影石创新经营方面有哪些看点？

产品创新满足市场需求，持续研发深厚壁垒。

1. 产品具备创新与前瞻性，准确把握市场痛点

“消费级+专业级”双轨并驱，覆盖多元应用场景。公司消费级智能影像设备涵盖全景 相机、运动相机、手持摄影设备及网络摄像头等产品类别。其中，全景相机采用鱼眼等 广角镜头技术，可实现 360°全景拍摄；运动相机则以小巧外形、出色防抖性能为特点， 适用于高强度运动场景下的稳定拍摄。专业级智能影像设备领域，主要包括专业 VR 全 景相机和 AI 视频会议一体机两大品类：专业 VR 全景相机主要应用于 VR 内容制作、直 播、全景照片拍摄等专业场景，而 AI 视频会议一体机则专注于满足商务会议场景的智能 化需求。

多品类协同发力，布局全面产品矩阵。1）公司消费级智能影像设备的新品推出周期在半 年至一年，整体生命周期约为一年至一年半。产品主要包括 ONE X 系列、GO 系列、ONE R 系列和 Ace 系列。2）公司专业级智能影像设备的整体生命周期较消费级产品长，产品 主要有 Pro 系列和 TITAN 等专业 VR 全景相机及 Connect 系列 AI 视频会议一体机。 消费级智能影像设备： a) ONE X 系列：结合了全景拍摄和 FlowState 防抖科技，可拍摄最高 5.7K 的全景视频， 影像画面保留更多细节，可一次性、全方位拍摄，后期再自由取景构图。配件丰富多 元，搭配不同的配件可实现不同的创意效果。2018 年 10 月推出第一代产品 ONE X， 销售主要集中于 2018 年第四季度及 2019 年度，该系列第二代产品 ONE X2 于 2020 年 10 月推出，设有高清触控屏可实时预览拍摄画面，并支持 10 米裸机防水；第三 代产品 ONE X3 于 2022 年 9 月推出，升级为 1/2 英寸传感器，最高可拍摄 7200 万 像素全景照片；第四代产品 ONE X4 于 2024 年 4 月推出，支持拍摄更高清的 8K 全 景视频，且 5.7K 全景视频模式下的最高拍摄帧率升级为 60fps，在高速运动场景的 画面捕捉能力提升；第五代产品 X5 搭载更高配置的 1/1.28 英寸传感器及 AI 三芯 片，并推出全新夜景录像模式及全新动态跟拍模式，使 8K 全景画质再上新台阶，色 彩更加真实细腻。 b) GO 系列：GO 是一款拇指大小的单镜头防抖相机，采用 18.3 克的轻量化设计，可拍 摄最高 1080P 平面视频，可实现第一视角及创意视角拍摄、倍速移动延时摄影和 AI 智能一键剪辑等特效；该系列第二代产品 GO 2 在拍摄和防水性能方面进一步提升， 支持 HDR 拍摄模式，可拍摄 1440P 高清视频，并实现 4 米防水；第三代产品 GO 3 较前代产品续航提升 50%，单相机可拍摄 45 分钟，全新的拓展舱配备 2.2 英寸可翻 转触摸彩屏，同时支持无线预览和遥控；GO 3S 采用升级芯片，CPU 算力提升 50%， 配备全新的广角镜头模组，作为拇指相机突破性地支持 4K 超清分辨率。同时，相机 支持自然广角 FOV，可减少画面边缘畸变，视频观感更真实自然。第一代产品、第二 代产品和第三代产品分别于 2019 年 8 月、2021 年 3 月和 2023 年 6 月推出，并于 2024 年 6 月推出 GO 3S。 c) ONE R 系列：结合模块化技术，可便捷更换镜头，与此同时还具备 5 米裸机防水功 能，可实现智能跟拍、“子弹时间”、“隐形自拍杆”等特效。2020 年 1 月推出该系 列，并在 2022 年 3 月推出 ONE RS； d) Ace 系列：第一代产品于 2023 年 11 月推出，搭载 2.4 英寸翻转触摸屏，更利于多 角度预览和精准构图，磁吸快拆设计亦可实现多机位、多配件的灵活转换。Ace Pro 基于 5nm AI 芯片和 1/1.3 英寸传感器，全新的夜景录像模式能对画面进行 AI 智能 降噪和亮度还原，夜间也能获得优异画质。新一代 SUMMARIT 镜头深度融合徕卡光 学设计和专业成像技术，将运动相机影像力提升到全新高度。第二代产品 Ace Pro 2 于 2024 年 10 月推出，配备 AI 双芯片，持续提高降噪水平并优化画质，采用 F2.6 大光圈并提升至 157°超广视场角，进一步优化最短对焦距离。 e) 瞳 Sphere：是一款外挂式无人机全景相机，采用了轻巧的一体化设计，可与无人机 精准适配，实现便捷拆装与高稳定性。其搭载技术可使无人机在拍摄画面中（“隐形”， 以获得更纯粹的 360°全景影像。相机支持 5.7K 全景拍摄，并搭载 FlowState 防抖科 技，使航拍画面更加平稳流畅。 f) Link 系列：是 AI 云台摄像头，搭载了 1/2 英寸传感器，支持 4K 30fps 视频，画质清 晰细腻，可带来真实的视频互动体验。第二代产品 Link 2 具备 AI 智能降噪功能，在 嘈杂环境下依然能保持清晰话质。 g) Flow 系列：是 AI 手机稳定器，可通过 AI（“精准人物识别”技术持续锁定拍摄目标并 保持精准跟随。同时该系列内置三脚架和自拍杆，另具备三轴机械防抖，能有效消除 拍摄过程中手部抖动造成的画面晃动，是功能高度集成、操作便捷简单的智能手机 稳定器，能够全面提升手机拍摄的效果和体验。Flow 2 Pro 升级了（“智能多人追踪”、 “动态长焦追踪”和（“智能美学构图”三大追踪功能，支持副屏遥控和智能手表控制，支持 Apple ProRes 和杜比视界，并打破俯仰轴限制，实现自由俯仰模式，新增自拍 镜和提词器，优化拍摄体验。 h) Nano：是公司早期推出的 360°全景相机产品，该系列产品可结合手机即插。

专业级智能影像设备： a) Pro 系列：配置 6 个镜头，可拍摄 8K 3D VR 视频，体型小巧便携，防抖性能优越。 从 VR 拍摄、拼接、监看到后期剪辑、播出形成一体化工作流程，为 VR 摄影师提供 了高效的影像解决方案。公司 Pro 系列产品是首款被谷歌街景官方认证开放给第三 方采集街景图像的车载相机。第一代产品和第二代产品分别于 2017 年和 2018 年推 出，目前仍在销售； b) TITAN 系列：搭载 8 个 M4/3 传感器，10bit 色彩采样格式，可拍摄 11K 分辨率影像， 图像质量、动态范围、低光表现和色彩深度得到提升，且内置九轴陀螺仪，无需外置 稳定器或云台设备即可拍出平稳画面。2019 年 1 月推出，目前该产品仍在销售； c) Connect 系列：AI 视频会议一体机搭载了 4K 广角+云台长焦双摄，可呈现 110°宽广 视角，并实现镜头灵活移动和切换。智能取景功能根据参会者人数自动调整画面，可 清晰呈现发言人特写。基于多种识别技术的多模态发言人跟踪可实现人声合一、精准 跟踪，14 麦阵列可实现 10 米无差别拾音，提供身临其境的线上会议体验。Connect 支持多种会议模式及会议软件，以及一键开会、智能白板等创新功能，产品于 2024 年 12 月推出。

公司在产品方面的核心优势在于创新技术运用及先进的产品定义能力。在产品设计方面， 公司持续引领行业创新：2016 年推出的 Nano 全景相机首次实现移动端即插即用功能； 2017 年发布的 Pro 系列产品成为首款获得谷歌官方推荐的专业车载街景认证产品；2019 年推出的穿戴式运动相机 GO 凭借 18.3 克超轻重量、拇指大小的微型化设计及防抖技 术，开创了影像设备可穿戴化的新方向，并荣获 2020 年美国 CES 创新奖和德国 iF 设计 奖；2020 年推出的 ONE R 模块化运动相机则首次实现单台设备全景、广角、徕卡等多 镜头便捷切换功能。在产品技术方面，公司通过自主研发的全景技术、防抖技术和 AI 影 像技术，创新性地开发出 AI 智能剪辑、“自拍杆隐形”、智能追踪、“子弹时间”等具有 行业前瞻性的功能应用。

2.线上线下双链销售，拓宽产品触达边界

线上和线下、直营和经销相结合，编织全球化销售网络。公司构建了广泛的的覆盖全球的 多元化销售体系，采用线上线下融合、直营与经销并重的销售模式。目前产品已进驻全球超 过 10,000 家零售终端，并与 Apple Store 零售店、Best Buy、B&H、顺电、JB Hi-Fi、Media Markt、Sam's Club、Costco、Argos、Yodobashi Camera、Bic Camera 等国际知名渠道商建 立了稳定的战略合作关系。从 2021 至 2024 年的销售渠道结构来看，线下渠道收入占比分别 为 50.99%、50.25%、53.09%和 52.05%，线上渠道收入占比则分别为 49.01%、49.75%、 46.91%和 47.95%，呈现出线上线下均衡发展的健康态势。

线上销售收入持续上扬。公司线上销售有线上电商平台和电商平台入仓两种，其中线上 电商平台又分为公司官方商城和第三方电商平台两种。2021 年-2024 年，公司线上销售 收入持续保持上升态势，从 2021 年的 6.43 亿元增长到 2024 年的 26.52 亿元，CAGR 为 60.37%，占主营业务收入的比例保持在 45%以上。2021 年和 2022 年公司官方商城是 贡献最多销售收入的线上销售渠道，占比分别为 24.18%和 24.67%，接近四分之一。 2023 年后，第三方电商平台超过公司官方商城，成为收入最高的线上销售渠道，2023 年 和 2024 年分别占主营业务收入比例 26.04%和 24.39%，高于公司官方商城的 17.36% 和 18.81%。 1）线上电商平台模式：公司主要通过公司官方商城以及亚马逊、天猫商城、京东等境 内外主流的第三方线上电商平台实现产品在全球范围内的销售： a）公司官方商城：公司主要线上销售渠道，属于线上直销平台。客户通过公司官方商城 平台购买产品，公司完成货款结算和配送，销售环节全部由公司独立管理。2021-2024 年 公司官方商城销售收入分别为 3.17 亿元、4.96 亿元、6.24 亿元、10.4 亿元。 b）亚马逊：公司借助亚马逊的平台优势、品牌优势与海量消费者群体基础，加强在美国、 欧洲和日本等主要发达国家和地区的销售，属于线上电商平台直销。消费者通过亚马逊 线上平台下单购买公司产品，产品由公司发货并通过国际物流公司运送至亚马逊指定仓 库，后续由亚马逊提供仓储并完成终端客户配送。2021-2024 年公司通过亚马逊实现销 售收入分别为 1.45 亿元、2.6 亿元、6.67 亿元、9.19 亿元。 c）天猫商城：公司通过天猫商城旗舰店向国内用户提供了便捷的购买渠道。2021-2024 年公司在天猫商城的销售收入分别为 0.62 亿元、0.95 亿元、1.34 亿元、2.19 亿元。 2）电商平台入仓：公司通过京东自营、苏宁、亚马逊自营等电商平台入仓模式进行产品 销售。公司将相关产品通过物流公司运送至电商平台的仓库，由电商平台具体负责产品 的销售、物流配送及收款工作。消费者向电商平台下单及付款后，平台在收到消费者款 项后通过其自有或第三方物流配送给客户。2021-2024 年通过电商平台入仓模式实现销 售收入分别为 0.68 亿元、0.62 亿元、1.26 亿元、2.62 亿元，主要系京东自营。

线下销售渠道多样，收入占比过半。2021-2024年公司线下销售收入占比分别为50.99%、 50.25%、53.09%、52.05%，超过主要经营业务收入半数。线下销售客户主要分为三类， 包括大型商超或专业销售渠道、经销商以及直销客户，其中线下经销是实现销售收入最 多的销售渠道，2021-2024 年销售收入占比分别为 48.76%、46.75%、47.95%、44.37%。 1）大型商超或专业销售渠道：指大型连锁商超、3C 卖场及专业销售渠道客户，如 Best Buy、顺电、Sam's club 等，该类客户销售流向为终端消费者。 2）经销商：经销商客户主要负责发行人产品在特定区域的市场开拓、分销和零售业务， 该类客户销售流向为其他零售商或终端消费者。经销商客户分为买断式经销商和代销商， 除 Apple Store 零售店（CMS）等大型经销商为代销方式外，公司对经销商主要采取买断 式销售。 a）代销具体安排：公司与代销商签订年度代销框架合同，合同期满后如双方均无异议合 同自动延长一年。公司与代理商定期以销售报告或代销清单结算代销数量及代销金额， 并确认相应收入。 b）与苹果的代销合作：公司代销商为苹果公司代理商 CMS Distribution Ltd.。公司自 2018 年开拓代销渠道，主要目的为通过与苹果代理商合作完善公司销售渠道，通过 Apple Store 零售店拓展用户群体，进一步提高公司品牌知名度。Insta360 产品进驻 Apple Store 零售店系先由公司与苹果公司针对相关产品进行沟通与评估，待双方内部审批通过后， 公司产品即成为苹果公司官方认证销售商品，再由苹果公司指定 CMS 等代理商采购公司 产品，并进一步通过 Apple Store 零售店进行销售。 3）直销客户：线下直销客户主要包括影像、传媒、VR 看房等行业的企业客户及学校、 医院等机构客户。2023 年开始，公司通过在深圳、广州、南京等城市重点商圈开设线下 直营店，面向最终消费者进行直接销售，并为消费者提供沉浸式的产品体验和品牌服务。

3. 研发投入驱动创新，技术护城河持续扩容

自主研发提高竞争力，助力产品更新迭代。作为国家高新技术企业，公司始终将自主研 发能力作为核心竞争优势，并将技术研发投入纳入长期战略规划，持续深耕全景技术及 智能影像设备创新领域。2021 至 2024 年间，公司研发投入呈现显著增长态势，分别为 1.50 亿元、2.56 亿元、4.48 亿元和 7.77 亿元。截至 2024 年 12 月 31 日，公司已累计 获得境内外授权专利 900 项，包括 189 项发明专利、348 项实用新型专利和 363 项外观 设计专利。依托强大的技术积累，公司深入洞察用户需求，持续优化产品功能，不仅为 消费者提供技术领先、性能卓越的智能影像产品，更为行业提供高效的智能影像解决方 案，有效推动公司业务的可持续发展。

研发管理团队优秀，稳定业务持续发展根基。公司构建了由创始团队和核心技术专家引 领的高水平、国际化研发与管理团队，研发体系覆盖研究院、产品中心、技术中心等核 心部门。截至 2024 年 12 月 31 日，公司研发技术人员规模达 1367 人，占员工总数的 57.68%，形成了一支学科交叉、梯队合理的高素质研发队伍。该团队学历结构优势显著， 其中硕士及以上学历占比 31.82%，本科学历占比 58.74%，专业背景涵盖计算机科学与技术、软件工程、工业设计、图像识别与人工智能等多个前沿领域。这支复合型人才队 伍不仅具备扎实的专业功底，更展现出卓越的跨学科协同创新能力，为公司持续保持技 术领先优势提供了坚实的人才保障。

技术壁垒筑高护城河，专业能力构建竞争防火墙。公司以全景技术为核心基础，在 VR 全 景影像采集领域构建了完整的技术体系，成功突破全视角 12K 分辨率、60 帧/秒高帧率、 HDR 动态范围、多摄像机同步独立曝光及无线实时预览等关键影像捕捉技术，并自主研 发了高质量全景三维实时拼接算法，这些技术成果均符合工信部对 VR 产业关键核心技 术的要求。通过持续创新，公司已形成全景图像采集拼接技术、防抖技术、AI 影像处理 技术、计算摄影技术、软件开发技术框架、模块化防水相机设计技术、音频处理技术和 框架等覆盖智能影像设备全链条的核心技术群。截至 2024 年 12 月 31 日，公司正在推 进 8 项在研项目，其中基于多传感器融合的感知避障导航系统已进入测试阶段，新一代 运动相机、新一代一体化全景相机和新一代手机云台正处于开发阶段，智能数码相机则 处于预研阶段。这些在研项目的持续推进将有效强化公司的技术壁垒，提升公司产品竞 争力，从而巩固公司在行业内的技术领先地位。