2022年太阳能发展现状及主营业务分析 太阳能以光伏电站的投资运营为主

一、中节能太阳能

中节能太阳能股份有限公司是中国节能环保集团有限公司的控股子公司，是国内第一家 以太阳能发电为主、太阳能电池组件制造为辅的上市公司。公司专注于太阳能综合应用， 致力于光伏电站、光伏制造两大主营业务的投资、建设、运营、生产，通过新技术、高 效能的信息化数字化建设，有效促进主营业务全面提升。

1.1.公司发展历程

1.1.1.公司当前主营业务和主要产品或服务

中节能太阳能股份有限公司是中国节能环保集团有限公司的控股子公司，是国内第一家 以太阳能发电为主、太阳能电池组件制造为辅的上市公司。公司专注于太阳能综合应用， 致力于光伏电站、光伏制造两大主营业务的投资、建设、运营、生产，通过新技术、高 效能的信息化数字化建设，有效促进主营业务全面提升。

公司具备强大的项目开发建设和运营管理能力，积累了丰富的投资经验，目前包括地面、 水面、滩涂及分布式、光伏农业等多种光伏电站模式，截至目前建设规模超过 6GW。

公司在江苏镇江投资建设了光伏电池和组件制造基地，通过持续不断的技改升级和合作 模式创新，现拥有 1.5GW 光伏高效电池产能和 2GW 高效组件产能，并积极推动高效太阳 能电池及组件智能制造，努力成为行业主流高效电池制造商。

公司拥有优秀的技术人才、科学的维护管理机制、完善的企业文化体系，秉承高水平的 运营管理能力和“拼搏奉献、求实创新、雷厉风行、团结协作 ”的阳光精神，旨在成 为国内一流的新能源综合利用的领军企业。

1.1.2.设立以来主营业务、主要产品或服务、主要经营模式的演变情况

公司业务以太阳能光伏电站的投资运营为主，主要产品为电力，该产品主要出售给国家 电网；同时，公司还从事太阳能电池组件的生产销售，产品主要用于市场销售。报告期 内，公司主营业务没有发生变化，没有售电业务，主要经营模式未发生重大变化。

未来，公司将专注于太阳能综合应用，致力于光伏电站、光伏制造两大主营业务的投资、 建设、运营、生产，通过新技术、高效能的信息化数字化建设，有效促进主营业务全面 提升，坚持应用和制造并举，以技术研发为支撑，提供优质产品和科技服务，推动产业 转型升级。

未来五年将加快光伏电站的建设速度，稳步快速发展，推进大基地项目和整县优质分布 式开发，加快光伏和储能融合电站示范应用，探索光伏+生态修复模式，并通过智能化 运维提高光伏电站效益，推动光伏电站业务多模式发展。

公司的主业光伏制造业务，将抓住电池行业技术升级换代发展机遇，加强下一代 TOPCon、 HJT、TBC、HBC、钙钛矿等电池技术储备和人才队伍建设，研判下一代电池技术发展趋 势，适时布局并逐步建设和扩大新一代高效电池产能，跻身行业主流制造商。

此外，公司将加强新技术、高效能的信息化数字化建设。公司将不断探索新型储能、氢 能、组件回收、绿电交易等新技术和新业务模式，推进公司多元化发展。公司将加快推 进低成本增量电站建设，推进电站运维技术数字化转型和升级工作，推动电站效能提升和运维精细化管理水平，提高存量电站经济效益贡献。公司将持续推进数字化转型，促 进数字技术与企业管理运营深度融合，以数字化智能化的经营管理提高决策的科学性和 企业运营管理效率，通过推进智慧管理、智能运维和智能制造 3 个板块的数字化建设。

公司的主业光伏电站业务始终保持在行业第一梯队。光伏发电行业发展无明显的周期性， 自然条件原因会使光伏发电效率每季度存在差异。

1.2.控股股东和实际控制人基本情况及最新股权结构

公司实际控股人是国务院国有资产监督管理委员会，第一大控股股东是中国节能环保集 团有限公司。中国节能环保集团有限公司是经国务院批准，由中国节能投资公司和中国 新时代控股（集团）公司于 2010 年联合重组成立的中央企业，是一家以节能环保、清 洁能源、提供综合服务方案为主业的大型央企。目前，太阳能公司是中国节能旗下唯一 从事光伏业务的平台。截至 2022 年一季度，中国节能直接持有公司 31.27%的股权， 通 过深圳市中节投华禹投资有限公司间接持有公司 3.43%的股权，合计持有公司 34.7%的 股权。

二、主营业务结构和变化

2.1主要业务和产品

2.1.1.主营业务概述

中节能太阳能公司在项目发开中主要践行国内国外“双开花”战略。国内包括以西部为 主的地面电站项目开发建设，以东部为主的滩涂电站项目建设，及以上海、广东、福建、 江苏、浙江等为代表的屋顶光伏建筑项目建设。国外包括欧洲、北美南美、非洲国家的 地面和建筑一体化项目。公司将不断发挥自身经验丰富的优势，与世界同行携手，开发 更多太阳能项目，为新能源的发展贡献力量。

2.1.2.主营业务结构

2021 年实现销售电量 59.2 亿千瓦时，较 2020 年同比增加 6.3 亿千瓦时，增幅 11.9%， 2021 年售电含税均价为 0.852 元/千瓦时。截至 2021 年底，公司运营电站约 4.27GW、 在建电站约 0.7GW、已取得备案的平价项目拟建设电站（包含经签署预收购协议的电站） 约 1.12GW，合计约 6.09GW。2018 年至 2021 公司的运营装机量分别为：3.21GW、3.83GW、 4.24GW 和 4.27GW，光伏发电营业收入分别为 31.09 亿元、37.21 亿元、40.56 亿元和 44.49 亿元，占总营收的比重分别达到 61.72%、74.26%、76.46%和 63.41%，太阳能产品 销售收入 25.49 亿元，占公司总收入的 36.33%，较去年同期增长 107.76%。

2.1.3.收入、利润和盈利能力变化

随着光伏电站装机量和光伏组件出货量的增加，2016 至 2021 年公司实现营业收入分别 为：43.33 亿元、52.05 亿元、50.37 亿元、50.11 亿元、53.05 亿元、70.16 亿元， 归母净利润分别为：6.53 亿元、8.05 亿元、8.62 亿元、9.11 亿元、10.28 亿元、11.81 亿元。2021 年公司实现营业收入同比增长 32.25%，归母净利润同比增长 14.87%。

从收入和毛利结构来看，太阳能发电业务收入在公司总营业收入和利润中占据绝大部分， 其中 2021 年太阳能产品制造实现了营收的快速增长，整体毛利率也实现了转正。

2021 年公司综合毛利率和净利率分别为 41.67%和 16.61%，相比 2020 年的 48.42%和 19.22%，毛利率和净利率都有下滑，受制于光伏行业上游价格的上涨，毛利率出现下降， 后续随着上游硅料价格回调，公司整体盈利能力有望回升。

近年来可再生能源补贴资金缺口明显，光伏补贴结算周期较长，2021 年全年公司共计收 到电费补贴 14.84 亿元，其中国补 13.11 亿元，期末尚未结算补贴金额 97.44 亿元，较 上年增加 16.74 亿元。公司投资光伏电站的资金主要依靠外部融资取得，其中银行贷款 是重要的融资渠道，贷款利率的变化对公司财务费用影响较大。（报告来源：未来智库）

2.2主营业务基本情况及变化

2.2.1 公司光伏运营板块业务情况

2018 年至 2021 公司的运营装机量分别为：3.21GW、3.83GW、4.24GW 和 4.27GW，光伏 发电营业收入分别为 31.09 亿元、37.21 亿元、40.56 亿元和 44.49 亿元，占总营收的 比重分别达到 61.72%、74.26%、76.46%和 63.41%。2021 年，公司持续推进光伏电站高 质量投资建设和收购，截至 2021 年底，公司运营电站约 4.27GW、在建电站约 0.7GW、拟建设电站（已取得备案的平价项目）或经签署预收购协议的电站约 1.12GW，合计约 6.09GW。

公司的光伏电站项目分布于全国 18 个省、直辖市、自治区（河北省、山西省、吉林省、 江苏省、浙江省、安徽省、江西省、山东省、湖北省、贵州省、陕西省、甘肃省、青海 省、上海市、天津市、内蒙古自治区、宁夏回族自治区、新疆维吾尔自治区），为便于 发挥区域管控的优势，分别由 7 个大区和 1 个公司进行运维管理。公司装机规模在下属 7 个电站大区及 1 个项目公司的分布情况如下：西中区运营电站 731.80MW；华东区运营 电站 1284.44MW；华北区约运营电站 597.39MW，在建电站 300.00MW；西北区运营电站 639.40MW，在建电站 250.00MW；华中区运营电站 367.20MW，在建电站 150.00MW；新疆 区运营电站 480.00MW；镇江公司运营电站 66.43MW；华南区运营电站 100.00MW。

公司2021年销售电量59.22亿千瓦时，较2020年同比增加6.3亿千瓦时，增幅为11.89%。 2021 年售电含税均价为 0.852 元/千瓦时。2021 年公司各大区及镇江公司销售电量情况 如下：华东区 15.72 亿千瓦时，西中区 11.08 亿千瓦时，西北区 10.48 亿千瓦时，华北 区 8.82 亿千瓦时，新疆区 7.32 亿千瓦时，华中区 3.93 亿千瓦时，华南区 1.09 亿千瓦 时，镇江公司 0.78 亿千瓦时。未来公司将不断深挖提升各电站运行效率的措施，加强 对光伏电站技术改造，提高电站发电量。公司华北区、西北区、西中区、新疆区、镇江 公司参与电力市场化交易，市场化交易总电量 17.01 亿千瓦时，同比增加 3.16 亿千瓦 时，约占总销售电量的 28.72%。

2.2.2.公司光伏制造板块业务情况

公司规划的投资年产 20GW 高效太阳能电池及 4.5GW 高效组件智能制造项目，其中一期 6.5GW 高效太阳能电池（18Xmm、210mm 高效太阳能电池片）项目原计划由公司下属镇江 公司在高邮市投资设立子公司实施。因市场环境及地方政策环境发生变化，公司下属镇 江公司在高邮市未进行实质性投资，经与地方政府友好协商，各方签署系列终止协议， 终止实施该项目，后续公司将重新研究和评估太阳能电池技术路线和市场情况，适时重 新启动 6.5GW 高效太阳能电池项目投资；1.5GW 高效组件（18Xmm、210mm 高效组件）正 在建设，预计于 2022 年 8 月建成投产。公司太阳能产品制造高效电池年产能 1.5GW，高 效组件年产能 2GW。

2.3光伏行业发展态势良好，公司业务居行业前列

2.3.1.光伏市场增长态势良好

在全球主要经济体碳中和政策支持下，未来全球光伏新增装机规模五年复合增长率达到 14.96%-19.88%。光伏发电在很多国家已成为清洁、低碳、同时具有价格优势的能源形 势。不仅在欧美日等发达地区，在中东、南美等地区国家也快速兴起。2021 年受到疫情 影响，全球光伏新增装机量达到 165GW，同比增长 26.9%，按照全国光伏协会预测，2022 年全球新增装机容量将达到 180GW-225GW 之间，同比增长 9.1%-36.4%。

2021 年国内光伏新增装机 53GW，同比增长 9.96%，其中户用达到 29GW，占比 54.72%。 “十四五”期间，随着下游光伏应用市场多样化以及电力市场化交易、“隔墙售电”的开展，全国新增光伏装机将持续稳步上升。按照全国光伏协会预测 2022 年国内新增装 机量将达到 60GW-75GW 之间，同比增长 13.2%-41.5%。

2.3.2.光伏成本逐步降低，中国成为出口大国

光伏行业技术创新性明显，新技术新应用不断涌现。保利协鑫推动冷氢化技术的商业化， 大幅降低了多晶硅原料成本。国内冷氢化技术大幅降低了多晶硅原料成本。单晶硅片逐 渐成为市场主流。随着行业长晶技术的进步和设备投料量的提高，单晶硅片价格与多晶 硅片价格快速缩小；金刚线切片技术的成熟使得单晶硅片切片加工成本大幅下降，并进 一步摊薄了单多晶硅片的价格差距；2016 年单晶 PERC 高效电池技术的快速推广，单晶 硅片性价比凸显，逐步取代多晶硅片成为市场主流；近年来，光伏大尺寸化行业产生了 重大影响，182 和 210 尺寸的大尺寸硅片快速上量，另外，电池片技术路线选择成为未 来几年光伏行业最大的技术变革，TOPCon、HJT、IBC 均有厂商进行选择，光伏发电效 率进一步提高。

技术的持续发展提升生产效率、光电转换效率的同时持续降低组件产品的成本和市场价 格。光伏组件从 2011 年以来，价格持续下降， 晶硅光伏组件价格降至 20 美分/瓦，降 幅超 80%。我国凭借制造规模优势，光伏对外出口规模逐年提高。2020 年我国光伏组件 出口达到 198.03 亿美元，同比增长 3.23%。2021 年，在疫情影响下，光伏组件出口达 到 284.67 亿美元，同比增长 43.75%，凸显海外市场对光伏产品旺盛需求，而且我国光 伏产业已经主导全球光伏市场，成为真正的全球化产业。

2.3.3.公司规模位于国内前列，毛利率行业领先

2018 年-2021 年公司持有光伏电站规模分别为 3.21GW、3.83GW、4.24GW 和 4.27GW。十 四五期间，公司目标力争到 2025 年末光伏装机规模达到 20GW，较当前装机规模将实现 大幅增长。公司发电业务毛利率居行业前列，2018-2021 年公司光伏发电业务毛利率分 别为 63.86%、63.68%、64.15%和 65.20%,随着光伏平价上网时代的到来，公司发电业务 仍将保持高毛利运行。

三、公司竞争力

具有中央企业优势，品牌知名度高。公司的控股股东中国节能环保集团有限公司是以节 能减排、环境保护为主业的中央企业，是我国节能环保领域规模大、专业全、业务覆盖面广、综合实力强的旗舰企业。太阳能作为中国节能太阳能业务的唯一平台，结合控股 股东产业集团的优势推进业务快速发展。

深耕光伏电站领域，市场开发有优势。作为最早进入光伏电站领域的企业，在项目开发 团队、开发模式、项目类型上具备优势。公司在光资源较好、上网条件好、收益率好的 地区对优质太阳能光伏发电的项目进行提前锁定，确保后续公司光伏电站规模保持稳定 增长。

项目储备充足，增长潜力巨大。截至 2021 年，公司光伏电站规模约 6.09GW，公司在光 资源较好、上网条件好、政策条件好的地区已累计锁定了约 15GW 的优质自建太阳能光 伏发电项目和收购项目规模，为可持续发展提供了有力的保证。

重视数字化建设，打造智慧型企业。公司持续推进数字化转型，促进数字技术与企业管 理运营深度融合，以数字化智能化的经营管理提高决策的科学性和企业运营管理效率， 通过推进智慧管理、智能运维和智能制造 3 个板块的数字化建设，加速建成管理高效、 运营稳健、风险严控、信息快速的智慧型企业。

融资能力强。近年来，公司装机规模不断增加，经营业绩持续增长，与各金融机构保持 稳定的合作关系，信用状况良好，融资渠道和方式多样，资金成本较低，具有较强的融 资能力。

技术创新优势。截至 2021，公司申请专利 529 项,获得专利授权 357 项，公司主持或参 与国家标准编、修订写共 17 项，主持或参与行业标准编写 14 项，主持或参与团体标准 20 项；目前正在参与编制、修订的地方标准 4 项。公司拥有国家级 CNAS 实验室、TUV 莱茵目击实验室资质、另拥有江苏省（中节能）晶硅太阳能电池及组件工程技术研究中 心、江苏省企业技术中心、北京市企业技术中心等 14 个研发平台。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）