一体化压铸行业专题报告：一体化压铸浪潮将至，从预期走向兑现.pdf

一体化压铸行业专题报告：一体化压铸浪潮将至，从预期走向兑现。一体化压铸加速渗透，推荐具备优势地位的赛道龙头。预计具有先 发布局优势的上中下游厂商将持续加强合作，逐步搭建起稳定生态， 建立深厚行业护城河。未来随着一体化压铸市场快速扩容，先发布局 的上中下游厂商将共享红利。推荐标的拓普集团、爱柯迪、瑞鹄模具， 受益标的文灿股份、广东鸿图、旭升股份、立中集团、力劲科技、伊 之密。

一体化压铸将免去传统“冲焊”环节，应用范围将由车身底盘逐步 延伸至整个白车身。一体化压铸的本质即通过先进的真空高压压铸 工艺实现多个铝合金零部件的一体化成型，可对传统“冲压”、“焊接” 环节进行替代。理论上除外覆盖件、部分悬架件以外的白车身部分均 可应用一体化压铸，包括车身结构件、座椅骨架、车门/尾门框架等。 此外，新能源车壳体产品亦可应用一体化压铸，技术成熟度更高。目 前率先实现一体化压铸的结构件为车身底盘，包括前车身总成与后地 板总成，预计未来向中地板总成、车门框架、副车架、下车体总成、 A 柱及 B 柱、座椅骨架及整个白车身逐步渗透。

核心壁垒体现在设备与模具、材料及工艺设计三方面。材料壁垒： 一体化压铸材料需为具备高流动性的免热处理铝合金。设备壁垒：一 体化压铸件的投影面积更大，压铸机需要更大的锁模力防止模具脱 落，通常规格在 6000T 以上。工艺设计壁垒：一体化压铸过程中易出 现金属液流紊乱、排气困难、冷却回缩、强度难协调等问题，产品良 率难以保障，需以更精密的工艺设计做支撑。工艺设计的改良与进步 需通过大量的缺陷识别与试错修正工作来实现，因此具有先发优势的 厂商有望依托自身在工艺设计端的积累建立起深厚行业护城河。

产业链迅速跟进，国内厂商布局领先。上游材料参与者包括镁铝、 莱茵菲尔德、立中集团、上海交大、广东鸿图等，预计初期与先发布 局厂商实现合作绑定的材料供应商将具备较强需求粘性。上游设备端 参与者包括力劲科技、伊之密、海天金属、瑞士布勒等，预计一体化 压铸设备供不应求的局面长期存在，国内龙头将快速成长。中游 Tier1 参与者包括文灿股份、拓普集团、广东鸿途、爱柯迪、旭升股 份等，预计未来供应格局为短期整车厂与Tier1共同参与，中期Tier1 主导，长期回归自建产线。下游参与者包括特斯拉、蔚来、小鹏、高 合、沃尔沃等，预计未来发展趋势为特斯拉持续引领，新势力积极跟 进，传统车企缓慢转型。