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复合调味品行业研究报告：否极泰来，星辰大海.pdf
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- 2024/03/14
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- 财通证券
复合调味品行业研究报告：否极泰来，星辰大海。复调行业历经“大起大落”，格局更迭优化，现迎来发展拐点：2020年，新冠疫情的爆发推动复合调味品行业C端迎来高速增长，复调零售端市场规模2017-2020年CAGR达12.5%。2021年，行业迎来阵痛期，部分中小企业承压之下逐步出清。我们认为行业回调主因：1）疫情逐稳下外出就餐恢复，分流复调居家消费需求；2）企业需减少渠道库存积压；3）行业产能过剩导致供大于求；4）渠道历经快速扩张后治理亟需调整优化；5）消费者教育有待提升。历经调整后，目前行业格局优化改善，逐步趋于稳定，竞争态势有所放缓，截至2023年底，调味品在业存续企业...
标签： 复合调味品 调味品 -
宝立食品（603170）研究报告：西式复合调味品定制龙头，C端空刻意面高速增长.pdf
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- 2023/05/25
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- 广发证券
宝立食品（603170）研究报告：西式复合调味品定制龙头，C端空刻意面高速增长。宝立是西式复调定制龙头、方便意面线上龙头。（1）行业空间：西式复调21年行业规模201亿元，16-21年CAGR为15.01%。线上方便意面21年销售额10.91亿元，19-21年CAGR为116.02%。（2）竞争格局：21年我国西式复调行业CR5为16.68%，宝立市占率4.19%处于行业第二、国内企业第一。空刻意面（宝立旗下品牌）21年收入4.58亿元，22年估计8亿左右。公司品牌力强，线上处于龙头地位。宝立ROE在30%左右，高周转和高杠杆是主要原因。19-22年宝立ROE在30%左右高于对手，主要来自高资...
标签： 宝立食品 复合调味品 调味品 食品 -
天味食品（603317）研究报告：川味复合调味品龙头，由西南快速走向全国.pdf
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- 2022/08/16
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- 国信证券
天味食品（603317）研究报告：川味复合调味品龙头，由西南快速走向全国。天味食品：立足西南，迈向全国的复合调味品龙头。公司成立至今一直专注于川味复合调味品的研发、生产和销售，现已发展为行业头部企业，旗下拥有的好人家、大红袍等品牌知名度高并畅销全国。近年来在产品拓展和渠道扩张的驱动下，公司业绩明显提速，销售区域逐渐从西南辐射到全国，营收和利润CAGR（2015-2020年）分别为22.2%和21.9%。但在消费需求疲软、行业竞争加剧和渠道库存高等多重压力影响下，公司2021年业绩出现下滑。复调行业长期空间仍大，竞争格局有望逐渐优化。目前复合调味品市场规模约1600亿，但当下行业渗透率（不足30...
标签： 天味食品 复合调味品 调味品 食品 -
复合调味品行业颐海国际（1579.HK）研究报告：销售端困境反转，龙头份额加速提升.pdf
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- 2022/04/12
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- 中泰证券
复合调味品行业颐海国际（1579.HK）研究报告：销售端困境反转，龙头份额加速提升。核心观点：复合调味品是食品饮料中稀缺的高成长赛道，颐海国际更是2017-2020年食品饮料中的大牛股。但从2020H2以来复合调味品龙头的业绩持续低于预期，迎来戴维斯双杀，股价深度调整。我们认为行业的高景气度短期吸引了大量新进入者，导致短期竞争格局加剧。参考预调鸡尾酒等其它消费品的经验，我们认为2022Q2淡季行业将加速出清，龙头终将胜出。颐海国际具备较强的品牌和渠道优势，并积极调整品牌、渠道、研发机制，市占率有望加速提升，并逐渐形成低成本高效率的壁垒，期待公司二次腾飞。颐海国际公司之困：增长失速，业绩与估值双...
标签： 复合调味品 -
复合调味品行业之颐海国际（1579.HK）研究报告：优势稳固，静待拐点.pdf
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- 2022/02/17
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- 国信证券
经历过股价的大起大落后，我们如何看待复合调味品赛道？如何看待颐海国际的竞争优势和长期投资价值？本文旨在分析公司去年股价大幅调整的原因，同时进一步阐明如何重新审视公司长期投资价值。
标签： 复合调味品 -
海天味业（603288）研究报告：稳中求变添活力，与食俱进谱新篇.pdf
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- 2021/12/28
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- 华安证券
海天味业（603288）研究报告：稳中求变添活力，与食俱进谱新篇。调味品零售渠道结构快速变迁，餐饮需求迭代升级，实质是消费者生活方式变化，唯有“变”是真理。凭借前瞻性的敏捷组织能力，海天在产品方面成功打造酱油超级单品，构建调味品核心单品矩阵。
标签： 调味品 酱油 复合调味品 海天味业 -
天味食品（603317）研究报告：渠道全国铺开推动增长，中式复调品类占优.pdf
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- 2021/12/28
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- 东方证券
天味食品（603317）研究报告：渠道全国铺开推动增长，中式复调品类占优。我们认为复合调味品行业是有着广阔发展空间的朝阳行业，天味食品是该行业中的佼佼者。复合调味品赛道增速远超调味品行业整体水平，2020年市场规模近1500亿元，未来5年有望保持10-15%的复合增速。
标签： 天味食品 复合调味品 调味品 食品 -
调味品行业研究：2022年调味品有望戴维斯双击.pdf
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- 2021/11/02
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- 广发证券
15-17年调味品复盘：16/17年板块股价涨幅-18%/+28%。16年戴维斯双杀：调味品板块回调18.26%，龙头海天股价/业绩/估值涨幅分别为-17.07%/+13.29%/-26.80%。（1）需求弱：14Q4-16Q2发电量同比增速在0%左右震荡，16年餐饮/底层消费力增速持续放缓。（2）企业去库存，收入明显低于预期。（3）企业加大费用投放力度，盈利能力低于预期。（4）16年业绩低于预期，导致当时的市场对公司16-18年盈利预期持续下调，海天PE估值从15年底38倍回调至16年底28倍。17年戴维斯双击：调味品板块涨幅28.01%，龙头海天股价/业绩/估值涨幅+83.18%/+24....
标签： 戴维斯双击 调味品 酱油 醋 复合调味品 -
天味食品深度报告：关注业绩拐点，掘金增量时代.pdf
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- 2021/09/23
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- 红塔证券
天味食品深度报告：关注业绩拐点，掘金增量时代。复合调味品的前景广阔，市场份额将加快向头部企业集中。2010-15年复合调味品的复合年均增速达16%，高于调味品行业（13%），其中火锅底料增速16%，中式复合调味料增速17%。作为调味品大国，我国的复合调味品占比（18%）远低于美（51%）、日（50%），人均消费亦远远低于美、日，发展空间广阔。1）家庭渠道：复合调味品趋于用途多元化、应用场景细分化，在消费升级的大背景下，家庭消费者的渗透率将稳步提升；2）餐饮渠道：随着劳动力和租金等成本的上涨、餐厅的连锁化和标准化等影响，餐饮店的调料逐渐由自制转向外采成品/定制，复合调味品的需求空间进一步打开，比...
标签： 复合调味品 天味食品 -
食品饮料行业研究：复合调味品行业，口味融合下的调味新趋势.pdf
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- 2021/06/16
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- 国联证券
复合调味品未来10年空间达4000亿，量价齐升驱动行业扩容复合调味品行业空间广、增速高，量价齐升驱动行业快速扩容。复合调味品行业当前正处在发展阶段，竞◆格局相对分散。短期来看行业空间广阔各细分赛道机会众多，业內公司抢占增量空间，行业集中度难以快速高。中长期，行业中具有先发优势的头部公司未来有望保持领先地位。复合调味品在餐饮和消费端完成对传统单一调味品的选代后，预计在未来10年将拥有当前市场近27倍的市场空间，规模达4000亿元，CAGR为10.54％
标签： 食品饮料 调味品 复合调味品 -
复合调味品行业深度解析.pdf
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- 2019/09/26
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复合调味品处于成长期，16-21年CAGR为14.2%，高于同期单一调味品的8.6%，成调味品行业增长主要动力。比照日美复合调味品50%左右的渗透率，我国尚不到20%，未来提升空间大。
标签： 调味品 复合调味品 调料
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