影石创新产品矩阵、核心竞争力、股权结构与业绩分析

智能影像设备领军者，深度打造全球化品牌。

1.智能影像设备龙头，全景相机市占率全球第一

成立以来专注于智能影像设备，2023 年全景相机市占率全球第一。影石创新成立于 2015 年，是以全景技术为基点的全球知名智能影像设备提供商，自成立以来一直专注于 全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，发展形成了由全景技术、防 抖技术、AI 影像处理技术、计算摄影技术等为核心的技术体系，主要产品包括消费级智 能影像设备和专业级智能影像设备等。公司推出的智能影像设备产品与各行业加速融合， 覆盖全景新闻直播、国防军事、政法警务、全景街景地图、VR 看房、全景视频会议等领 域，通过满足多场景应用为行业赋能。通过产品不断迭代升级满足市场需求，以及多渠 道销售模式，公司快速发展为全球行业龙头，在全景相机领域，根据 Frost&Sullivan 的 数据，公司 Insta360 影石全景相机在 2023 年的全球市占率达 67.2%，排名第一；在运 动相机领域，公司在 Frost & Sullivan 的 2023 年全球运动相机排名中位列第二。

构建消费与专业级智能影像全生态，产品矩阵布局较为完整。公司构建了覆盖消费级和 专业级、从硬件到配件的完整智能影像产品矩阵，通过技术创新和场景化设计满足多元 化的影像需求。1）在消费级领域，公司形成了以全景相机、运动相机和全景运动相机为 核心的产品体系，凭借模块化设计、高性能防抖和 AI 智能优化等差异化优势，广泛应用 于国防军事、政法警务、户外运动、旅游娱乐等场景。其中全景相机系列支持 360°全 景拍摄和 8K 超高清画质，运动相机系列以轻量化和高帧率见长，而全景运动相机则兼 具两者的功能特点，为专业用户和普通消费者提供灵活的创作工具。2024 年，公司消费 级智能影像设备营收达 47.89 亿元，占比为 86.6%。2）在专业级领域，公司专注于 VR 内容制作解决方案，Pro 系列和 TITAN 系列专业 VR 全景相机凭借多镜头协同、超高分 辨率和一体化工作流等特性，在 VR 影视制作、新闻直播、街景测绘等专业场景中展现 出卓越性能。通过持续的技术迭代和产品创新，进一步巩固了行业领先地位。

全景影像技术全球引领者，构建智能视觉全链路技术壁垒。公司的核心竞争力体现在技 术研发、产品创新及产业化能力的全方位领先优势。公司以全景影像技术为根基，构建 了覆盖硬件设计、算法开发及软件生态的自主技术体系，形成以下差异化壁垒： 1）技术研发方面，公司通过自主研发形成了全景图像采集拼接技术、防抖技术、AI 影 像处理技术、计算摄影技术、软件开发技术框架、模块化防水相机设计技术、音频处理 技术和框架等智能影像设备关键领域的核心技术。其自主研发的 12K 全视角分辨率、 8K@60fps 高帧率及 3D 全景拼接技术成为 VR 内容采集领域的技术标杆。核心算法在 ECCV 等国际赛事中位列前茅，并实现从嵌入式设备到云端平台的跨终端高效部署。 2）产品创新方面，公司自主研发了模块化防水相机设计，通过创新的防水接口技术，实 现一机多镜头切换，实现了模块化与防水可靠性的兼容。其 AI 影像技术矩阵（智能剪辑、 实时调色、目标追踪）显著降低专业影像制作门槛，支持 4K30 帧低光画质增强等创新 功能，相关技术及功能具有行业前瞻性。 3）研发团队方面，公司建立多维度研发体系，由北大、清华、剑桥和新国立等顶尖院校 人才组成的千人研发团队（2024 年占比 57.68%）实现核心技术产业化。创始人刘靖康 作为技术带头人，曾获广东省科技进步奖等权威认证，保障战略决策与技术创新协同推 进。近三年研发投入累计超 14 亿元，截至 2024 年底，公司持有境内外专利 900 项，其 中发明专利 189 项，技术储备深度覆盖计算机视觉、AI 影像处理、计算摄影等前沿领域。

2. 创始人为实际控制人，核心团队研发能力强

董事长刘靖康为公司实际控制人。公司股权结构清晰，控制权稳定。截至 2025 年 6 月 6 日，公司创始人、董事长刘靖康通过北京岚锋、岚沣管理、澜烽管理、岚烽管理、厦门 富凯、汇智同裕及深圳麦高等主体间接持有公司 29.8891%的股份，为公司实际控制人， 并与其配偶及一致行动人潘瑶合计间接持股 29.8893%，其他股东包括 EARN ACE（（截至 2024 年底，持股 13.32%）、香港讯雷（截至 2024 年底，持股 8.73%）。此外，公司（“影 石”系子公司包括广州影石、珠海影石、深圳影石等境内实体，以及美国影石、日本影 石等境外主体，形成全球化布局。

顶尖技术团队领航，打造全景影像全球技术标杆。公司的核心团队以创始人刘靖康为核 心，其作为技术型创业者，拥有多项国内外专利，曾获“中国青年创业奖”及广东省科 技进步奖，具备深厚的技术领导力与行业洞察力。公司研发及管理团队汇聚了北大、清 华、剑桥和新国立等顶尖院校的高层次人才，拥有计算机科学与技术、软件工程、工业 设计、图像识别与人工智能等学科背景，形成多学科协同的创新体系。公司采用研究院、 产品中心与技术中心联动的研发架构，确保从算法研究到产品落地的全链条高效转化， 兼具学术前沿经验与产业化能力。凭借顶尖人才密度、跨学科协作及技术商业化能力， 公司构建了从研发到市场的核心竞争力，持续驱动技术创新与业务增长。

3.公司业绩持续向好，技术创新增强竞争力

营收保持快速发展态势，扣非归母净利润持续走高。得益于公司在技术研发上的持续投 入取得成效，产品矩阵不断完善且竞争优势不断提升，公司销售规模持续扩大，业绩端 实现快速增长。公司营收从 2021 年的 13.28 亿元增长到 2024 年的 55.74 亿元，CAGR 高达 61.31%，2024 年营收 yoy 达 53.3%；扣非归母净利润从 2021 年的 2.52 亿元增长 到 2024 年的 9.46 亿元，CAGR 为 55.42%，经历了 2023 年 107.61%的高速增长后， 2024 年同比增速放缓，同比增长 19.60%，主要受到毛利率较低的 Ace 系列和阶段性毛 利率较低的 ONE X4 产品收入占比提高的影响。

毛利率保持在 50%左右，费用率控制得当。从利润端来看，公司近年来净利率呈现上 升趋势，毛利率保持在 50%左右，受各产品系列的功能、定位以及毛利率的差异影响而 轻微波动。2022 年，公司毛利率较同期升高 1.08pcts，得益于公司于当年推出较多新品， 新品早期毛利率较高，且毛利率更高的线上销售渠道占比提高；2023 年，公司毛利率持 续走高，达到 55.95%，同比上升 4.46pcts，受益于毛利率较高的产品收入占比提升； 2024 年，由于毛利率较低的 Ace 系列和阶段性毛利率较低的 ONE X4 产品收入占比提 高，导致公司消费级智能影像设备的毛利率有所下降，整体毛利率同比下降 3.75pcts。 从费用端来看，根据公司招股书披露，2022-2023 年公司销售费用率略高于同行业可比 公司均值，主要系公司加大营销投入；管理费用率稳中有降。

产品覆盖多元场景，消费级产品贡献突出，2022 年以来主营业务收入中境外销售占比 在 75%以上。公司主要产品包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其 他产品。其中，消费级智能影像设备是公司的主要收入来源，2021-2024 年，该业务收 入占比分别为 83%/85%/87%和 87%。受益于行业整体规模增长、下游需求旺盛，叠加 公司不断推出功能先进、质量优异并能契合客户需求的创新型产品，公司消费级智能影 像设备销量持续增大，2022-2024 年复合增长率为 76.87%。2024 年，新产品 ONE X4 由于性能升级较大，芯片等成本上涨较多导致成本有所提升，且 2024 年上半年该产品 处于量产初期，受规模效应等因素影响毛利率阶段性较低。按地区来看，公司 2022-2024 年境外销售收入分别为 15.96 亿元、29.03 亿元、42.23 亿元，占比分别为 79.43%、 80.83%、76.35%。

自主研发提高竞争力，研发团队持续壮大。公司一直将自主研发设计能力作为核心竞争 力，把技术研发投入纳入战略经营计划之中，在全景技术及智能影像设备创新方面进行 持续的研发投入，并取得了丰富的研发成果。2021-2024 年，研发投入分别为 1.5 亿元、 2.56 亿元、4.48 亿元、7.77 亿元，研发金额较高且逐年增长。截至 2024 年 12 月 31 日， 公司拥有境内外授权专利 900 项，其中发明专利 189 项，实用新型 348 项，外观设计 363 项。自 2023 年起，公司超过半数员工为研发人员，2024 年公司研发团队达 1367 人，占总员工数量 57.68%。