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氟聚物行业专题报告：制冷剂配额之争落地，氟聚物龙头枕戈待旦.pdf

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2024/04/18
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民生证券

氟聚物行业专题报告：制冷剂配额之争落地，氟聚物龙头枕戈待旦。HFCs配额落地后，氟化工产业链的竞争或将转移至对高分子氟聚物以及其他氟精细化学品的竞争，看好氟化工龙头企业依托出色的研发能力带来的项目落地机会。截至2023年上半年，在没有制冷剂大额资本开支的大背景下，氟化工行业在建工程合计值依然达到历史新高，氟化工企业布局氟聚合物以及氟精细化学品的意图明显。依托于自身强大的研发实力，氟化工龙头企业有望保持竞争优势。我国PTFE产能结构性紧缺，可以依托多种方式对PTFE进行改性以实现产品升级。我国每年在出口PTFE的同时，还需要以更高的价格进口PTFE，国内PTFE产业还有高端化升级的空间，目前主要...

标签：制冷剂氟聚物

制冷剂行业专题：如何看本轮制冷剂的景气周期.pdf

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2024/04/17
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国盛证券

制冷剂行业专题：如何看本轮制冷剂的景气周期。本轮制冷剂行情有望超越历史两轮。我国二代制冷剂曾于2009-2011年、2017-2018年经历高景气，核心品种R22分别实现涨幅300%、144%。我们认为，本轮三代制冷剂景气有望超越历史两轮二代行情。参考欧洲在四代受专利保护售价高昂且尚未放量的背景下，2017-2018年削减配额后欧洲三代制冷剂涨幅曾高达6-9倍。本轮景气中，在三代已开始执行配额、四代专利尚未全面到期、三代占下游成本比重极低（约1%-2%）的背景下，三代制冷剂有望演绎出超越历史两轮二代表现的超级景气。安全、环保、低成本是制冷剂的“不可能三角”。国内主流二/...

标签：制冷剂

氟化工行业专题报告：萤石价值中枢提升，制冷剂开启景气周期.pdf

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2024/03/08
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国联证券

氟化工行业专题报告：萤石价值中枢提升，制冷剂开启景气周期。氟化工按照产业链可划分为萤石、制冷剂、含氟聚合物和含氟精细化学品等环节。从价值分配来看，各环节盈利能力呈现出“微笑曲线”分布。氟化工产业链存在长期的投资逻辑。萤石行业格局重塑，且存供需失衡可能；制冷剂供给格局改善，中长期逻辑有望强化；含氟聚合物的高端化发展是必由之路；氟化液附加值极高，是氟化工产业链中的蓝海市场。萤石龙头技术创新或重塑行业格局我国萤石资源开采过度，储采比远低于全球均值，且小矿居多，每年皆有新增退出产能。资源有限叠加安全环保趋严，萤石供给扩张相对受限。伴生萤石矿的高值利用是我国萤石产业的难点，而以金...

标签：氟化工氟制冷剂化工

三美股份研究报告：纯粹的制冷剂龙头，落定三代高配额.pdf

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2024/03/06
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平安证券

三美股份研究报告：纯粹的制冷剂龙头，落定三代高配额。深耕制冷剂超二十年，上行周期中的弹性标的。三美股份是业务较为纯粹的国内制冷剂头部企业，聚焦二代和三代制冷剂。公司成立于2001年，2016年剥离上游萤石精粉加工业务，2019年上交所主板上市，2020年迈入含氟聚合物领域，新布局LiFSI、电子级氢氟酸、FEP、PVDF、LiPF6等产品，开启氟化工一体化布局。2024年三代制冷剂配额正式核发，公司在主流品种R32、R125、R134a、R143a上获取配额量分别为2.78、3.15、5.15、0.63万吨，占全国配额核发量的比例为11.6%、19.0%、23.9%、13.8%，主流品种总配额...

标签：三美股份制冷剂

氟化工行业专题报告：制冷剂格局高度集中，涨价“坡长雪厚”.pdf

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2024/02/27
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国金证券

氟化工行业专题报告：制冷剂格局高度集中，涨价“坡长雪厚”。供给端管控为制冷剂涨价提供基础，供需格局发生本质变化。制冷剂行业目前处于环保政策监管阶段，属于典型的政策管控性行业，政策对行业的供给、应用、需求和贸易端都会产生明显影响。伴随制冷剂进入配额监管阶段，行业有效供给从产能转向配额，行业供给过剩的状态显著改善。根据2024年的配额分配情况看，内用配额占比约为48%，对于国内供给形成了约束，促使国内市场将呈现出一定的供给紧张状态，形成行业格局的本质性改善；短期需求扰动影响相对有限，长期具有较好支撑，制冷剂具有长期涨价基础。制冷剂终端需求以空调占据主要应用市场，综合空调出口...

标签：氟化工氟制冷剂化工

东岳集团研究报告：含氟高分子材料空间广阔，受益于制冷剂价格上涨.pdf

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2024/02/26
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海通国际

东岳集团研究报告：含氟高分子材料空间广阔，受益于制冷剂价格上涨。1.公司为中国氟化工龙头；2.受益于制冷剂价格上涨；3.含氟高分子材料空间广阔；4.附属公司东岳硅材为我国有机硅龙头；5.二氯甲烷、PVC及烧碱分部与制冷剂分部互相协同；6.东岳未来氢能冲刺IPO；7.盈利预测；8.风险提示。

标签：东岳集团制冷剂高分子材料氟

制冷剂行业专题报告：拐点已现，行则将至.pdf

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2024/02/06
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开源证券

制冷剂行业专题报告：拐点已现，行则将至。1、HFCs配额方案是否有利于行业发展？我们认为，最终下发的配额方案，不仅对供给约束较为严格、保证了政策的连续性，且亦可充分保障未来下游的发展需求，是市场一直以来所有预期中最有利于制冷剂行业发展的方案之一。2、HFCs配额供给是否过量，是否会有缺口？我们认为，三大HFCs品种（R32、R125、R134a）配额量或与当下需求较为匹配，而随着需求的积累和库存的消化，均有出现缺口的可能。届时可通过政策允许范围内的企业内部调整来平衡，或下发部分65%HCFCs来满足市场需求，但无论那种调整方式，具体执行或有滞后。3、HFCs需求前景如何，若地产下滑对其有多大影...

标签：制冷剂

三美股份研究报告：高业绩弹性的三代制冷剂领先企业.pdf

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2024/01/24
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国金证券

三美股份研究报告：高业绩弹性的三代制冷剂领先企业。氟化工一体化布局领先企业，上游配套氢氟酸形成成本优势。公司现阶段业务板块主要包括氟制冷剂、氟发泡剂以及氟化氢，2023年上半年营收占比分别为77.2%/14.9%/5.9%。制冷剂业务方面，公司以三代制冷剂为核心产品，分别拥有R32/R125/R134a/R143a产能4/6.5/5.2/1万吨,24年对应配额为2.78/3.15/5.15/0.63万吨。同时公司目前拥有无水氟化氢产能13.1万吨，主要作为配套原料用于氟制冷剂和氟发泡剂的生产，从而形成一体化优势。三代制冷剂开启配额管理期，公司有望受益于行业景气上行。（1）不同于二代制冷剂在削减...

标签：三美股份制冷剂

氟化工行业专题分析：三代制冷剂配额落地，产品进入上行区间.pdf

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2024/01/09
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国金证券

氟化工行业专题分析：三代制冷剂配额落地，产品进入上行区间。行业配额确定，国内供需格局翻转，形成价格利润改善空间。制冷剂是典型的政策驱动型行业，供给端虽然名义产能明显过剩，但实际供给受到政策配额限制。经过2020-2022年基准期的配额锁定，2024年行业将进入配额管制阶段，产量较2022年下行，供给端受到政策限制；而从结构上看，新的配额政策不仅确定2024年的整体配额，更是针对内用配额进行了约定，国内整体三代制冷剂的内用配额占比不足一半，预估国内市场将呈现出明显供需改善的情况，具有价格和利润的改善空间。制冷剂行业经历了连续三年的低迷状态，具有利润修复的诉求。在配额基准期内，制冷剂生产企业连续3...

标签：氟化工化工氟制冷剂

制冷剂行业专题报告：三代制冷剂配额落地，长景气周期有望开启.pdf

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2023/11/20
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浙商证券

制冷剂行业专题报告：三代制冷剂配额落地，长景气周期有望开启。制冷剂是氟化工重要分支，蒙特利尔公约促使产品持续迭代。氟化工产品分为无机氟化物和有机氟化物，其中有机氟化物主要包括氟碳化合物、含氟高分子材料和含氟精细化学品等三大类，其中氟碳化学品主要用作制冷剂等，还可以用作生产含氟高分子材料及精细氟化学品的原料。含氟制冷剂经过多年发展，已有四代产品：氯氟烃（CFCs，一代）、含氢氯氟烃（HCFCs，二代）、氢氟烃（HFCs，三代）和含氟烯烃（HFOs，四代）。在《蒙特利尔协定书》等国际公约的推动下，全球制冷剂从一到四代持续迭代。空调等下游稳步增长，三代制冷剂需求有望稳步提升根据MordorIntel...

标签：制冷剂

氟化工及制冷剂产业专题报告：总量管控落地，长景气周期将开启.pdf

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2023/11/15
241
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平安证券

氟化工及制冷剂产业专题报告：总量管控落地，长景气周期将开启。萤石：世界级稀缺资源，长期供应趋紧。萤石是世界级稀缺的不可再生资源，先后被中国、美国、欧盟、日本等纳入战略性矿产。我国是萤石的最大生产消费和进出口国，资源储量丰富、禀赋优越，产量占全球60%以上。早期经营管理较粗放，以中小型民营企业分散运营为主、集中度低，17年以来大量小型企业因环保安全、开采量不足等问题而出现减停产甚至出清；前期大量开采导致我国储采比较全球平均水平偏低，优质萤石资源稀缺性逐步凸显；随着萤石矿开采和出口的保护性政策相继颁布，萤石原料供应或将持续趋紧。制冷剂：配额落地在即，涨价周期开启。一代制冷剂于2010年在全球范围内...

标签：氟化工氟制冷剂化工

氟化工行业分析报告：三代制冷剂产能扩张已到尾声，氟化液市场空间广阔，氟化工进入景气周期.pdf

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2023/07/04
405
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东海证券

氟化工行业分析报告：三代制冷剂产能扩张已到尾声，氟化液市场空间广阔，氟化工进入景气周期。萤石资源不可再生，我国萤石储量高，但采储比低，供给日趋收紧。萤石是我国的优势矿产资源，根据USGS数据，我国是全球最大的萤石生产国，2022年产量达到570万吨，占全球产量的65.67%，同时我国萤石资源开发过度，萤石资源可开采年数远低于全球平均水平，萤石已被国土资源部列入"战略性矿产名录"，供给收紧，萤石价格维持高位。三代制冷剂配额即将落地，行业供需格局改善，企业盈利有望提升。根据《基加利修正案》，发展中国家应在其2020年至2022年HFCs使用量平均值的基础上，2024年冻结HFC...

标签：氟化工氟化液氟制冷剂化工

三美股份（603379）研究报告：制冷剂涨价高度受益，含氟新材料剑指成长.pdf

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2023/06/06
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西部证券

三美股份（603379）研究报告：制冷剂涨价高度受益，含氟新材料剑指成长。氟化工龙头，氟化氢原料完全自给、制冷剂品种齐全，为延伸含氟新材料“奠基”。公司拥有无水氟化氢13.1万吨产能，满足生产所需后对外销售。二代制冷剂配额中，公司2023年R22/R142b/R141b配额分别为0.9/0.17/1.45万吨，占全国总配额5.25%/18%/69%。三代制冷剂方面，公司R32，R125，R134a产能分别为4/5.2/6.5万吨，市占率分为9.86%/13.33%/19.04%。按照2020-2022年销量计算，预期公司三代制冷剂配额合计11.75万吨，市占率19.79...

标签：三美股份制冷剂新材料氟

制冷剂行业研究报告：三代配额期将至，供给侧收缩推动长周期上行.pdf

3积分
2023/05/22
293
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华创证券

制冷剂行业研究报告：三代配额期将至，供给侧收缩推动长周期上行。制冷剂价格受到供给配额制的强驱动，三代制冷剂配额制即将落地。制冷剂产品通过自身的气态和液态变化过程的吸热放热实现温度的调节，通常应用在冰箱、空调、汽车等领域。由于因其破坏臭氧层的危害，1985年《保护臭氧层维也纳公约》和1987年《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》以及后续一系列修正案逐步对制冷剂的限制品种、禁用时间进程进行了详细的规划。因此制冷剂作为化工产品，其价格受到供给端政策即配额制度的强烈影响。目前全球发达国家已经淘汰二代制冷剂，进入三代制冷剂淘汰期第一阶段；发展中国家则处在二代制冷剂淘汰末期、三代制冷剂淘汰初期。二代制冷...

标签：制冷剂制冷

氟化工行业深度报告：制冷剂景气度有望上行，含氟聚合物与精细化学品快速发展.pdf

5积分
2023/04/10
567
18
中银证券

氟化工行业深度报告：制冷剂景气度有望上行，含氟聚合物与精细化学品快速发展。萤石是氟化工行业最主要的原材料，属稀缺性资源。根据美国地质调查局USGS测算，2022年我国萤石资源储量约占全球储量的19.34%。然而，我国萤石资源“贫矿多、富矿少”。针对萤石具有过度开采的风险，我国对萤石资源保护的相关政策逐渐趋紧，监管力度不断增强。2022年3月工信部等6个部门联合发布了《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，其中强调要保护性开采萤石资源，鼓励开发利用伴生氟资源。三代制冷剂配额之争结束，价值回归在即。我国处于二代制冷剂加速淘汰、三代制冷...

标签：氟化工氟化学品制冷剂化工

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