影石创新经营方面有哪些看点？

全景/运动相机领先企业，积极探索品类外延。

全球全景运动相机领先企业。影石创新（Insta360）成立于 2015 年，总部位于中国深圳， 是一家专注于全景相机、运动相机等智能影像设备研发和销售的公司。经过 10 年的发展， 公司目前已是全景相机和运动相机领域的全球领先企业，根据 Frost & Sullivan 的统计， 2023 年影石创新在全景相机和运动相机全球出货量市占率排名中分别位列第一和第二。

产品主打记录和分享生活，应用范围广阔。公司产品类型分为消费级智能影像设备和专 业级智能影像设备，消费级产品主打小巧便携，方便记录和分享聚会、户外运动、旅行 等生活时刻；而专业级产品主要应用于商务会议、VR 直播和制作等专业场景。

影石创新近年来收入利润增长迅猛。公司收入业绩增长明显，2017-2024 年收入由 1.6 亿 元增长至 55.7 亿元，期间 CAGR 达到 66.2%。归母净利润由 620 万元增长至 9.9 亿元， 期间 CAGR 达到 106.5%。公司深耕运动/全景相机技术，凭借较快速的技术优化和产品 迭代，在全球范围内收获大量用户青睐，实现收入和利润快速增长。

消费级产品销量增长明显，带动营收利润增长。伴随着短视频类社交媒体的兴起，消费 者对分享生活点滴的需求得到激发，带动了全景和运动相机产业的发展，影石创新近年 来的收入快速增长主要来源于消费级全景相机大卖。影石消费级全景相机收入从 2017 年 0.9 亿元，提升到 2024 年的 47.9 亿元，收入占比从 58.5%提升至 85.9%。公司消费级产 品收入的快速提升并非来源于降价竞争，而是通过快速产品迭代和新技术应用实现销量 快速增长。

公司产品主销欧洲和美国等高毛利地区。从销售地区看，公司产品主要销往海外，近年 来海外收入占比多超过 70%，以欧洲和美国市场的占比较高，占总收入占比均超过 20%， 其中欧洲地区主要包括德国、英国、法国、意大利、西班牙。分地区毛利率比较来看，美 国和欧洲毛利率水平也是各主要销售地区中最高的，且近年来均保持稳定趋势。

线下经销模式为主，线上销售占比逐步提高。影石的销售模式整体而言以线下经销商为 主，同时线上销售快速起量，占比逐步提高，从 2017 年的 23%增长至 2024 年的 48%。 分地区来看，根据影石招股说明书披露，前五大销售地区（中国大陆、美国、日本、德 国、英国）均以线上销售为主，我们认为主要因为第三方电商平台以亚马逊、天猫、抖 音、京东、日本乐天等知名电商为主，在以上主要市场的实力更强，带动线上销售表现 更佳。而除了前五大外的其他地区，电商实力较弱，则以线下销售为主。线下渠道方面， 公司主要以经销商模式为主，仅有美国在大型商超或专业销售渠道的占比较高，主要因 为公司在 2022 年开始加大对美国商超的投入，客户主要以 Best Buy 和 Sam’s club 为主， 使商超渠道收入占比不断提高。

创始人刘靖康系公司实际控制人。公司创始人及核心管理层通过持有员工持股平台的方 式间接持有公司股份，截至 2025 年 6 月 30 日，公司最大股东为北京岚锋，持有公司 26.9% 的股份，而公司创始人刘靖康持有岚锋 79.6%的股份，系影石创新的实际控制人。

高管团队年富力强，始创团队掌握核心技术。管理层方面，公司高管团队多为 80 及 90 后，且在各自的岗位上已积累丰富的经验。公司产品主要受众群体多以年轻人为主，年 轻的高管团队更能了解目标客户需求。值得注意的是，公司创始人掌握公司核心技术， 能更有利于带领公司技术迭代。

全景无人机打开业务新探索。除了运动/全景相机领域，影石也积极利用在影像开发领域 的优势进行业务外延。7 月 28 日，影石推出其孵化的独立无人机品牌“影翎 Antigravity”， 并于 8 月 14 日发布了其首款，也是全球首款全景无人机，标志着公司迈出了向无人机领 域扩张的重要一步。