古茗的未来看点在哪？

单店销售有支撑，加盟开店有空间。

1.单店销售：外卖补贴+品类拓展+品牌建设助力增长

“外卖大战”助力下，单店销售实现较快增长。2025年 4 月 11 日，京东外卖启 动百亿补贴计划，成为外卖大战的导火索，5-6 月份，淘宝闪购&饿了么、美团等平 台相继加码，外卖补贴不断升级；茶饮和咖啡因消费高频、低客单价、出餐简单稳定 等属性，成为承接这一轮流量红利的最大赢家，2025H1，古茗单店 G MV 同比 +20.6%，单店售出杯量同比+16.6%。7 月 5 日起，美团、淘宝闪购掀起周六补贴大 战，大规模发放零元外卖券，外卖补贴进入高峰期；7 月 18 日，市场监管总局约谈 饿了么、美团、京东，要求外卖平台企业理性竞争，外卖补贴力度开始调整。但即 使外卖补贴放缓，公司仍可通过品类/场景拓展和品牌力提升实现单店销售的持续提 升。

加速布局咖啡品类，坚持“高质价比”定位，打造差异化竞争优势。为了弥补 营业低峰时段、提升时间效率，公司正将其在茶饮领域积累的核心优势复制到现磨咖 啡赛道；今年以来，公司加速布局咖啡品类，截至 2025 年 6 月底，超过 8000 家门 店已配备咖啡机。公司咖啡同样坚持“高质价比”定位，从产品定价来看，据古茗点 单小程序，美式售价 10-17 元（小程序优惠价 8-14.9 元）、拿铁售价 16-18 元（小程 序优惠价 11.9-15.9 元），避开蜜雪冰城的 6-8 元、星巴克的 25-40 元；从产品品质来看，据古茗茶饮公众号，公司选用烘焙后 30 天内新鲜咖啡豆、低温冷藏鲜牛乳、 HPP 新鲜果汁以及瑞士进口高端咖啡机，鲜豆+鲜奶+好机器，打造更好喝的咖啡。 咖啡精准选品+促销引流，从而实现后发制人。在产品上，延续茶饮以市场为导 向、高频上新的特点（2025H1，已上新 16 款新咖啡饮品），将经过市场教育、有稳 定消费群体的美式咖啡、柠 C 美式、生椰拿铁等作为基本款；同时，与茶饮上新联 动推出季节特色单品，如 9 月份上新的桂花系列包括“桂花酒酿小丸子”和“桂花拿 铁”，在打造自己的咖啡特色的同时，通过原料复用降低成本、保障供应链的灵活性。 在推广上，今年 6 月以来，公司加大了咖啡品类的推广力度，致力于培养消费者到古 茗买咖啡的习惯，提升咖啡知名度，具体包括 6 月官宣吴彦祖为品质合伙人，并同步 启动“全场咖啡 8.9元”限时活动，9月推出“万店狂欢，首杯咖啡 4.9元起”，10月 推出早时段咖啡限时活动，送出 200 万张咖啡 2.9 元券。

试点早餐场景，拉长早时段营业时间。在咖啡的基础上，公司也正结合烘焙拓 展早餐场景。据古茗点单小程序，目前烘焙系列产品主要包括贝果、肉桂卷、牛肉卷、 大福、巴斯克芝士蛋糕等，并且早时段营业门店比例提升（从 9 点营业提早至 7 点半 营业）。

推出第六代门店，加强品牌建设。除了拓展产品品类、场景外，公司还持续进 行品牌建设，推进多维度升级，如推出第六代门店。门店形象是品牌与消费者对话的第一触点，六代店的形象、品牌感较五代店有明显的提升，据咖新社，六代店装修风 格从黑白色的工业风换成了原木自然风，logo、客休区也进行了优化调整，有利于品 牌调性的提升，或将进一步促进单店销售。

2.加盟开店：长期仍有翻倍以上空间

加盟政策调整，增强了新加盟商信心。2025 年 2 月，古茗加盟之家发布《关于 新加盟商开店政策调整的通知》，此次调整主要围绕强化在店经营、降低加盟门槛、 优化风险分担等方面进行。首先，强调公司筛选合作伙伴的要求是“在店经营，亲自 参与门店的一线管理”，加盟商在店经营对门店的产品服务、品质保障及卫生管理等 至关重要。其次，通过加盟费和部分大型设备费用（含咖啡机）分期的方式，让新加 盟商首年开店投入从 28 万元降低至 23 万元。此外，若加盟门店首年盈利不佳但保持 在店经营，可申请进一步延期支付 6 个月；次年不续约者只需承担 30%的大型设备 折旧费，剩余首付款还能退还。“严进宽出”的新加盟商政策将品牌方与加盟商绑定 得更深，极大增强了新加盟商信心。2025H1，公司新增加盟商 1338 名、新开门店 1570 家，开店速度较去年同期明显加快。

长期来看，我们预计古茗在中国内地的开店空间超 3.5万家，仍有翻倍以上的增 长空间。据窄门餐眼数据，截至 2025 年 10 月 18 日，公司在浙江、广东、福建、江 西、江苏、湖北、安徽、湖南、广西这 9 个省份的门店数量均已达关键规模，而在上 海、北京、天津、山西、黑龙江、吉林、宁夏、内蒙古、青海、西藏、新疆这 11 个 地区仍尚未开店；未来随着公司在存量区域的持续加密以及空白区域的不断渗透，门 店规模仍将稳步扩大。以公司大本营浙江省作为标杆（目前门店渗透率为 2.6 万人/ 家，假设目标渗透率为 2.2 万人/家），综合考虑各地区的经济发展水平、茶饮消费习 惯以及市场竞争情况，我们推算公司在中国内地的开店空间或超 3.5 万家。