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影石创新研究报告：全景相机领域巨头，多元发展打开新空间。全景相机领域领先企业。影石创新是一家专注于全景相机、运动相机等智能影 像设备研发和销售的公司。公司成立于 2015 年，产品远销全球主要市场，收 入和业绩规模快速增长，2017-2024 年公司收入和业绩 CAGR 分别为 66.2%和 106.5%。目前，影石创新已是全景相机领域的全球领先企业，根据 Frost & Sullivan 的统计，2023 年影石创新在全景相机全球出货量市占率排名中分别位 列第一，市占率达到 67.2%。

全景相机市场增长空间广阔。全景相机是继运动相机之后另一种手持智能影 像设备，集运动（防水、防尘）和 360 度全景拍摄于一身，在短视频时代为消 费者提供了更创意的记录生活方式。全景相机市场竞争格局主要集中在头部三 家公司，分别是影石、GoPro 和理光，其中以影石市占率占绝对优势，2023 年 出货量市占率达到 67.2%。全景相机市场起步较晚，市场规模明显不及运动相 机，全球渗透率均处于较低水平。随着产品力和市场宣传的不断推进，市场规 模呈现加速提升的态势，增长空间广阔，根据我们的测算，2027 年，全景相机 全球市场销售额预计达到 183 亿元，较 2023 年的 50 亿元将有明显增长。

以用户体验为先的产品理念使影石后来居上。影石在发展初期选择了与行业 巨头 GoPro 不一样的发展方向，全力深耕全景相机这一尚未开发的领域并获 得成功。我们认为，讨论影石的竞争优势，产品和技术只是表面，核心是影石 善于挖掘用户的痛点，并通过硬件升级和技术优化去不断攻克，使影石的产品 形态更多、更贴合场景需求、更易上手，更易出片，受众群体更多，更能吸引 广大消费者使用。

多品类共同发展打开业绩增长曲线。展望未来，我们认为影石的收入和业绩增 长点主要集中在：1）全景相机在全球各市场普及率的不断提高带动影石全景 相机销售提升；2）影石 2023 年开始布局传统运动相机领域，目前市占率较大 疆和 GoPro 仍较低，未来增长空间广阔；3）影石首款消费级全景无人机公测， 预示着影石切入无人机赛道，无人机市场空间广阔，影石凭借产品创意和优秀 的用户体验预计将带来另一主要业绩增长点。