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佰维存储研究报告：研发封测一体化布局，存储先锋加速成长.pdf
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- 2024/03/29
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- 东吴证券
佰维存储研究报告：研发封测一体化布局，存储先锋加速成长。研发封测一体化布局，存储先锋加速成长。公司采用研发封测一体化经营模式，拥有存储器研发制造和封装测试两大业务板块，下分嵌入式存储、消费级存储、工业级存储和先进封测四大产品与服务线。受存储周期及费用影响，23年前三季度营收同比下滑2.88%，23Q4公司业绩拐点显现，Q4营收同比增长超80%，毛利率环比回升超13pcts。公司在存储领域具备先锋布局，多样化产品布局，主控芯片自主研发，并积极拓展国产化率较低的晶圆级先进封装及存储测试机业务，与产业链上下游建立了紧密的合作关系，受到国内外大客户认可背书，同时公司发布2024年股权激励方案，进一步彰...
标签：佰维存储存储一体化
天合光能研究报告：完善一体化布局，新兴业务协同并进.pdf
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- 2024/03/20
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- 海通证券
天合光能研究报告：完善一体化布局，新兴业务协同并进。全球光伏组件龙头，储能和分布式业务快速成长。天合光能成立于1997年，2020年成功登陆上交所，目前已成长为全球光伏技术创新和产品制造领导者。公司业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。2018-2022年，营业收入从250.54亿元升至850.52亿元，CAGR达35.74%，归母净利润从5.58亿元增至36.80亿元，CAGR达60.25%。19-22年，光伏组件的营收占比均在70%以上。系统产品的营收占比不断提升，18-22年CAGR达到85.7%；22年，智能微网及多能系统营收达23.03亿元，增速1328%，显现出快速增长的态...
标签：天合光能一体化
云铝股份研究报告：绿电铝一体化龙头，享受长期成本优势.pdf
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- 2023/11/30
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- 东吴证券
云铝股份研究报告：绿电铝一体化龙头，享受长期成本优势。公司是国内水电铝一体化龙头企业，背靠中铝增强原材料保供能力：公司现已经形成年产氧化铝140万吨、绿色铝305万吨、阳极炭素80万吨、石墨化阴极2万吨、绿色铝合金157万吨的绿色铝一体化产业规模；随着2018年正式并表中铝集团，我们认为随着双方协同效应的进一步显现，云铝对原材料的保供能力及应对上游涨价风险的能力加强。公司运营管理能力大幅优化，资产负债表持续改善，ROE有望持续提升：公司自2019年来三费逐年降低，通过大量偿还带息负债，公司资产负债率自2018年的75.44%的高点下降至35.29%，以经营活动现金流净额和带息债务的比值作为偿债...
标签：云铝股份铝一体化
中机认检研究报告：检验认证能力领先，一体化平台加速成长.pdf
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- 2023/11/13
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- 中泰证券
中机认检研究报告：检验认证能力领先，一体化平台加速成长。专业第三方检测认证机构，检验认证一体化能力领先：公司是一家全国性的车辆及机械设备第三方认证、检验检测综合性服务机构，主营业务为汽车整车、军用装备、工程机械、特种设备、民航地面设备、零部件等产品检验检测服务，以及产品认证、体系认证和服务认证等认证服务。是我国车辆检测领域少数具备检验检测、认证一体化能力的专业第三方检测认证机构，在车辆检测领域品牌公信力和市场认可度高。检测认证行业行稳致远，本土替代前景可期：随着近年来全球检测行业的发展，各国检测行业发展趋势总体一致，即政府或行业协会通过考核、认可等市场准入规则对检测机构进行行业管理，检测业务逐...
标签：中机认检一体化
台华新材研究报告：锦纶织造一体化龙头，差异化产品空间广阔.pdf
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- 2023/10/16
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- 招商证券
台华新材研究报告：锦纶织造一体化龙头，差异化产品空间广阔。锦纶织造一体化龙头，差异化产品升级提高盈利能力。公司二十余年深耕锦纶织造业务，已形成涵盖锦纶纺丝、织造、染色及后整理等完整的锦纶纺织产业链，主要产品为锦纶长丝、坯布和功能性成品面料。公司注重差异化产品研发并持续扩产，加强市场开拓，与国内外知名服装品牌生产厂商建立良好合作。2012-2022年公司营业收入CAGR为8.93%，归母净利润CAGR为7.15%。原材料价格下降加速下游渗透，可再生产品空间广阔。锦纶在化纤材料中性能优势显著，但较高的价格导致应用端渗透受限，国内产量逐步增加但仍以中低端产品为主。在锦纶的中高端差异化产品中，①锦纶6...
标签：台华新材锦纶差异化一体化
司太立研究报告：造影剂龙头地位巩固，一体化布局逐步兑现.pdf
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- 2023/09/06
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- 天风证券
司太立研究报告：造影剂龙头地位巩固，一体化布局逐步兑现。公司是国内唯一碘帕醇原料药供应商、最大的碘海醇原料药供应商，实现造影剂原料药品种全覆盖，在品种和产能上拥有明显优势；公司于2018年收购海神制药，完成横向资源整合，进一步巩固国内造影剂原料药领域龙头地位。借助原料药生产优势，打通“中间体-原料药-制剂”上下游一体化通路，形成全产业链协同发展。集采助力下游产品放量，制剂业务成为新增长极公司借助带量采购快速切入下游制剂市场，碘海醇注射液、碘克沙醇注射液入围第五批集采名单，市占率从无到有形成突破。2022年11月，公司碘帕醇注射液中标第七批集采。凭借国内独有的上游相关原料...
标签：司太立造影剂一体化
太阳纸业研究报告：龙头穿越周期，林浆纸一体化构筑壁垒.pdf
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- 2023/09/05
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- 广发证券
太阳纸业研究报告：龙头穿越周期，林浆纸一体化构筑壁垒。造纸龙头，营收稳定扩张，利润有望修复。公司是文化纸龙头，23年H1实现营收193.42亿元，同比下滑2.58%；实现归母净利润12.51亿元，同比下滑24.59%。其中，单Q2实现95.37亿元，同比下滑6.39%；实现归母净利润6.86亿元，同比-30.34%，利润端环比修复明显。小企业持续出清，行业集中度有望不断提升。造纸行业前期受制于疫情下需求疲软、供需错配导致浆价处历史高位，行业亏损扩大，小企业持续退出。当前文化纸行业集中度较高，双胶纸CR5达到50%，铜版纸CR3达到79%，且集中度有望进一步提升。太阳林浆纸一体化优势显著。太阳当...
标签：太阳纸业林浆纸一体化
阳光诺和研究报告：自研成果转化开始逐步兑现，一体化能力持续强化.pdf
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- 2023/08/25
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- 太平洋证券
阳光诺和研究报告：自研成果转化开始逐步兑现，一体化能力持续强化。公司是国内领先的药物“临床前+临床”综合服务供应商。公司成立于2009年，起步于药学研究服务，随后将业务逐渐拓展至临床试验及生物分析等服务领域。公司在仿制药CRO业务上持续深耕10余年，已形成了全流程一体化业务模式，同时持续布局创新药业务，并开始向CDMO业务拓展。公司除了开发客户指定的品种外，也持续推进品种自研储备战略，截至2022年底，公司内部在研项目累计已超250项。中国高端仿制药及改良型新药有较大发展空间。首先，中国正处在由仿制药大国向强国转型阶段，一致性评价及带量采购等各项政策加速了转型进程，有望...
标签：阳光诺和一体化
阳光诺和研究报告：仿创结合的CRO一体化平台，自研成果转化带来第二增长曲线.pdf
- 2积分
- 2023/07/27
- 217
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- 中泰证券
阳光诺和研究报告：仿创结合的CRO一体化平台，自研成果转化带来第二增长曲线。仿创结合的一体化服务平台，高增订单夯实业绩确定性。1、仿制药开发根基牢固、服务全面：公司深耕仿制药开发领域14年，采取坚持打造“仿创结合”、“全流程一体化”药物研发服务平台战略，协助国内医药企业加速实现进口替代和自主创新，为各类制药企业、医药研发投资企业提供药物研发服务及研发技术成果转化。2、高增订单夯实业绩确定性：公司在手订单饱满，2022年约19.94亿元（+27.17%），2022年新签订单11.02亿元（+18.62%），持续快速增长的订单有望驱动公司收入持续增长...
标签：阳光诺和 CRO 一体化
晶科能源研究报告：组件一体化龙头，N型技术领先.pdf
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- 2023/07/26
- 530
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- 华泰证券
晶科能源研究报告：组件一体化龙头，N型技术领先。光伏迈入平价上网时代，行业成长性凸显，我们预计23年全球光伏新增装机350GW以上，同增50%。TOPCon电池凭借其清晰的降本路径及较高的转换效率从N型化浪潮脱颖而出，根据我们统计，2023新增TOPCon产能超过400GW，新增产出100GW左右，占所有类型电池片总产出的20%-30%。我们预计在2024年TOPCon将成为光伏电池技术新主线，产出占比达到50%以上。TOPCon技术先锋，率先实现大规模量产产能端，公司TOPCon产能布局领先，目前TOPCon电池产能35GW已满产，在手产能规模行业第一。技术端，公司具有垂直产能和精细化管理带...
标签：晶科能源能源一体化
绿的谐波研究报告：国产替代加速，机电一体化&海外布局打开成长空间.pdf
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- 2023/07/20
- 181
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- 安信证券
绿的谐波研究报告：国产替代加速，机电一体化&海外布局打开成长空间。核心观点：公司是国内谐波减速器龙头，2022年国内谐波减速器市占率约26%，2021年全球谐波减速器市占率约7%。我们认为公司凭借其在谐波领域长期正向研发所积累的技术优势、产能扩建带来的规模优势、本土化价格及服务优势，未来有望加速国产替代。同时，公司积极拓展品类、不断扩产能，布局海外市场、有望进军人形机器人产业链，均将助力公司打开长期成长点。谐波减速器为机器人上游核心零部件，人形机器人有望打开增量市场。根据OFWeek数据，工业机器人三大核心零部件：减速器/伺服系统/控制系统价值量占比分别达35%/20%/15%，其中减...
标签：绿的谐波一体化国产替代
传智教育（003032）研究报告：IT职教研发沉淀深厚，迈入学历职教一体化阶段.pdf
- 3积分
- 2023/06/21
- 203
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- 广发证券
传智教育（003032）研究报告：IT职教研发沉淀深厚，迈入学历职教一体化阶段。传智教育以IT短培职教为核心业务，布局非学历高等教育、学历职教领域。公司目前拥有20个校区，2022年营收8.03亿元，2020-2022年复合增长率达7.9%；归母净利润1.81亿元，同增135.3%，超2019年同期水平。政策频出支持职业教育的信号，职教赛道处于成长期，参培端有望持续放量。根据弗若斯特沙利文，2021年中国职业教育市场规模达7811亿元，预测2026年将达到1.1万亿元，CAGR为7.05%。IT就业市场需求高但是用人要求同样很高，IT就业市场竞争激烈，人才缺口大，且技术更新换代，岗位技术要求更...
标签：传智教育教育职教 IT 一体化
润丰股份（301035）研究报告：境外自主登记构建核心竞争力，一体化发展提升公司品牌力.pdf
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- 2023/06/16
- 137
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- 中信建投证券
润丰股份（301035）研究报告：境外自主登记构建核心竞争力，一体化发展提升公司品牌力。公司主营海外农药市场，B端销售为主。海外农药登记证申请难度持续增加，公司多年经营积累大量境外农药登记证，先发优势显著。在此基础上积极发展原药、C端业务，全面布局。出口逐步好转，2023H2海外需求有望改善。22年年底受海外库存影响，22年12月国内除草剂出口量同比下滑22.99%，随着库存消化，23年3月除草剂出口同比提升1.23%，展望下半年海外需求有望得到恢复。润丰先发优势显著，大量登记证构建核心竞争壁垒。近年来不同国家对于登记证的管理愈发严格，登记投入加大、资料繁琐化、审批效率下降，登记时间整体需要3...
标签：润丰股份品牌力一体化
中国铁建（601186）研究报告：“投建营”一体化发展，新兴产业加快拓展.pdf
- 3积分
- 2023/05/29
- 288
- 4
- 东吴证券
中国铁建（601186）研究报告：“投建营”一体化发展，新兴产业加快拓展。公司前身是铁道兵，在高原铁路、高速铁路、高速公路、桥梁、隧道和城市轨道交通工程设计及建设领域确立了行业领导地位。中国铁建是全球最具实力、规模的特大型综合建设集团之一，2016年新签合同额首次突破万亿元大关，2019年新签合同额突破2万亿元，2022年《财富》“世界500强企业”排名第39位、“全球250家最大承包商”排名第3位、“中国企业500强”排名第11位。2022年铁建新签合同总额3.25万亿元，同比+15.09%。基建...
标签：中国铁建新兴产业一体化
新奥股份（600803）研究报告：进击的天然气产业链一体化龙头.pdf
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- 2023/05/22
- 195
- 5
- 国海证券
新奥股份（600803）研究报告：进击的天然气产业链一体化龙头。天然气产业链一体化龙头。新奥股份是本部位于河北省廊坊市的一家优秀民营企业，实控人是王玉锁先生。公司主要从事天然气产业链一体化的经营，天然气分销以及直销是公司主要的收入和利润来源，2022年营业总收入和毛利中，天然气分销/直销占比分别为67%/11%、44%/13%。2022年公司总销售气量362.04亿方，约占全国天然气表观消费量的10%，行业龙头地位突显。天然气分销业务稳健增长。分销业务主要是由新奥能源（02688.HK，截至2022年末新奥股份持有其32.64%股权）运营，包括零售与批发。公司零售气销量从2009年的29亿立方...
标签：新奥股份天然气一体化

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