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影石创新研究报告：全景运动相机龙头，极致创新突破边界。智能影像设备领军者，深度打造全球化品牌。影石创新成立于2015年，专注于全 景相机、运动相机等智能影像设备的“研产销”，逐步构建以全景技术、防抖技术、 AI影像处理技术等为核心的技术体系。在消费级领域，公司重点布局全景相机及 运动相机两大产品线，主打模块化设计、AI影像增强及多场景适配能力，推出ONE R系列、Ace系列等产品；专业级领域则主打Pro系列及TITAN系列VR全景相 机，广泛应用于影视制作、新闻直播及军事警务等领域。凭借持续的产品线拓展、 关键技术升级及产品矩阵扩张，影石创新近年来业绩实现跨越式增长，营收从2021 年的13.28亿元增长到2024年的55.74亿元，CAGR达61.31%；扣非归母净利 润从2021年的2.52亿元增长到2024年的9.46亿元，CAGR达55.42%。

智能影像设备加速发展，AI赋能升级用户体验。在计算机网络技术、智能控制技 术持续迭代的推动下，智能化正深度渗透影像设备行业。以运动相机、航拍无人 机、全景相机为代表的智能影像设备，凭借AI技术赋能的体验升级，进入高速发 展阶段。根据Frost&Sullivan数据，全球手持智能影像设备市场规模呈现稳步增长 态势，从2017年的164.3亿元增长到2023年的364.7亿元，CAGR为14.3%； 预计到2027年，这一规模将进一步扩大至592.0亿元，显示出行业广阔的增长空 间。细分领域中：1）全景相机2023年全球市场规模达50.3亿元，同比增长21.79%， 预计2027年将达到78.5亿元，市场竞争中Insta360影石表现亮眼，据 Frost&Sullivan，2023年以67.2%的全球市占率位居第一；2）运动相机的全球零 售市场规模从2017年的139.3亿元增长至2023年的314.4亿元，CAGR达14.5%， 预计2027年将达到513.5亿元。这一赛道影石同样展现出强劲竞争力，据 Frost&Sullivan，2023年全球运动相机排名第二。

产品创新满足市场需求，持续研发深厚壁垒。1）公司在产品方面的核心优势在于 创新技术运用及先进的产品定义能力，公司2016年发布的Nano全景相机，首度 实现了全景相机与移动端的即插即用；2019年推出的穿戴式运动相机GO以18.3 克重量、拇指大小的尺寸设计结合防抖技术功能，为影像设备的微型化、可穿戴化 开辟新路径。公司将自主研发的全景技术、防抖技术、AI影像技术等前瞻性地应 用至各系列产品，形成差异化竞争。2）多渠道覆盖，编织“线上+线下”“直营+ 经销”的全球化销售网络，目前已覆盖全球零售门店超10000家，并与Apple Store 零售店、Best Buy等知名渠道建立了长期合作关系。3）研发投入推动技术迭代， 公司始终将自主研发设计能力作为核心竞争力，研发投入从2021年的1.5亿元增 长至2024年的7.8亿元，不断推动融合专业全景技术、AI技术、机械控制技术和 视觉感知技术、飞行控制技术的新型智能影像机器人产品落地。