点探讨（三）：智能家居为白电市场带来增量仍需时日。尽管智能家居在各方面的发展有目共睹，然而整体行业面临着技术成熟度、设备互联互通标准、用户体验优化等多方挑战，消费者也面临“智能化功能与高质量家电”如何兼得的难题。我们相信，长期智能家居行业发展潜力仍大，但短期内消费者的选择仍会偏重家电产品本身。