消费金融新纪元：2023年狭义消费信贷余额超20万亿元

消费金融行业作为现代金融服务体系的重要组成部分，近年来在全球范围内迅速发展。在中国，随着经济的持续增长、居民消费水平的提高以及科技的不断进步，消费金融行业迎来了前所未有的发展机遇。消费金融，特指以消费为目的的贷款服务，旨在满足用户日常消费的借贷需求。根据业务依托场景的不同，消费金融又可细分为消费贷和现金贷。本报告聚焦于狭义消费金融，即不包括住房按揭贷款的广义消费金融，旨在通过深入分析行业规模、信贷余额、渗透率等关键指标，为行业参与者提供宏观视角下的市场洞察。

经济增速与居民债务增长“双降”背景下的宏观杠杆率稳定

在宏观经济增速放缓与居民债务增长减速的双重背景下，中国的居民部门杠杆率基本保持稳定。2023年，中国的宏观杠杆率上升了13.8个百分点，实体经济债务增速与2022年基本持平。尽管私人部门资产负债表修复、主动去杠杆、公共部门债务规模温和增长，但宏观杠杆率的大幅上升，主要原因在于名义GDP增速的下滑。名义GDP作为国家经济体量的直接衡量指标，其增速的下滑导致宏观杠杆率承受较大的上升压力。在当前阶段，中国已难以将债务增速进一步压降，稳杠杆的正解在于扩大有效需求，提高名义GDP增长率。

在这一宏观背景下，2023年中国居民杠杆率共上升了1.3个百分点，已连续四年稳定在60%至65%的区间。经济增速下滑的同时，居民债务增长也在下滑，使得居民杠杆率基本保持稳定。经营性贷款成为居民加杠杆的主要方式，其在居民全部债务中所占比例不断上升，从2019年末的20.6%上升到2023年末的27.7%。这一趋势表明，在消费金融市场中，经营性贷款的增长对于整体杠杆率的稳定起到了关键作用。

狭义消费信贷余额规模的持续增长

2023年，中国狭义消费信贷余额规模继续保持增长态势，超过20万亿元。这一增长主要归功于互金平台整改完成业务恢复与银行加大消费贷业务力度。在房贷市场下行的背景下，银行纷纷加大低利率的优质个人信用贷款的投放，行业增速有所恢复。国家多措并举致力于恢复与促进消费，最终消费支出拉动GDP增长4.3个百分点，比上年提高3.1个百分点，对经济增长的贡献率达到82.5%，消费重新成为经济增长的主动力。

然而，居民对未来收入的预期相对悲观，整体借贷行为仍较为谨慎。在此背景下，狭义消费信贷规模的增长主要得益于银行的低利率优质个人信用贷款投放。未来，中国狭义消费信贷规模预计将以5.5%的年复合增长率增速持续增长，到2028年将达到26.8万亿元。这一增长驱动因素包括GDP增长、消费增长、用户渗透和政策驱动。中国的经济韧性强、潜力大、活力足，具备市场规模巨大、产业体系完备、人力资源丰富等优势条件，长期向好的基本面没有改变。在“双循环”格局下，消费是扩大内需、拉动经济的关键引擎，国家层面多措并举促进消费增长。国内消费环境逐渐丰富及消费相关政策的相应刺激，居民消费场景将更加多元化、消费产品也将不断升级，居民对消费金融的接受度与使用渗透率会进一步提升。

狭义消费信贷渗透率的显著提升

过去十年，互联网金融与金融科技的快速发展与应用深入驱动了中国消费金融行业供给侧的成熟发展。居民收入上升与新消费主义的崛起也大大提升了需求侧用户对消费金融的接受度与使用意愿。根据测算，2023年底中国狭义消费信贷余额的渗透率已经达到33.6%，远远超过了2014年的12.9%。这一跃升接近三倍，显示出消费金融市场的深度渗透和用户使用的广泛接受。

预计到2028年，中国狭义消费信贷余额渗透率会达到38%。供给端增加是推动渗透率上升的重要因素。在房地产市场低迷和居民房贷规模增速收缩的背景下，银行等金融机构为求贷款规模的稳定性而大力发展零售贷款规模，这将促进中国消费金融市场规模的结构性变化。与此同时，消费金融公司规模也将以快于银行的速度实现增长，对狭义消费信贷规模与渗透率的上升做出更大贡献。

需求端增加同样推动了渗透率的上升。在金融供给侧结构性改革的大背景下，随着宏观经济对消费的持续促进、科技水平的进步、征信系统的不断完善和居民信贷意识的进一步觉醒，银行、消费金融公司等金融机构将提供更加多元、优质的产品，用户对消费金融产品的接受度与使用意愿都会继续上升。这些因素共同作用，推动了消费信贷渗透率的持续增长。

总结

中国消费金融行业在经济增速与居民债务增长双降的背景下，展现出了强劲的增长势头。2023年狭义消费信贷余额规模超20万亿元，渗透率显著提升，显示出消费金融市场的深度渗透和用户使用的广泛接受。随着经济的持续增长、消费的促进、用户渗透的提升以及政策的驱动，预计到2028年，中国狭义消费信贷规模将达到26.8万亿元，渗透率将达到38%。消费金融行业的发展不仅为居民提供了更多的消费选择，也为经济增长提供了新的动力。未来，随着科技的不断进步和金融市场的进一步开放，消费金融行业有望迎来更加广阔的发展空间。