国博电子主要产品、发展历史、股东结构与财务分析

有源相控阵T/R组件龙头企业。

1、主营业务：有源相控阵T/R组件和射频集成电路两大板块，覆盖军用与民用领域

公司成立于 2000 年，主要从事有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路相关产品两大业务。公司产品主要包括有源相控阵 T/R 组件、砷化镓基站射频集成电路等，覆盖军用与民用领域，是目前国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路相关产品的领先企业。其中，有源相控阵T/R组件主要应用于军工电子中的军用雷达领域，如精确制导、雷达探测，射频集成电路主要应用于移动通信基站领域，并逐步拓展到移动通信终端和无线局域网领域。公司建立了以化合物半导体为核心的技术体系和系列化产品布局，产品覆盖射频芯片、模块、组件。在高密度集成公领司域基，于设计、工艺和测试三大平台，开发了 T/R 组件、射频模块等产品；在射频芯片领域，公司基于核心技术开发了射频放大类芯片、射频控制类芯片等产品。T/R 组件和射频模块业务与射频芯片业务相辅相成、相互协同，射频芯片是 T/R 组件、射频模块的重要组成部分。据 iFinD，2024 年公司营业收入中 90%为 T/R 组件和射频模块，7%为射频芯片，3%为其他业务。

1.1、有源相控阵 T/R 组件:帮助雷达实现扫描和信号收发的核心部件

军用领域，有源相控阵雷达逐渐替代机械扫描雷达、无源相控阵雷达成为主流。按照天线扫描方式分类，雷达可分为机械扫描雷达和相控阵雷达，其中机械雷达靠雷达天线转动实现波束扫描，相控阵雷达通过“电子移相器”来实现雷达波束转动。相控阵雷达是由大量相同的辐射单元组成的雷达面阵，根据天线的不同可进一步分为无源相控阵雷达（PESA）和有源相控阵雷达（）A。ESPAESA仅有一个中央发射机和一个接收机，发射机产生的高频能量，经计算机主动分配给天线阵的各个单元，目标反射信号也是经各个天线单元送达接收机统一放大；AESA 的每个天线单元都配装有一个发射/接收组件（T/R组件），每一个T/R组件都能自己发射和接收电磁波。相较于机械扫描雷达，AESA具有扫描速度快、多功能、多目标跟踪、可靠性高、抗干扰能力强等优势；相较于PESA，AESA具有探测距离明显增大、效率及可靠性更高、截获概率低等优势。因此有源相控阵雷达逐渐替代机械扫描雷达、无源相控阵雷达成为主流。

有源相控阵 T/R 组件是指在雷达或通信系统中用于接收、发射一定频率的电磁波信号，并在工作带宽内进行幅度相位控制的功能模块，是有源相控阵雷达实现波束电控扫描、信号收发放大的核心组件。整个有源相控阵雷达系统由成百上千个辐射器按照一定的排布构成，每个辐射器后端均连接一个单独有源相控阵T/R组件，在波束形成器的控制下，对信号幅度和相位进行加权控制，最终实现波束在空间的扫描。因此，有源相控阵 T/R 组件的性能参数直接决定相控阵雷达系统的作用距离、空间分辨率、接收灵敏度等关键参数。此外，有源相控阵雷达需要数量众多的 T/R 组件共同构成有源相控阵阵面，有源相控阵T/R组件的性能也进一步决定了有源相控阵雷达系统的体积、重量、成本和功耗。

有源相控阵 T/R 组件主要由数控移相器、数控衰减器、功率放大器、低噪声放大器、限幅器、环形器以及相应的控制电路、电源调制电路组成。发射模式中，T/R 组件的控制器接收雷达的定时信号，将所有T/R 开关同步切换到发射通道，射频激励源送来的信号经移相器、衰减器、T/R 开关和功率放大器进行幅度相位调整和放大，送至天线辐射单元。当发射信号结束后，控制器在雷达控制信号作用下，将所有 T/R 开关同步切换到接收通道，天线接收到的微弱信号经低噪声放大器放大以及幅度相位调整后送往接收机。有源相控阵雷达T/R组件功能复杂，指标参数众多，工艺一致性要求高，是有源相控阵雷达的核心技术之一。公司是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R 组件研发生产平台，除整机用户内部配套外，产品市场占有率国内领先。公司通过整合中国电科五十五所微系统事业部有源相控阵 T/R 组件业务，已构建起覆盖X、Ku、Ka波段的设计平台、高密度集成及互连工艺平台以及全自动制造及通用测试平台，具备100GHz 及以下频段有源相控阵 T/R 组件研制批产能力。据公司招股书，公司为各型装备定制开发了数百款有源相控阵 T/R 组件，目前已定型或技术水平达到固定状态的产品数十项，广泛应用于弹载、机载等领域。

1.2、射频模块和芯片：实现通信系统射频信号的收发切换、功率放大

在射频模块领域，公司产品包括大功率控制模块和大功率放大模块，覆盖多个频段，主要应用于移动通信基站等领域。1）大功率控制模块：通常位于通信系统的最前端，用于实现信号收发间的切换。公司产品具有高功率、低插损、高隔离、高集成度等特点，可覆盖不同应用场景下的功率容量要求。2）大功率放大模块：实现基站发射链路的信号功率放大，与功率控制模块共同组成了基站发射链路射频的最前端。公司开发了不同功率量级的大功率放大模块以满足不同应用场景的需求，其关键技术指标如线性度、效率、可靠性等达到国际先进水平。

公司射频芯片包括放大类和控制类，广泛应用于移动通信、卫星通信等系统设备和手机、无人机、物联网等终端产品。1）射频放大类芯片：包括低噪声放大器和功率放大器。低噪声放大器一般用于实现接收通道的射频信号放大，处于接收链路的前端；功率放大器作用是对发射通道的射频信号进行放大。2）射频控制类芯片：包括射频开关和数控衰减器。射频开关可对射频信号通路进行导通和截止，用于信号切换。数控衰减器主要用来控制微波信号幅度，实现对信号的定量衰减，保证信号处在合适的电平上，从而防止发生过载、增益压缩和失真。公司射频芯片业务已从基站向终端产品拓展，手机PA等产品逐步开始向客户供货。

2、公司历史沿革和股本结构

2.1、历史沿革：2019 年被注入 T/R 组件业务，2022年上市

据公司招股书，公司于 2000 年正式成立，2019 年国基南方以其持有的国微电子的 100%股权对国博有限进行增资，在原有射频集成电路业务基础上，公司通过收购国微电子股权并购中电科五十五所微系统事业部有源相控阵T/R组件业务，公司收购有源相控阵 T/R 组件业务后，原待由微系统事业部履行的销售、采购业务合同仍保持合同签订主体不变，但由公司实际执行，转由中电科五十五所代销，中电科五十五所不再从事 T/R 组件业务。2020 年公司改制为股份公司，2022 年于科创板上市。

2.2、股东结构：实控人为中国电科

据 iFinD 最新数据，公司直接控股股东为国基南方，持有公司35.87%的股份，中国电科五十五所持有公司 16.64%的股份，中电科国微持有公司15.44%的股份。中国电科通过国基南方、中国电科五十五所和中电科投资间接控制公司55.88%的股份，为公司实控人。据公司招股书，公司董事长梅滨毕业于成都电讯工程学院（现电子科技大学），本科学历，研究员级高级工程师，曾任中国电科五十五所工程师、研究所副所长等职位，现任研究所所长。公司有一家控股子公司南京国微电子有限公司，原为中国电科五十五所微系统事业部相关资产承接主体，目前主要从事射频集成电路设计。

3.财务表现

收入和利润 2020-2023 年持续增加，2024 年阶段性承压

2020-2023 年公司营收和归母净利润逐年上升，2024 年同比小幅下滑。据iFinD，2020-2023 年公司收入和利润呈较快增长，主要因为T/R组件和射频模块业务收入持续增长，期间复合增速达 130.80%。分产品来看，1）T/R组件收入增长主要因为下游需求增加叠加公司产品批产型号增加拉动销量增长：一方面，近年我国国防支出稳步上升，国防装备需求不断加大。另一方面，在研发论证阶段单品的销量一般较少，定型后进入批产阶段销量则快速增长，随着公司进入批产阶段的有源相控阵 T/R 组件型号增加，产品销量持续增长。2）射频模块收入增长主要来自 5G 领域：据公司招股书，通信技术经历了从2G至5G的转换，2019年5G逐步走向商业化应用，5G基站建设数量稳步上升；同时随着5G基站MIMO技术的采用，射频器件的使用量较 4G 有了成倍的增长。3）射频芯片收入下降主要因为公司产品结构和销售策略调整，减少了技术、工艺相对较为成熟的射频芯片产品销售，导致 2020-2023 年该业务收入下滑；2024 年芯片业务收入同比回升主要因为公司积极开拓终端领域，终端用射频芯片产品实现批量供货。2024年和 2025 年 H1 收入和利润同比下滑主要受行业宏观因素以及产品交付节奏影响，T/R 组件和射频模块业务收入有所减少，业绩阶段性承压。

2020-2024 年毛利率和净利率均显著提升

2020-2024 年公司综合毛利率显著提升，净利率逐年提高，公司盈利能力保持稳步增长。据 iFinD，2020-2024 年公司综合毛利率由29.77%提升至38.59%，净利率由 13.93%提升至 18.70%，其中综合毛利率拉升主要来自T/R组件和射频模块业务产品。公司盈利能力提升有两个原因，一方面公司通过精益制造管理提升、工艺优化、自动化生产技术应用、自研芯片等措施来提高生产效率、降低成本，另一方面由于行业宏观因素和下游需求变化，公司产品结构相应调整。分产品看，T/R 组件和射频模块业务毛利率上升主要因为公司成本管控和自研芯片比例提高，射频芯片业务毛利率先升后降主要因为公司战略性调整射频放大类芯片产品结构、增加新产品的销售，导致前期毛利率增加，后续新产品成熟量产、单价下降，毛利率又逐渐下降。未来随着公司自研芯片的应用比例不断提升，原材料成本有望进一步下降，有助于继续提升综合毛利率水平。从期间费用率来看，2020-2024 年公司研发费用率和管理费用率呈增长趋势，研发费用水平的提高体现公司对新产品、新技术研发的重视；销售费用率和财务费用率相对稳定在较低水平。