2024年一文看傲基科技招股书：乘风破浪，打造头部跨境电商

公司概览：全球领先的品牌型跨境电商

全球领先的品牌型跨境电商，以家具家居、电动工具等产品为主。公司是全球领先的品牌电商，专注于提供高质量家具家居类产品。凭借稳健 的供应链管理及有效的物流解决方案，为消费者提供广泛“家与生活”场景下的愉快生活体验。2023年公司有11个品牌的GMV超过人民币1 亿元，根据弗若斯特沙利文的资料，按GMV计，6个产品品类（包括床架、食品柜、梳妆台和梳妆凳、书柜、餐柜和边柜以及冰箱）在亚马逊 美国网站排名第一。按2023年的GMV计， 公 的十个产品品类（即床架、床、冰箱、衣柜及抽屉柜、食品柜、书柜、梳妆台和梳妆凳、餐柜和 边柜、电动螺丝刀以及高压清洗机软管卷盘）在亚马逊美国网站的市场份额达到10%以上。

跨境电商行业概览：全球B2C跨境电商GMV持续增长

B2C电商价值链包括上游供应商和生产商，中游卖家、平台和服务提供商，以及下游个人消费者。卖家包括品牌运营商、零售商、经销商和贸易 商，服务提供商包括物流解决方案、支付服务及其他服务，如出口报关和IT支持。卖家通过B2C平台向消费者销售产品，服务提供商则帮助履约。 整个价值链以平台和服务提供商为核心，为消费者提供便捷的购物体验和完善的服务。 B2C电商市场规模：全球B2C电商市场GMV迅速增长，2018-23年从23,007亿美元增至48,219亿美元，CAGR达16%；预计到2028年将达 77,125亿美元，CAGR为9.8%。该市场可分为第三方平台和自营网站两类，第三方平台利用获客和仓储管理便利，在海外市场获得可观增长。 2018-23年，第三方平台GMV增至27,631亿美元，CAGR达17.4%，预计到2028年将达44,762亿美元，CAGR达10.1%。

家具家居B2C跨境电商行业：GMV持续增长

全球家具家居类B2C电商市场一般由两大类组成，即家具类和家居类。家具通常包括床、书柜、衣柜、抽屉柜、梳妆台和梳妆凳、食品柜、餐具 柜、沙发及户外家具。家居用品用于装饰及布置家居，包括床上用品套装、地毯、窗帘等家纺，以及相框、墙饰、花瓶等家居装饰品。家具家居 类产品通常为单价及运输成本较高的中大件产品。 家居类B2C电商市场规模：2018-23年，全球家具家居类产品市场GMV自13,766亿美元增至17,367亿美元，CAGR为4.8%。与线下渠道相比， 随着电商基础设施（如仓储物流解决方案及支付系统）的发展，在线渠道的家具家居类产品市场已经历并预期将继续经历更高的增长，其GMV由 2018年的2,030亿美元增至2023年的4,373亿美元，CAGR为16.6%，预计2028年将达7,794亿美元，CAGR为12.3% 。

家具家居B2C跨境电商行业：欧美是主要地区

欧美是全球家具家居类B2C电商的主要地区：全球家具家居类产品市场B2C电商的GMV由2018年的1,456亿美元增至2023年的3,258亿美元， CAGR为17.5%。美国及欧洲是主要地区，分别占2023年市场的23%及26.4%。美国家具家居类B2C电商市场的GMV由2018年的280亿美元增至 2023年的748亿美元，CAGR为21.7%，欧洲的GMV由2018年的380亿美元增至2023年的859亿美元，CAGR为17.7% 。 全球家具家居类产品市场B2C电商将保持较快增长：随着家具家居类产品市场在线渠道的增长，预期2028年全球家具家居类产品市场B2C电商的 GMV将达到5,885亿美元，2023-28年的CAGR为12.6% 。

科技消费品跨境电商：消费电子、家电、动力工具

概览：科技消费产品指消费者在生活、工作及娱乐中使用的电子产品。科技消费产品分为三大主要市场分部：消费电子、家用电器及电动工具。 消费电子指手机充电器、充电线、无线耳机、扬声器等电子设备。家用电器主要包括微波炉、榨汁机、电饭锅及其他。电动工具主要包括电动螺 丝刀、电动砂光机、电圆锯及其他。 市场规模：基于中国卖家的科技消费品B2C海外电商市场的GMV由2018年的人民币4,047亿元增至2023 年的9,862 亿元，CAGR为19.5%。通过 提升产品性能、增加新功能和优化用户体验，科技消费品的升级推动科技消费品的B2C海外电商市场扩大。随着科技消费品快速升级，预计2028 年基于中国卖家的科技消费品B2C海外电商市场的GMV将达17,978 亿元，2023-28年的CAGR为12.8%。其中，消费电子类预计占2023 年至 2028年期间的最大市场份额，而电动工具类预计成为增速最高的产品，2023-28年的CAGR为13.3%。

B2C出口电商物流行业：市场规模稳健增长

2019-21年，在COVID-19爆发期间，不仅终端客户日渐接受网上购买，许多电商卖家亦认同海外仓模式有其好处。因此，采用海外仓模式的 B2C出口电商物流解决方案的收入于2019-21年显著增长。2023年采用海外仓模式的B2C出口电商物流解决方案的收入达人民币2,039亿元，并 预期于2028年达人民币3,870亿元，2023-28年的CAGR为13.7% 。

公司发展历史：历经10余年发展成长为行业龙头

股权结构：核心股东情况

据招股书显示，在上市前的股东架构中： 陆海传先生，直接持股18.37%、通过乐清傲基成长肆号持股 1.06%；迮会越先生，持股11.22%；陆先生、迮先生为一致行 动人，合共控制30.65%的投票权。乐清傲基成长肆号股东：陆先生(96.43%)、胡典峰先生(3.01%， 陆先生的内兄弟)、陆冀女士(0.56%，陆先生的胞姐)。 乐清傲基成长员工持股计划，持股1.15%；景林持股9.42%； 深圳市创新投资集团持股8.95%；红杉保盛持股6.70%； 其他包括星界基金、中信证券投资、美的集团旗 下美的基金、珠海隐山、苏州凯辉成长、武汉顺创、鸿道致鑫、 海南鸿道、丝路产业投资、迪阿投资、赛维时代等十余家机构、 及数十名个人合共97名股东持股43.13%。

主营构成：跨境出口电商+物流为核心主业

公司是全球领先的品牌电商，专注于提供高质量家具家居类产品。 公司多元化的产品组合亦包括电动工具类、家用电器类、消费电子类及运动健康类产品。公司通过稳健的供应链管理和物流解决 方案，在广泛的“家与生活”场景下提供愉快的生活体验。公司通过强大的品牌建设、以实惠的价格提供高质量产品、强大的产 品设计和开发能力、稳健的供应链体系以及全面的仓储物流链，取得了领先的市场地位。 据弗若斯特沙利文的资料，于2023年：1）按GMV计，在全球家具家居类B2C电商市场排名第五。2）按GMV计，在基于中国 卖家的家具家居类B2C 海外电商市场排名第一 。3）按GMV计，六个产品品类在亚马逊美国网站排名第一 。

公司通过深圳西邮智仓向顾客（主要是电商平台上的卖家） 提供高效一站式的物流解决方案。凭借行业专业知识，公司已根据与终端消费者的接近程度及交付能力制定了量身定制的仓储网络，作为提高当地物流服务的战略 举措，以高效、低成本交付产品。据弗若斯特沙利文的资料，按2023年采用海外仓模式的B2C出口电商物流解决方案产生的收入计，深圳西邮智仓在中国所有B2C 出口电商物流解决方案提供商中排名第四，市场份额约1.2%，且在中国所有专注于中大件的B2C出口电商物流解决方案提供商中 排名第一 。

主营构成：按品类，家具家居产品为主

公司主业包括商品销售与物流解决方案，商品销售的主要产品为家居家具类。 2021-23年，商品销售营收分别为85.81亿元、63.25亿元、70.30亿元，占比分别为94.6%、89.1%、81%，在经历外部环境影响后正稳 健恢复；商品销售的核心品类为家具家居类产品，2023年占比61.5%，此外家用电器类产品占比5%、电动工具类产品占比4%。值得注 意的是，家具家居产品2021-23年营收分别35.2/41.9/53.4亿元，CAGR为23.2%，增长较高。 2021-23年，物流解决方案营收分别为4.89亿元、7.74亿元、16.52亿元，占比分别为5.4%、10.9%、19%。

主营构成：按渠道，线上销售（亚马逊）为主

线上销售为主，其中亚马逊平台为主：公司大部分收入来自通过第三方电商平台销售商品，自成立以来与亚马逊、沃尔玛及Wayfair 等多个电商平台合作。第三方电商平台2021-23年收入占比分别90.8/82.8/76.7%，其中亚马逊分别83.9/63.8/53.8%，亚马逊的降 幅主要因封号事件的影响、沃尔玛电商与Wayfair占比提升。 线下销售占比仍较低：公司线下渠道2021-23年收入占比分别3.8/6.3/4.3%。

财务分析：营收、净利润恢复增长

营收：2021-23年营收分别90.71/71/86.83亿元，2022年营收下降主要因亚马逊事件的影响(公司新品牌培育通常需约六个月，且一般需额 外六个月的推广，据弗若斯特沙利文，全球B2C电商市场的新开门店通常耗时较长才能吸引用户流量，意味着2022年开设的新店前期需培 育期)以及产品结构的调整。2023年增长主要因扩张家具家居类产品供应以及物流解决方案业务收入增加，扩大了客户群及履行更多订单。 净利：2021-23年净利润分别为-5.8/2.19/5.32亿元，2022-23年净利润显著修复。

跨境电商竞争格局：集中度高度分散

公司在全球家具家居类B2C电商卖家中市场份额约0.2%：全球家具家居类B2C电商市场较为分散，市场参与者超20万名。以2023年全球家 具家居类B2C电商市场的GMV计，五大家具家居类B2C电商卖家占比约5.1%，公司排名第五，市场份额约为0.2% 。 公司在基于中国卖家的家具家居类B2C海外电商卖家中市场份额约0.7%：基于中国卖家的家具家居类B2C海外电商市场较为分散，市场参与 者超15万名。以2023年的GMV计，五大参与者占市场份额约2.9%，公司排名第一，市场份额约为0.7% 。

跨境电商行业进入壁垒

线上运营能力：在线运营能力直接影响电商卖家的品牌形象、客户满意度、市场占有率及盈利能力等核心指标，是家具家居类B2C电商卖家 在激烈的竞争中脱颖而出的关键因素。在线运营能力涉及在线进行产品推广、销售、服务、管理等活动的综合能力，包括市场分析、产品定 位、渠道选择、营销策略、物流配送、售后服务、数据分析、风险控制及其他方面。对于新进入者而言，其在线运营能力难以与已建立品牌 效应及客户忠诚度的龙头企业竞争。

供应链管理能力：由于大部分家具家居类产品尺寸较大，因此许多产品对供应链内的包装及运输具有高安全要求。因此，家具家居类B2C电 商卖家对供应链服务的质量保证水平要求更高。为确保整个家具家居类产品销售过程有足够强大的服务保障， 卖家需要投入大量资本、时 间及精力以构建便捷且可追溯的供应链服务体系。因此，新进入者面临在短时间内建立全面供应链服务体系的挑战 产品开发能力：产品开发能力是家具家居类B2C电商卖家的核心竞争优势。随着消费者需求日益个性化及差异化，原创设计及自主产品开发 成为家具家居类产品品牌发展的重要驱动力。面对竞争日益激烈的市场环境，产品定制化及差异化是家具家居类B2C电商卖家的必然选择。 新进入者面临在短时间内获取领先产品开发能力的挑战。

B2C出口电商物流竞争格局：集中度高度分散

中国B2C出口电商物流解决方案市场较为分散，市场参与者超4,000名，当中部分采用直邮模式及部分采用海外仓模式。以2023年采用海外 仓模式的B2C出口电商物流解决方案产生的收入计，中国五大B2C出口电商物流解决方案提供商占比约7.2% 。 2023年，深圳西邮智仓的收入达约人民币24亿元（扣除集团内公司间对销前），其采用海外仓模式。以2023年采用海外仓模式的B2C出口 电商物流解决方案产生的收入计，深圳西邮智仓在中国所有B2C出口电商物流解决方案提供商中排名第四，市场份额约为1.2%。此外，深圳 西邮智仓在专注于中大件产品的所有B2C出口电商物流解决方案提供商中排名第一 。

跨境物流行业未来的机遇与挑战

综合物流解决方案平台：B2C出口电商物流解决方案市场复杂，涉及多方，包括端到端出口电商物流解决方案提供商、国际货运代理服务提供商、 空运或海运承运商以及尾程履约服务提供商。因此，B2C出口电商物流解决方案提供商日后如何获取并整合全价值链的分散资源，形成端到端一站 式B2C出口电商物流平台尤为重要。综合平台可促进实时数据整合及分享，从而减少各个环节所需的时间，确保更好的供应链时效性，进一步获得 客户认可，最终实现收入增加的目标。 自动化及数字化：近年来，自动化及数字化为B2C出口电商物流解决方案市场创造了强劲的成长潜力。仓储物流自动化系统通过仓库管理、运输管 理及数据分析提高营运效率。此外，B2C出口电商物流解决方案提供商利用SaaS及物联网等各类数字应用程序来简化交易流程，提高供物流效率， 并增加消费者忠诚度。在自动化及数字化工具的支持下，市场上的解决方案提供商逐渐降低营运成本，从而增加利润。

竞争优势分析：为中大件量身定制的全球仓储物流能力

通过深圳西邮智仓搭建全球仓储及物流网络，为客户提供一站式解决方案。 截至2023年末，公司通过深圳西邮智仓营运27个海外仓储设施，总建筑面积超五百万平方英尺。据弗若斯特沙利文，按2023年采用海外 仓模式的B2C出口电商物流解决方案产生的收入计，深圳西邮智仓排名第四，市场份额约1.2%，且在专注中大件的提供商中排名第一 。 公司的高效一站式物流解决方案包括国内集运、头程国际货运服务、海外转运、海外仓储及订单派送。加强与知名第三方物流解决方案 提供商的合作，如与中远海运合力建设仓储物流，为客户提供物流解决方案;亦以有利的条款与领先的物流解决方案提供商（包括与DHL 及GLS）建立紧密合作，能够以具有竞争力的价格提供物流解决方案，尤其是中大件产品的物流解决方案。

报告节选：

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