2022年朗特智能发展现状及业务布局分析 朗特智能离网照明业务连续两年提速

1. 朗特智能：深耕智能控制行业，业绩稳健增长，盈利能力较强

朗特智能深耕智能控制行业 20 年。公司成立于 2003 年，从为咖啡机研发生产智能控制器起步，经过近 20 年发展，已经成长为一家专业研发、设计、生产智能控制器和智能产品的国家级高新技术企业。公司专注于为 智能家居及家电、汽车电子、离网照明、消费电子等领域提供各类智能控制器产品及相应解决方案。公司凭借 在智能控制器相关领域积累的丰富行业经验与资源，与下游终端品牌商的合作不断深入，逐步参与其部分智能 整机产品的开发过程，以满足客户一站式采购服务需求。公司已建立了完善的品质质量体系，分别通过了 ISO9001 质量管理体系认证、ISO14001 环境管理体系认证、IATF16949 汽车行业质量管理体系认证、ISO13485 医疗器械质量管理体系认证以及知识产权管理体系认证。

公司的产品主要包括智能控制器和智能产品两大类。公司的智能控制器主要包括智能家居及家电类智能控 制器、汽车电子类智能控制器、消费电子类智能控制器、其它类智能控制器。公司智能控制器采用个性化、定 制化生产，专用性强、产品更新换代快，除必要的基本功能如 PWM 调制、过电流保护、欠电压保护、制动断 电功能等以外，还具有自动控制能力、系统集成能力和传感通讯技术应用等功能。公司智能产品系智能控制器 业务的延伸，主要包括离网照明、智能家居、新型消费电子等产品，运用射频、蓝牙、WIFI 等技术，实现人体 感应、智能产品间及互联网连接，可通过智能手机等终端设备进行控制，实现照明、家居、娱乐等功能。

公司经营模式包括 ODM、OEM 两种，ODM 占比有望提升。在 OEM 经营模式下，公司根据客户的设计 和质量要求进行产品生产，产品以客户的品牌进行销售，由客户控制产品相关的设计和技术，是一种代工生产 模式。在 ODM 经营模式下，公司凭借自身的设计能力和较高的技术水平，根据客户的产品概念、规格性能、 产品成本等要求进行设计和生产，为客户提供完整的产品解决方案。一般情况下，ODM 模式下公司的议价能力 更强、能更好控制材料成本、降低生产成本。公司目前营收以 OEM 为主，2019 年占比为 78%，客户包括比亚 迪、德昌电机、Sun King、Simplehuman 等，ODM 客户包括 Severin、Knog、新宝电器等。公司未来将扩展 ODM 经营模式的应用领域，拓展与核心客户的合作开发项目，增强客户粘性。（报告来源：未来智库）

高管团队行业经验丰富，股权结构稳定。公司董事长欧阳正良在创办公司之前任职于雪花玲，他认为未来 电器产品对智能控制技术的需求空间大，于是创办朗特，并开始研发马达控制、温度算法、待机功耗等与咖啡 机相关的智能控制技术，并不断探索延伸产业链。截至 2021 年 12 月 31 日，公司董事长欧阳正良通过鹏程展翅、 鹏程高飞、朗特投资等平台，直接和间接持有公司 54.47%股权，为公司实际控制人。

公司业绩表现稳健，智能家居及家电控制器、离网照明产品、汽车电子控制器营收占比较高。公司 2016-2021 营收 CAGR 23.51%，归母净利润 CAGR 37.20%。2021 年，公司实现营收 9.60 亿元，同比增长 57.88%，归母净 利润 1.41 亿元，同比增长 57.88%。公司 2021 年营收高增，主要得益于离网照明、汽车电子控制器、新型消费 电子产品高增，利润增速快于营收，主要得益于产品结构改善带来毛利率提升，以及公司费用控制良好。分产 品来看，2021 年公司智能家居及家电控制器营收占比 44.58%，离网照明产品营收占比 26.49%，汽车电子控制 器营收占比 7.72%。新型消费电子产品营收占比 7.27%，消费电子控制器营收占比 6.57%。

公司盈利能力较强，毛利率稳中有升。2021 年公司综合毛利率 22.90%，同比提升 0.60pp，主要得益于毛利 率较高的汽车电子控制器、新型消费电子产品营收占比提升。公司汽车电子控制器毛利率较高，主要是公司与 主要客户比亚迪的合作模式为比亚迪提供全部原材料、公司受托加工并收取加工费，且公司为比亚迪生产的产 品用于汽车关键部件，要求产品可靠性高、运行稳定，确保产品零缺陷，生产工序更为复杂、质量控制要求更 为严苛。公司新型消费电子产品毛利率相对较高，主要是客户为海外知名品牌商，且部分业务为 ODM 模式。

公司净利率持续提升，费用管控良好。公司近两年净利率提升明显，2020、2021 年分别同比提升 2.41pp、 3.15pp，除了毛利率改善外还得益于三方面原因：一是费用管控良好，规模效应显现，期间费用率持续下降， 其中 2020、2021 年分别同比下降 0.69pp、0.09pp；二是公司强化应收账款及存货管理，信用减值损失、资产减 值损失减少；三是公司上市以来政府补贴、投资收益有所增加，带来非经常收益。（报告来源：未来智库）

股权激励设置高目标，彰显发展信心。公司近期推出 2022 年限制性股票激励计划（草案），激励对象总计 156 人，授予员工标的股票数量总计 127.74 万股，占公司股本总额 2%，其中首次授予权益 102.19 万股，占计 划授予总量的 80%，预留授予权益共计 25.55 万股，占本计划授予总量的 20%，授予价格为 20.65 元/股。本次 激励计划的业绩考核年度为 2022-2023 两个会计年度，各年度净利润（剔除激励费用后）同比增长率设置 20%/40%/60%三档触发值，达成后公司层面归属比例依次为 60%/80%/100%。公司激励计划考核目标较高，彰 显公司对未来两年业绩增长的坚定信心。

2. 离网太阳能行业景气度向上，朗特智能是全球龙头的主力供应商

离网太阳能是脱离商业电网、自给自足的光伏发电系统，利用太阳能电池板发电，通过充放电控制器给负 载供电、同时给蓄电池充电，系家庭储能类产品。离网照明是不依赖商业电网，利用独立的发电、储能装置为 无电网、或没有可靠电网、或因紧急情况电网断电时提供电力照明。离网照明设备可用于居家或露营照明，或 对手机、数码相机等电子产品充电，或适配直流电驱动的节能太阳能电器，如电视机、收音机、冰箱等。离网 太阳能系统还可用于驱动生产用设备，如水泵和农业用冷库。离网太阳能已经成为在欠发达地区提供可负担得 起的现代电力服务的可靠路径，并成为电网电力不稳定地区的重要补充。

离网太阳能主要用于欠发达地区家庭储能，市场基础庞大。离网太阳能的应用包括无电区、配电困难区、 难以维护供电区。世界银行与全球离网太阳能行业协会（GOGLA）在 2020 年离网太阳能市场趋势报告中指出， 截至 2019 年全球仍有 7.2 亿未通电人口，逾 10 亿人在使用不稳定电网，该类人群大多数位于非洲、东南亚与 印度等地区，夜间只能通过煤油灯、蜡烛等进行照明，庞大的无电人口基数为离网太阳能的发展奠定了基础。 目前，离网太阳能在全球范围内为超过 4.2 亿人提供能源服务，市场渗透率不足 20%，预计到 2030 年离网太阳 能用户数量将达到 8.27 亿人，包括 5.05 亿无法获得电力接入人口和 3.23 亿电网供电不稳定人口。

2021 年以来全球离网太阳能行业景气度向上。根据 GOGLA 数据，2017-2019 年全球离网太阳能设备出货 量从 2920 万套增至 3540 万套，CAGR 约 10%；2020 年行业需求受新冠疫情冲击，其中 GOGLA 合作方产品出 货量同比下滑 22%；2021 年以来，随着疫情常态化，离网太阳能设备出货量重回正增长，2021 年 GOGLA 合作 方产品出货量同比增长 12%。GOGLA 预计 2020-2030 年全球离网太阳能设备出货量复合增速为 6%。

产品升级驱动离网太阳能设备 ASP 提升，出货金额增速快于出货量增速。2017 至 2019 年全球离网太阳能 市场规模从 10 亿美元增至 17.5 亿美元，CAGR 约 30%，ASP 从 34 美元增至 50 美元，CAGR 约 20%，主要得 益于定价更高、功率更大的大型家用太阳能系统（Solar Home System，SHS，峰值功率不低于 11W）销量占比 提升，而微型太阳能（Pico，峰值功率在 11W 以下）产品占比下降。即付即用（Pay-As-You-Go，又称 PAYGo） 业务模式为家用太阳能系统和微型太阳能产品提供融资，激发了购买力，使人们能够用上可提供更高水平能源 服务的更大型即插即用太阳能集成系统。从 GOGLA 合作方出货数据来看，PAYGo 产品市占率从 2018H1 的 20% 提升到 2021H2 的 39%。随着大型系统及 PAYGo 产品占比持续提升，预计全球离网太阳能市场将保持快速增长。

离网太阳能市场竞争格局较分散，头部厂商份额有望提升。GOGLA 估计全球离网太阳能设备厂商包括 300 家左右，其中 100 家为 GOGLA 合作方，非 GOGLA 合作方产品通常更便宜，质量参差不齐。非 GOGLA 合作 方在整体市场中份额较高，2018 年出货量份额约为 72%，但合作方产品在相对高端即插即用家用离网太阳能系 统这部分市场的份额超过 50%。随着高端产品销量占比提升，GOGLA 合作方市占率有望提升。头部离网太阳 能厂商包括 Sun King、M-KOPA Kenya、Schneider Electric、SMA Solar Technology、Su-Kam Power Systems 等。

公司第一大客户 Sun King 是全球离网太阳能行业领导者。Sun King 曾用名 Greenlight Planet（GLP），成立 于 2008 年，注册地在美国，是全球离网照明协会荣誉会员，参与世界银行 LightingGlobal（点亮全球）项目标 准制定，有 19 款产品成为该项目的推荐产品。Sun King 通过有效的营销策略和不断优化的产品组合，在 GOGLA 合作方出货量中占据约 25%的份额，整体市占率约 9%，成为行业领导者之一。

迄今为止，Sun King 已为 40 个 国家/地区的 8200 万人的生活提供动力。Sun King 运营着世界上最大的直接面向消费者的即用即付（PAYGo） 太阳能分销网络，在七个国家/地区每月新增新用户达到 15 万人。根据 GOGLA 数据，Sun King 占据全行业 PAYGo 太阳能总收入的 38%。在肯尼亚，如今有五分之一的人使用 Sun King，1800 万肯尼亚人在十多年的运营中受益。 在尼日利亚，仅去年一年，该公司的用户群就增加了两倍。在快速增长的同时，该公司一直保持盈利。Sun King 的发展已减少了 2200 万吨二氧化碳排放，同时为消费者节省了 44 亿美元的能源成本。

公司为 Sun King 提供 OEM 服务，是其主力供应商。公司自 2013 年起与 GLP 合作，2014 年开始批量交付 离网照明产品。公司系 OEM 模式下为 Sun King 生产，公司结合自身生产工艺，根据 Sun King 需求量，向其指 定供应商采购原材料或者自主采购原材料，进行批量生产，满足客户产品安全性、功效性等质量要求。公司为 Sun King 提供的产品包括多功能照明系统、家庭型照明系统、户外型照明系统和便携型照明系统。Sun King 共 有三家 OEM 供应商，全部位于中国，公司在其中占据主要份额。

公司离网照明业务连续两年提速，2022 年有望进一步向好。公司离网照明产品营收在 2018、2019 年下滑， 主要受 Sun King 产品更新换代不及预期，营收增速下降（Sun King 2017-2019 年营收增幅分别为 71.37%、40.53% 和 33.70%），以及公司主动缩减对其销售规模等因素影响。

2020 年以来，尽管存在疫情影响，但公司对 Sun King 销售收入连续两年正增长，2020、2021 年分别达到 1.84 亿元、2.54 亿元，同比分别增长 26.53%、38.30%。2022 年 4 月，Sun King 宣布完成 2.6 亿美元的 D 轮融资，由 General Atlantic 旗下的气候投资企业 BeyondNetZero 领投，M&G Investments 旗下的 Catalys and Arch Emerging Markets Partners 跟投。Sun King 计划投资 1 亿 美元来扩张其 PAYGo 业务，同时引入更丰富的产品线，包括配备交流电逆变器（能够为冰箱等大型电器供电） 的大型太阳能系统和手机等新产品。朗特智能作为 Sun King 主力供应商，有望充分受益于其扩张计划。

3. 朗特智能是比亚迪汽车控制器代工主要供应商，合作有望升级

公司汽车控制器产品主要包括乘用车主控制器、车窗控制器、BMS 控制器、车载电池管理单元、冷却系统 电子水泵控制器等，客户为比亚迪、德昌电机等。公司于 2013 年通过 IATF16949 汽车行业质量管理体系认证。

公司是比亚迪控制器代工的主要供应商，合作有望升级。公司于 2014 年与比亚迪开始合作，2016 年开始 批量供货。公司为比亚迪受托加工生产 PCBA，由比亚迪提供所需原材料，公司利用 SMT 设备进行贴装，收取 加工费，是比亚迪汽车控制器代工的主要供应商，占其 50%以上采购份额。公司与比亚迪在充电管理、360 影 像、安全驾驶辅助控制等模块方面在陆续洽谈导入中，与比亚迪将进入全新、全方位的合作。公司于 2011 年开 始与德昌电机合作，2014 年开始批量供货，产品从割草机、打印机等控制器延伸至汽车电子控制器。（报告来源：未来智库）

受益比亚迪控制器需求提升，公司汽车控制器业务有望提速。2021 年，公司汽车控制器营收 0.74 亿元，同 比增长 186.20%，主要受益于比亚迪等客户终端销量增长，公司来自比亚迪 DM4.0 系列、DM-i 系列产品的订单 增加。2021 年比亚迪汽车销量达到 74 万辆，同比增长 73%，2022 年 1-5 月销量达到 51 万辆，同比增长 162%， 2022 年全年销量目标为 150 万辆。我们认为，由于两方面原因，比亚迪对控制器外包供应商需求有望增加，一 是终端需求大增，自有产能供不应求，二是“弗迪系”市场化持续推进，供应链有望进一步打开。公司作为比 亚迪汽车控制代工主要供应商，有望充分受益。

4. 朗特智能智能家居、新型消费电子业务布局良好，服务优质客户

公司智能控制器覆盖智能家居、新型消费电子、工业控制领域，主要服务海外细分领域优质客户。公司智 能家居及家电智能控制器产品主要用于居民家庭内部清洁洗涤、食品处理、安全防护、环境调控、健康护理的 家居、家电控制，例如咖啡机智能控制器、打奶器智能控制器、智能化妆镜智能控制器、扫地机器人智能控制 器等，客户主要是海外家电品牌商，如 Severin、Simplehuman、Breville、Conair、De'Longhi 等。公司新型消费 电子智能控制器主要用于电子烟、TWS 耳机等，客户包括优维尔、国声声学等。公司工业控制智能控制器主要 包括工业机柜智能控制器、医疗泵智能控制器等。

以智能控制器为基础，公司还提供智能产品（终端整机），主要包括智能家居及家电、新型消费电子、汽车 充电桩、类人型服务机器人等。其中，公司新型消费电子产品主要包括智能啤酒杯、自行车灯，旅行化妆镜等， 客户包括 Buzz、Knog、Simplehuman 等。公司类人型服务机器人产品可用于医疗养老、教育教学、银行金融、 智能办公等场景，客户主要是康力优蓝、达闼科技等。

Severin：德国老牌小家电厂商，与公司合作多年。德国雪华铃集团创立于 1892 年，拥有自有品牌“SEVERIN”， 产品包括咖啡机、煮蛋器、吐司机、搅拌机、电水壶、微波炉、打奶器及其他日常家用电器等，销往全球 80 多 个国家和地区，在深圳拥有雪华铃、新乐华两个生产基地。公司与雪华铃集团在 2003 年确定合作关系，并大批 量供货（ODM 模式）。公司凭借其价格、质量、交期、就近服务等优势，与雪华铃、新乐华保持着长期稳定的 合作关系，是其打奶器、咖啡机智能控制器第一大供应商。其中，公司主要向雪华铃销售打奶器智能控制器， 终端品牌主要是绿山咖啡（Keurig Dr. Pepper 旗下），主要向新乐华销售打奶器智能控制器，终端品牌包括 Breville、 Tchibo、SEVERIN。公司董事长欧阳正良在 2000 年 5 月至 2007 年 7 月曾任雪华铃（深圳）采购经理。

Simplehuman：被誉为“家居用品行业的苹果”，公司与其合作从智能控制器延伸至终端产品。Simplehuman 由华人企业家杨绍培（Frank Yang）在 2000 年创立，是美国知名智能家居品牌商，曾被财富杂志称为“家居用 品行业的苹果”，其自有品牌“Simplehuman”智能化妆镜、智能垃圾桶、感应皂液器等在 Target、Amazon 及 Wayfair 等零售商都是热销商品，其中智能型垃圾桶在美国市占率在 50%以上。Simplehuman 自 2009 年起与公 司合作，并指定其代工厂（乐域、环莹、永勤）向公司采购 PCBA（OEM 模式），2012 年开始批量供货。2018 年，公司与 Simplehuman 的合作从智能控制器延伸至终端产品（旅行化妆镜），2019 年为 Simplehuman 量产体 积更大、单价更高、更符合家居使用的智能化妆镜。

Knog：高端自行车车灯知名品牌，公司供货份额提升。Knog 系高端自行车车灯知名品牌，全球 Fixed Gear （单速车、固定齿轮自行车）车友最热衷的车灯品牌之一。公司与 Knog 自 2010 年起开始合作，2012 年批量供 货（ODM 模式）。2018 年，Knog 有三个主要的合作供应商，公司系其第二大供应商。2018H1，Knog 第一大供 应商生产的一批货物因使用不合格电阻而出现质量问题，对 Knog 品牌形象产生负面影响，Knog 逐步减少与其 合作。基于公司过往良好的产品质量记录，自 2018 年 11 月起 Knog 将其他供应商的部分订单转移至公司，其主 要的合作的供应商由三家减少至两家，公司于 2019 年成为 Knog 第一大供应商。2021 年，公司来自 Knog 营收 达到 0.48 亿元，占公司总营收的 5.01%，公司新型消费电子智能产品营收达到 0.70 亿元，同比增长 78.63%。

达闼科技、康力优蓝：人型服务机器人独角兽，有望为公司带来新增长点。公司与达闼科技、康力优蓝等 人型服务机器人企业建立业务合作联系。达闼科技成立于 2015 年，是智能机器人领域的头部企业，达闼云端机 器人产品与解决方案已广泛应用于公共卫生、智慧农业、智慧医养、公共安全、智慧教育、智慧城市、商业零 售等领域，服务客户上千家，产业链合作伙伴数百家。截至 2022 年 3 月，达闼科技已经拥有超 2200 项专利申 请，在云端机器人领域专利数全球第一。康力优蓝是服务型机器人研发制造及机器人应用解决方案提供商，国 家级高新技术企业，致力于为个人和企业用户提供最具创新价值的民用机器人产品及应用方案。（报告来源：未来智库）

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）