2022年宁波银行研究报告 宁波银行在江浙地区的贷款市占率稳步提升

引言：

我们在2022年12月5日发布的《银行业2023年投资策略：复苏与重估》中提到，后 疫情时代，消费地产回归正常，银行投资主题将变成“复苏与重估”。宁波银行是 我们的首推标的之一，主要受益于两条逻辑：（1）疫情防控逐步优化，大零售业务 尤其是居民消费和小微业务将迎来修复；（2）资本市场回暖，财富管理业务增长也 将随之回暖。

宁波银行是中国银行业最优秀的银行之一，盈利能力长期保持高水平、高稳定性。 核心原因在于，宁波银行不断完善多元化利润中心，打造动态护城河。回顾上市以 来十多年的发展历程，宁波银行因时而动、因势而变，持续推动多元化利润中心建 设，从2008年的公司银行、零售公司、个人银行、信用卡、金融市场5个利润中心， 发展到如今16个利润中心（银行板块12个+子公司4个），拓展盈利增长点；此外， 近年来公司一方面通过新增网点和人员，加速客群覆盖，另一方面加速业务与金融 科技的深度融合，推动各利润中心商业模式转型升级。盈利来源多元化进一步巩固， 且大零售和轻资本业务的贡献度不断提升，对传统重资本、顺周期商业模式的依赖 降低，奠定了公司长远可持续发展的牢固根基。

短期来看，展望2023年，得益于护城河业务的持续构筑，宁波银行业绩高增长可期。 核心驱动因素：（1）零售小微、永赢租赁（小微租赁）、个人贷款、宁银消金（个 人消费信贷）四轮驱动，打开信贷增长空间；（2）存量贷款重定价影响消退叠加新 发贷款收益率较高，“五管二宝”保障低成本负债来源，净息差有望在2023年二季 度开启回升趋势；（3）财富管理等轻资本业务将为非息收入增长提供有效支撑；（4） 资产质量方面，外部区域好，2022年不良严格认定和大力核销，2023年将轻装上阵。

一、宁波银行：长期专注构筑核心竞争力

过去多年，面对金融脱媒、利率市场化加速推进、互联网金融、金融行业科技化等 行业趋势，宁波银行顺应时势，不断推进大零售及中间业务、综合化经营、一体两 翼发展格局等战略布局，尤其是最近两个三年战略规划期（2017年-2019年、2020 年-2022年），公司在核心业务条线基础客群拓展、大财富体系升级、“五管二宝” 产品迭代、数字化经营等方面取得了长足的发展，进一步拓展了信贷增长空间、带 动了存款提质上量、有效促进了非息收入增长，为后续跨越式发展奠定了扎实的基 础。

（一）贷款业务：线上线下齐发力，以长三角为主体逐步向全国布局，打开零售小微和个人信贷增长空间

近五年时间，网点增加50%、员工增加98%，浙江省、江苏省覆盖面显著扩大。宁 波银行自2018年开始加强“以长三角为主体、珠三角和环渤海为两翼”的建设步伐， 推动浙江省内异地分行设立，同时完善已设分行下属支行的设立。2019年新设丽水 分行、湖州分行，2020年新设衢州分行，2021年新设舟山分行，至此，宁波银行在 浙江省内地级市全覆盖的战略布局已全面实现。网点数从2017年末的314家，快速 扩张至2022年6月末的472家，四年半时间新增了158家网点，增幅达50%，其中长三角内浙江省内其他地级市、宁波市、江苏省新增网点数量最多，优质经营区域内 服务覆盖面进一步扩大。伴随着网点的扩张，员工配置也随之大幅增加，2017年末 至2022年6月末，宁波银行员工增加1.2万人，增幅达98%，增加的员工主要布局于 零售小微、财富管理、金融科技等核心领域。

在金融服务触达面扩大的同时，通过“211”工程、“123”客户覆盖率提升计划，加 速提升客户覆盖，近五年时间，实现公司银行基础客户增加97%、零售小微基础客 户增加126%。宁波银行2018年开始实施“211工程”，计划用三年时间，实现每家 支行服务20000户个人银行客户、1000户零售小微客户、100户公司银行客户；在此 基础上，2019年进一步提出“123”客户覆盖率提升计划，计划通过三到五年的努力， 实现每家分行个人银行实现本地户籍人口数10%覆盖，零售公司实现小微企业目标 客户20%覆盖，公司银行实现规上企业30%覆盖，努力增加基础客户总量。

2018年 以来，宁波银行持之以恒的推进“211”工程、“123”客户覆盖率提升计划，基础客 群实现了大幅增长，2022年6月末公司银行基础客户数12.5万户、零售小微基础客户 数39.3万户，较2017年末分别增加6.2万户、21.9万户，增幅分别为97%、126%。

宁波银行在江浙地区的贷款市占率稳步提升，不过在异地的市占率仍偏低，后续有 发力空间。宁波银行深耕优质经营区域，竞争力较强。2017年末至2022年6月末， 宁波银行在浙江省、江苏省的贷款保持双位数高增长，复合增速达32%、23%，其 中浙江省内宁波市、其他地级市的贷款复合增速分别为27%、44%，贷款余额区域 分布更趋均衡。近五年时间内，宁波银行在浙江省的贷款市占率提升了1.5%（其中 宁波市提升了5.0%、浙江省内其他地级市提升了0.9%）、在江苏省的贷款市占率提 升了0.3%。但截止2022年6月末，宁波银行只有在宁波市的贷款市占率较高，达到13.0%，在浙江省内其他地级市和江苏省的贷款市占率分别为1.6%、1.1%，整体偏 低。随着核心客户的持续拓展和深耕，预计异地贷款市占率仍有进一步提升的空间， 是后续信贷扩张的核心动能之一。

除了异地分支机构自身扩张动能之外，得益于前期在服务政府和企业数字化转型需 求方面累积的经验和建立的良好关系，宁波银行在推进与各省市国家税务局、政府 数据平台合作推出针对中小微企业的信用贷款的展业模式基本成型，同时公司在2022年上半年设立了一级部门零售公司大数据经营部，后续基于政府数据的小微信 用贷款上量可期。 此外，子公司联动协同，全国性牌照助力宁波银行在小微业务和个人消费信贷业务 进一步发力。宁波银行子公司永赢租赁和宁银消金分别重点专注于小微租赁市场和 个人消费信贷市场，其中永赢租赁成立多年，小微租赁市场主流地位基本确立，宁 银消金可复制母行个人消费贷款业务和互联网贷款业务（远程银行中心）的成熟经 验。永赢租赁和宁银消金全国展业的属性将进一步拓展母行在小微业务和个人消费 信贷业务方面的展业空间。

（二）存款业务：用开放的银行连接客户，用优势产品黏住客户，奠定优质存款稳健增长基础

金融科技赋能，打造开放银行，优势产品持续迭代且推进速度加快，与客户深度连 接。过去两个三年战略规划期，宁波银行持续推动业务与金融科技的深度融合，把 开放银行做整合，形成了一套优势产品，将金融服务融入到客户的使用场景，实现 与客户的“业务流、信息流、管理流、资金流”无缝对接。2019年以“四管一宝” 为主的金融科技 赋能产品体系初步成型；2020年升级为“五管二宝”；2021年为顺应数字化 转型趋势，服务政府和企业数字化转型的需求，设立一级部门机构业务部，围绕机 构客户的管理需求和服务场景，推出智慧财政、智慧国资、智慧住建、智慧医疗等 系列金融生态解决方案，2021年以来，落地国资监管、专项债、预售房资金监管等 一批智慧项目，实现多项业务资格准入和重点客户合作。

核心客户稳定的带来优质存款沉淀。宁波银行过去今年通过持续优化完善的五管二 宝产品体系，真正引入了一批核心基础客户，有效带动了客户的资金流入宁波银行账户。从存款增速来看，2017年末至2022年6月末，宁波银行总存款复合增速达到 19%，其中对公存款复合增速19%、个人存款复合增速20%；从存款增量来看，2022 年上半年新增存款1969亿元，创下上市以来新高，其中对公存款贡献了87%的增量， 仍是存款增量的主要来源；从存款价格来看，2022H1宁波银行存款成本率为1.80%， 仅高于部分国有大行和招商银行，处于行业较优水平。值得注意的是，服务于政府 和企业数字化转型需求的机构业务部成立一年多以来，落地了一批与浙江省内国企、 央企等合作项目，2022年上半年机构存款增加292亿元，占总存款增量的15%，机 构存款为宁波银行后续总存款稳定增长注入了新的动能。

（三）财富业务：为个人客户打造生态圈闭环，AUM快速提升

财富条线布局加速，获客模式、客群经营等方面不断完善。宁波银行在服务个人客 户方面经历了从最初的深耕“白领通”等针对中高端客户的消费信贷，到保持特色 优势的前提下提升财富管理补短板，最后拓展到目前的“消费信贷、财富管理、私 人银行”三大核心业务的闭环格局。2018年起宁波银行以战略高度发展财富业务： 近几年大幅增加财富条线人员配置同时提升专业服能力，获客方面大力推动已有的 中高端个人客户、个体私营业主和高管层等客户资源向财富条线迁徙，2020年财富 条线展业模式逐步成型，2021年11月推出财富开放平台，成为业内第5家上线该平 台的商业银行，该模式下，宁波银行负责搭建平台，基金公司入驻并投放内容，共 同做好客户陪伴，一起为客户提供专业的投资建议、长期陪伴服务，助力客户财富 增值。2022年以来入驻平台的基金公司不断扩容。

财富条线客户数和AUM增长势头强劲，财富业务收入占营收比例位居行业前列。 2022年6月末，宁波银行财富客户数和私人银行客户数分别达到762万户、1.6万户， 分别较2019年末增加197万户、1.0万户，增幅35%、189%；2019年以来，宁波银 行管理的客户金融资产也实现了快速增长，2022年6月末，个人客户AUM和私人银 行客户AUM分别达到7300亿元、1757亿元，同比分别增长20%、36%，在披露相关 数据的上市银行中处于靠前位；财富业务收入方面，2019年、2020年、2021年财富 业务收入同比增速分别达到27%、31%、33%，占营收的比例稳步上升，2022年上 半年受资本市场波动影响，财富业务收入同比下降6%，财富业务收入对营收的贡献 度保持在上市银行前五。

二、2023年宁波银行业绩高增长可期

（一）四轮驱动信贷增长

出口若继续放缓，亦不足为惧。宁波市作为外贸大市，2022年二季度以来出口走弱， 对当地经济和企业信贷需求产生了一定负面影响，2023年外需大概率继续放缓，宁 波市出口预计承压，可能会对当地融资需求形成压制。即便考虑到这种不利的情况 发生，我们预计也不会对宁波银行2023年信贷投放产生明显影响，主要原因是自 2018年中美贸易摩擦以来宁波银行持续推进异地分行设立、网点下沉和线上化经营， 宁波市以外地区分支机构对宁波银行信贷增长的支撑较强。2021年以来宁波银行新 增信贷中宁波市以外地区的贡献显著提高，2021年和2022年上半年宁波银行新增贷 款1750亿元、1268亿元，其中宁波市增量占比37%、30%，宁波市以外地区贡献了 63%、70%的增量。

从过去几年宁波银行各地区贷款的市占率走势来看，宁波市本地和异地分支机构在 区域内的竞争力明显提升，考虑到公司在持续推进网点下沉和线上化的经营，在线 下继续深挖客户需求和线上批量合作拓展空间的驱动下，预计2023年宁波银行的信 贷依然能够保持目前较强的增长势头。根据第一章关于贷款业务的分析，预计2023 年宁波银行信贷增量核心驱动主要有四个方面：线下地推和线上与政府合作带动的 零售小微增长、下沉挖掘强乡重镇居民需求带动的个人贷款增长、子公司永赢租赁 和宁银消金联动协同带动的小微和个人消费信贷需求。

（二）净息差有望在2023年二季度开启回升趋势

受2021年末以来LPR多次调降，贷款逐步重定价影响，宁波银行2022年前三季度净 息差同比和较2021年全年均下降较多。展望2023年，预计净息差在2023年一季度走 稳，二季度开启回升趋势。具体来看： （1）随着贷款收益率回升，资产端收益率有望在二季度迎来回升。根据财报数据，过去几年宁波银行的贷款重定价期限结构较为稳定，基本上70%以上的贷款会在1 年以内完成重定价，2021年末数据显示73%的贷款将在2022年内完成重定价，即约 27%的存量贷款在2023年重定价且预计主要集中在一季度，若仅考虑消化2022年内 5年期以上LPR调降35BP的影响，据我们测算，预计存量贷款重定价对2023年一季 度资产收益率的影响约4BP左右。一季度以后，随着存量贷款重定价影响消退，叠 加新发放贷款收益率有望维持较高水平，预计资产收益率将逐步回升。

（2）负债端“五管二宝”保障低成本负债来源，部分抵消同业负债成本上行的影响， 预计负债端成本率上行幅度有限。得益于优势产品的持续迭代优化以及扎实的客户 基础，宁波银行存款优势较强尤其是对公存款，2022年上半年存款成本率较2021年 下降3BP。随着2023年经济回暖，行业存款活化程度提升，预计宁波银行存款成本 率有望继续下行。同业负债方面，预计随着同业存单重定价，同业负债成本将出现 上行。综合考虑存款成本率和同业负债成本率的下降幅度，我们预计整体负债端成 本率可能小幅上行。

（三）财富管理等轻资本业务为非息收入增长提供支撑

宁波银行中收80%以上来自财富管理业务，2022年上半年代理类和托管类占比分别 为77%和6%，主要是近年来公司将财富管理业务作为转型发展的重要战略方向，专 业经营纵深推进，代客理财、代理基金、代理保险等财富管理手续费收入实现较快 增长。展望2023年，随着经济复苏，资本市场回暖可期，财富管理业务收入有望恢 复强劲增长势头，带动中收回暖。 其他非息收入增长放缓，预计上半年压力大于下半年。2023年市场流动性可能会逐步趋于收敛，资金利率中枢或从低位向常态回归，其他非息收入增长将出现明显放 缓，尤其是基数较高的上半年。 考虑到其他非息收入的拖累以及基数效应，预计2023年整体非息收入增长较2022 年放缓，但仍能保持双位数增长。

（四）外部区域好叠加2022年夯实基础，优异的资产质量将继续保持

宁波银行在资产质量管理方面一直处于行业前列，不良贷款率长期低于1%。究其原 因，一方面，长三角地区经济发达，宁波银行贷款主要投向的浙江省和江苏省的不 良贷款率相对较优，2022年9月末浙江省和江苏省银行业不良贷款率分别0.65%和 0.71%。另一方面，宁波银行坚持“做熟悉的市场，了解的客户”，坚持 “控制风 险就是减少成本”的风控理念，2022年前三季度，在经济承压的背景下，宁波银行 整体核销力度明显加大，2022年前三季度核销贷款55亿元，同比增长200%，我们 预计主要是公司加大了不良认定力度，2022年三季度末不良贷款率仍维持在0.77% 的低位，连续三个季度环比持平，关注类贷款占比环比降至0.47%，后续向下迁徙 压力小。综合外部区域环境和宁波银行自身扎实的风控能力和高拨备，预计2023年 优异的资产质量将继续保持。

三、盈利预测

规模方面：过去多年，宁波银行持续完善网点布局，同时推进分行区域网点下沉和 线上化的经营能力，积极完善子公司布局，发挥联动协同优势，信贷增长动能较强， 预计2022年、2023年贷款同比增速分别为20.0%、16.5%，生息资产同比增速分别 为17.6%、14.7%。负债端，宁波银行集中资源打造开放银行，形成了一套完善的优 势产品且推进速度加快，客户粘性强，奠定优质存款稳健增长基础，预计2022年、 2023年存款同比增速分别为20.0%、17.0%，计息负债同比增速分别为17.5%、14.7%。

净息差：宁波银行贷款重定价周期短，LPR调降的影响消化快，预计2022年整体贷 款收益率承压，生息资产平均收益率下行，随着重定价影响消退叠加新发放贷款能 够维持相对较优的收益率，在贷款收益率回升的带动下，预计2023年生息资产平均 收益率略上行至4.34%；存款端继续保持较强的议价能力，存款成本率继续下行， 受同业负债成本率上行影响，计息负债成本率预计略有上行；对应2022年、2023年 净息差分别为2.01%、2.04%。

非息收入：宁波银行中收主要来自财富管理业务收入，近年来财富条线布局加速， 获客模式、客群经营等方面不断完善，中高端客户数和AUM快速提升，财富管理业 务竞争优势提升。2022年资本市场波动下，预计中收整体增长疲弱。2023年随着资 本市场回暖，财富管理业务收入恢复性增长有望驱动中收回升。其他非息收入方面， 2022年前三季度增长较快，预计2022年全年仍能保持，随着资金利率中枢或从低位 向常态回归，预计2023年增长放缓。信用成本：外部经济环境改善，叠加资产质量基础夯实，将驱动不良生成率逐步下 行，拨备计提力度也将随之减轻，预计2022年、2023年信用成本分别为1.41%、1.30%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）