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生猪供需格局及价格走势分析
- 提问时间：2024/08/20
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[1个回答]供需格局有支撑，看好猪价旺季震荡抬升。我们认为，5月以来猪价反转趋势已经确立，供需格局支撑猪价在下半年持续震荡走高，并且猪价维持高位的时长有望超市场预期，我们将从供给端和需求端拆分来做具体分析。供给端：猪肉供给=能繁母猪存栏量*生产效率*出栏体重，我们认为能繁母猪产能去化已成气候，生产效率边际提升有限，二育压栏等行为趋于理性，出栏体重波动不大，综合多方面因素，我们判断猪肉供给收缩在下半年将持续显现。产能去化已达一定规模。国家统计局数据显示，6月全国能繁母猪存栏4038万头，环比增长1.10%；从三方数据来看，6月能繁母猪存栏量环比回升，涌益和钢联样本数据分别回升0.61%和0.37%，产能自5...
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生猪价格、周期复盘与展望分析
- 提问时间：2024/08/09
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[1个回答]供给端为国内猪价的主导因素。1.猪周期及生猪价格分析框架中长期角度：供给和需求决定猪价，供给端为国内猪价的主导因素。中国为猪肉产销大国，产销分别占全球一半。需求侧方面，猪肉需求消费相对稳定。根据USDA，除2019-2021年非瘟下高猪价及疫情原因，近10年以来中国猪肉的年消费量稳定在约5.6-5.8万吨区间；2023年国内猪肉消费量/产量分别占全球的51.7%和49.8%；2018/2022/2023年中国猪肉消费量分别为5,528/5,743/5,974万吨；2023年海关猪肉进口量为155万吨，仅占当年猪肉消费量2.6%。供给侧方面，国内猪肉产量+进口量+冻肉库存构成猪肉供给。而进口量仅...
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生猪产能、价格及屠宰量表现分析
- 提问时间：2024/07/31
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[1个回答]产能去化逻辑为主导，短期扰动不改上行趋势。1.产能已去化至绿色合理区间，短期行为扰动生猪供给能繁母猪产能已经历长期去化。农业农村部数据显示，截至2024年5月末，全国能繁母猪存栏量3996万头，环比增长0.2%，同比下降6.2%，较2022年12月末（阶段性高点）减少394万头。一般来讲，当期能繁母猪存栏量对应10个月后的生猪出栏，随着能繁存栏下降，全国新生仔猪数高位回落，生猪上市量自今年4月下降。母猪性能提升叠加市场短期行为扰动生猪供给。从能繁母猪到生猪出栏主要包括妊娠至仔猪出生（4个月），哺乳至仔猪出栏（1个月），仔猪育肥至商品猪出栏（5个月），即不考虑提前出栏以及压栏育肥情况下，能繁母猪...
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生猪价格及企业经营现状如何？
- 提问时间：2024/07/22
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[1个回答]24年以来我国猪价整体呈现低位震荡状态，4月以来回升至15元/kg以上，进入上行通道中。1.2024年度猪价预期上行，H2优于H1确定性高通过观察我国2009年以来年度生猪出栏量走势与年度生猪均价的关系，我们发现两者呈现显著反向关系。23年全年生猪出栏达7.27亿头(同比上行3.81%)，对应23年生猪年度均价15.31元/kg(同比下行21.14%)，两者延续此前的反向关系。因此，关于2024年生猪年度猪价变化的预判主要基于同期生猪出栏量的变化情况。关于年度生猪出栏量的测算，我们主要基于作用于当年的能繁母猪存栏量以及MSY得出。1)2023年3月-24年2月我国能繁母猪存栏量为已知，我们据此...
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生猪价格及盈利分析
- 提问时间：2024/07/18
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[1个回答]2季度猪价触底回升，当前行业重回盈利区间。由于供给相对充足和春节后消费淡季的叠加影响，1季度猪价以震荡为主，行业整体继续亏损，随着供给趋缓和需求季节性回暖，2季度猪价触底反弹，快速上行至成本线上，根据Wind数据，6月21日自繁自养群体头均盈利约383元/头。24年上半年，行业整体小幅亏损，上半年自繁自养头均亏损预计约40元/头。1.生猪价格：受前期疫病影响叠加春节旺季需求提振，春节前猪价明显上涨，在淡季猪肉消费相对低迷情况下，3、4月份生猪价格以震荡为主，随着前期产能缺口逐步体现，5月猪价快速上涨至行业成本线上。根据搜猪网，上半年猪价高点达19元/公斤，近期猪价正常调整回落，6月26日生猪价...
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生猪周期、集中度、价格及盈利分析
- 提问时间：2024/07/02
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[1个回答]经历前期产能去化后，2024年Q2以来生猪价格出现明显回升。2023年，在供给严重过剩和需求不振的双重不利影响之下，国内生猪价格全年表现较为低迷，行业整体持续亏损，能繁母猪产能持续去化。截止2024年4月，国内能繁母猪存栏量仍处在环比下滑趋势中。在经历过前期的产能去化后，进入2024年2季度以来，国内生猪价格出现明显的回升态势。2006年以来，我国生猪行业经历了4轮猪周期。第一轮周期：2006年5月-2010年3月，周期时长46个月；第二轮周期：2010年3月-2015年3月，周期时长60个月；第三年轮周期：2015年3月-2019年2月，周期时长47个月。前3轮周期的持续时间均在46个月以上...
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如何看待生猪价格节奏及股价走势？
- 提问时间：2024/06/17
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[1个回答]年初至今供给收缩，价格快速上涨。猪价在春节后开始快速上涨，周度均价从2月底的13.8元/kg快速上涨至5月底的17.4元/kg。5月的月度均价达到15.9元/kg，同比+10.2%。24Q1共出栏生猪1.95亿头，同比-2.2%。从屠宰数据看，1月份估算的全国屠宰量达到了8654万头，同比+17.5%，为2009年以来的历史1月最高，1-2月合计屠宰1.35亿头，同比+3.3%，同样处于历史偏高水平。但是3月和4月的屠宰量仅为5913万头和5041万头，分别同比-12.9%/-17.0%。年初至今猪价上涨的动力是什么？供给的快速收缩是核心原因。从月度屠宰量看，1月屠宰量历史最高，而3月和4月的...
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如何预测生猪供给和猪价？
- 提问时间：2024/06/17
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[1个回答]结合能繁母猪和生产效率我们可以大致估算生猪供给量。整体而言，根据我们上文的分析，生产规律、能繁母猪、出栏节奏共同决定了生猪供给和猪价。我们可以根据能繁母猪存栏和生产效率进行生猪供给的测算。由于出栏节奏变化的影响，实际的屠宰量的波动大于预测的供给量，但两者中枢和趋势基本一致。但是也存在系统性的偏差，16年之前估算值显著高于实际值。16-20年的估算值小于实际值。22年至今，估算值略大于实际值。更进一步，如果以实际屠宰量/能繁母猪来刻画生产效率，则生产效率的走势与我们的预测偏误趋势相近，15/16年前后有明显的中枢抬升，而22年之后的中枢又有明显的下降。产生这种误差的原因有两个。一是，能繁母猪存栏...
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从能繁母猪到生猪供应经历了什么？
- 提问时间：2024/06/17
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[1个回答]能繁母猪与猪价之间的相关性并不高。能繁母猪可以说是在猪价判断中最重要和最受关注的指标之一。其内在的逻辑在于，能繁母猪从配种、怀孕、分娩，再到仔猪的保育、育肥、出栏，所需时间大概在10个月左右，因而当前的生猪供应量和猪价本质上取决于10个月前的能繁母猪数量。但在数据上却并非如此，能繁母猪与猪价之间相关性并不强，在大部分时间内能繁母猪并不能够很好的解释猪价的波动。能繁母猪与生猪实际供给量之间的相关性同样不强。在整个生猪养殖链条中，屠宰是几乎最后一个环节，屠宰之后将进入消费环节，因而屠宰量一定意义上就是实际的生猪供给量。从屠宰数据来看，存在着非常显著的季节性波动，每年的12/1月前后往往是年内的最高...
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生猪、肉禽板块行情及周期展望分析
- 提问时间：2024/05/09
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[1个回答]2022年白羽肉鸡祖代引种断档，2024H2预期景气度提升。1.生猪:周期向上，预期转向已经去化的产能推动景气度上行。 能繁母猪月度存栏环比数据：幅度超预期。2024年2月能繁母猪比2021年6月高点累计减少15.79%，和23年1月比下降10.33%。统计从母猪开始下降时间~猪价开始上涨时间的能繁母猪存栏量，2013年2月~2015年2月，累计产能去化幅度为18.90%。2017年5月~2019年2月，能繁母猪累计下滑幅度20.68%。现在：负债率和现金紧张约束了补栏意愿，而补栏意愿决定了周期高点时间延长。 行业资产负债率持续走高，2023年三季报显示，生猪企业资产负债率...
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种子及生猪产业链板块经营情况如何？
- 提问时间：2024/04/11
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[1个回答]2022年种子板块及生猪产业链板块（生猪养殖、动保和饲料）盈利逐步改善，其中22Q4生猪养殖板块同比扭亏、动保及饲料板块受益于养殖盈利的持续回暖而实现了盈利增速的抬升、种子板块扣除个例后整体盈利高增。1.种子板块：粮价仍在高位，种企业绩释放粮价仍处高位，支撑种子价格继续上涨。2022年以来几大主粮价格均出现不同程度的上涨，截至2023年2月小麦、玉米、大豆、粳稻平均价格分别达到3218、2924、5340、2340元/吨，均处于近3年的较高位置。而在粮价上涨的带动下，部分种子价格也出现一定程度上涨。根据三农参考，2023年受生产与运输成本上涨影响，杂交玉米等种子价格预计同比增加5%-10%，部...
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生猪价格走势分析
- 提问时间：2023/12/13
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[1个回答]2022年下半年，猪价周期仍在。1. 2022年下半年以来，生猪价格进入新的上行周期盲从性和逐利性使生猪养殖行业具有一定周期性。中国的养殖结构以及生猪的生长周期决定了我国猪价将呈周期性波动：肉价高-母猪存栏量大增-生猪供应增加-肉价下跌-大量淘汰母猪-生猪供应减少-肉价上涨。从历史来看，我国“猪周期”基本在4年左右，大周期中又包含小周期。2006年以来，生猪市场经历过了4次完整周期，分别为：2006-2010年，2010-2014年，2014-2018年以及2018年-2022年上半年，猪价最高涨幅分别高达183%、106%、84%和252%。2022年下半年...
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生猪出栏量、价格、产能及集中度如何？
- 提问时间：2023/12/08
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]2022年是生猪养殖新旧周期交替之年，一季度行业在低猪价及后市悲观情绪影响下产能持续去化。1.生猪出栏边际递减，下游需求疲软生猪出栏量边际减少，月度供应增减交替。国家统计局披露2022年Q1、Q2、Q3生猪出栏量分别为1.96、1.70、1.54亿头，受前期产能去化影响，全国生猪季度出栏量呈下降趋势，生猪供应边际减少。涌益咨询月度数据显示，受消费季节性、二次育肥分流、压栏增重等因素影响，养殖场（户）调整出栏计划，月度生猪出栏量环比呈现增减交替趋势。二次育肥及压栏提前多频次入场，生猪出栏体重增加。以往周期中，部分养殖场（户）看好年底旺季猪肉消费，选择固定时点展开二次育肥及压栏赚取体重增长及价差带...
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生猪价格、养殖利润及周期特征总结
- 提问时间：2023/11/20
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[1个回答]高盈利有望持续。2022年生猪价格探底回升，开启新一轮周期上行。2022Q1，22个省市生猪平均价回落探底，Q2-Q4整体呈反弹上行趋势，从4月至12月（截至12月2日），22个省市生猪平均价从12.12元/公斤涨至22.91元/公斤，期间涨幅为89.0%。能繁母猪存栏自2021年10月开始回落，于2022年5月开始回升，截至10月回升6.24%至4379万头。2022Q4，供给端产能去化传导，叠加需求端环比改善，猪价10月快速冲高，之后高养殖盈利下前期二次育肥及压栏猪出栏增加，商品猪出栏均重持续上行，猪价整体出现震荡调整。预计2023年猪价均价仍在相对高位维持。在过往4轮完整猪周期中，催化因...
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温氏股份生猪出栏量及成本空间如何？
- 提问时间：2023/09/18
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[1个回答]公司生猪出栏量有望保持高增长，成本预计将进一步下降。1.生猪业务成长性良好，出栏量增速较高生猪业务彻底走出非瘟的不利影响，出栏量将稳步提升。非洲猪瘟发生以前，公司生猪销售金额及出栏量处于稳步增长的态势。2015~2018年，公司生猪销售金额从272.87亿元上升至337.66亿元；出栏量从1535万头上升至2230万头。2018年8开始，非洲猪瘟疫情在国内发生和传播，导致19~20年国内生猪产能受到巨大破坏，国内生猪出栏量持续萎缩。受疫情影响，20年公司生猪出栏量降至954.55万头的最低水平。2020年后，公司通过外购能繁母猪及仔猪等方式强化生猪产能，生猪出栏量从20年开始逐年恢复。22年出...
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