国博电子发展历程、管理团队及业绩分析

T/R 组件领军者，民用射频领域拓展迅速。

1. 背靠中电科 55 所，军民技术协同助推公司快速发展

国博电子是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵 T/R 组件研发生产平台，同 时公司基站射频集成电路技术处于国内领先、国际先进水平。公司主要产品为有源 相控阵 T/R 组件、射频模块和射频芯片。公司产品覆盖防务与民用领域，有源相控阵 T/R 组件主要应用于精确制导、雷达探测领域，系列化射频集成电路产品主要应用于 移动通信基站，并逐步拓展到移动通信终端和无线局域网领域。 深耕射频芯片领域多年，整合 55 所微系统事业部技术实力深厚。2000 年公司成立， 主要针对无线通信等应用领域开发射频芯片产品，公司先后在 2010 年收购五十五所 通信系统和集成电路设计业务，2019 年整合中国电科五十五所微系统事业部有源相 控阵 T/R 组件业务。2020 年，公司完成股改成立“南京国博电子股份有限公司”。 2022 年 7 月 22 日，公司于科创板上市。

国基南方为控股股东，中国电科为实际控制人。公司直接控股股东为国基南方，持有 公司 35.83%的股份，中国电科通过国基南方、中国电科五十五所和中电科投资间接 控制公司 55.45%的股份，为公司实际控制人。中电国基南方集团有限公司是以五十 五所为核心资源组建，以固态器件、微系统、光电显示与探测器件为主业的企业集团， 隶属于中国电子科技集团有限公司。中国电子科技集团有限公司是中央直接管理的 国有重要骨干企业，是我国军工电子主力军、网信事业国家队、国家战略科技力量。

管理团队经验丰富，技术人员专业底蕴深厚。公司的研发管理团队、生产管理团 队、质量管理团队和市场销售团队具有丰富的集成电路行业相关经验，具备扎实的 专业能力和丰富的管理经验。公司核心管理团队构成合理，涵盖经营管理、技术研 发、市场营销、生产运营、质量控制、财务管理等各个方面，互补性强，保证了公 司决策的科学性和有效性。公司核心技术人员技术实力深厚，在射频集成、有源相 控阵 T/R 组件、化合物半导体微波毫米波芯片领域，获得多项国家级、省部级研发 项目和课题。 T/R 组件研发平台先进，射频模块技术指标达国际先进水平。公司主营有源相控阵 T/R 组件，具备 W 波段及以下频段的 T/R 组件产品设计平台、高密度高精度三维集成 工艺平台以及全自动通用测试平台等平台化能力，研制数百款有源相控阵 T/R 组件， 技术水平达到固定状态产品数十项，产品广泛应用于弹载、机载等领域。同时，国博 电子是全球范围内具备 GaN 射频模块批量供货能力的极少数企业之一。新一代金属 陶瓷封装 GaN 射频模块及塑封 PAM 等产品在线性度、效率、可靠性等产品性能与国 际主流产品水平相当，产品覆盖面、种类、技术达到国际先进水平。

T/R 组件和射频模块业务与射频芯片业务相辅相成，相互协同。射频芯片是 T/R 组 件、射频模块的重要组成部分，国博电子在射频芯片领域掌握具有自主知识产权的核 心技术。基于自主核心技术，国博电子形成了系列化的射频芯片产品，应用于移动通 信基站和移动终端等领域，射频放大类芯片产品、射频控制类芯片主要性能指标均处 于国际先进水平。

2. 业绩持续稳步增长，募投项目稳步推进

营业收入实现稳步增长，利润端表现优异。公司自 2018 年起营业收入及利润持续稳 定增长，2019 年至 2023 年营业收入年均复合增长率 12.52%，归母净利润年均复合 增长率 13.36%。2023 年公司始终聚焦有源相控阵 T/R 组件和系列化射频集成电路产 品等主营业务发展，不断加强公司生产制造能力，持续提高产品质量、提升生产效率， 最大程度推进生产交付，营业收入和净利润均实现增长，总体营收 35.67 亿元，同比 增长 3.08%；实现归母净利润 6.06 亿元，同比增长 16.45%。

T/R 组件和射频模块贡献主要收入，多维度发力保证可持续发展。营业收入由 2018 年的 12.71 亿元增至 2022 年的 31.39 亿元，期间复合增速高达 25.35%，截至 2023H1， T/R 组件和射频模块收入占比增长至 95.84%，贡献公司主要收入来源。随着多重外部因素影响，目前国内 5G 基站市场整体增速放缓，射频芯片产品营收由 2018 年的 3.41 亿元下降至 2023H1 的 0.65 亿元，截至 2023H1 收入占比下降至 3.38%，但公司通过 不断拓展产品领域，加强新产品研发和新客户拓展等措施，努力实现射频集成电路业 务的稳定可持续发展。

毛利率和净利率基本保持稳定，未来盈利能力有望进一步提升。从盈利端看，公司 2018 年至 2022 年销售毛利率保持在 30%左右，净利率约 15%，2023Q1-Q3 毛利率和 净利率分别为 32.25%和 15.93%。其中，T/R 组件和射频模块 2020、2021、2022 毛利 率分别为 30.18%、33.33%、29.21%，射频芯片 2020、2021、2022 毛利率分别为 28.86%、 40.33%、42.52%。射频芯片毛利率较 T/R 组件和射频模块更高，未来随着 T/R 组件和 射频模块规模化的提升和射频芯片多项科研项目的落地，公司盈利能力有望进一步 提升。

研发投入持续增长，期间费用管控效果较好。公司重视研发，2019 年至 2022 年公司 研发费用分别为 1.63 亿元、2.08 亿元、2.44 亿元和 3.45 亿元，占当期收入比例分 别为 7.31%、9.38%、9.73%和 9.97%，呈不断增长趋势。截至 2023 年 6 月 30 日，公 司已取得 69 项专利，其中发明专利 40 项，实用新型专利 29 项，技术优势有望进一步巩固公司市场竞争优势，从而带动业绩持续增长。销售费用率、管理费用率、财务 费用率均保持在较低水平，期间费用率总体保持稳定，管控效果较好。

射频集成电路产业化项目有序推进，引领国内 5G 通信技术发展。公司募集资金总额 28.4 亿元，主要用于射频芯片与组件产业化项目和补充流动资金项目，其中射频芯 片和组件产业化项目在已有的射频芯片、微波毫米波 T/R 组件和射频模块产品的基 础上，进一步升级研发射频芯片、模块和 T/R 组件领域相关技术；补充流动资金项 目主要用于支撑公司核心业务快速发展对流动资金的需要。目前第一期射频集成电 路产业化项目已建成投产，第二期于 2023 年 9 月 10 日在南京市江宁区开工建设， 随着射频集成电路产业化项目的逐步落地达产，公司有望成为国内宽禁带半导体器 件及模块国内最大供应商，5G 通信技术国内发展主要引领者。

员工持股平台南京芯锐总持股比例达 5.73%，激励充分激发公司活力。公司积极实施 员工持股计划，南京芯锐、南京芯枫、南京芯洲、南京芯坛、南京芯熜和南京薪芯为 员工持股平台。其中南京芯锐为公司直接员工持股平台，持有公司 5.73%的股份，其余五个员工持股平台除股权投资国博电子外，尚未经营其他业务，分别持有南京芯锐 17.96%、15.51%、11.64%、9.77%、2.78%的份额。股权激励计划有望激发人才积极性 和创新活力，推动公司向战略和经营目标稳步前进。