兆驰股份发展历程、主营业务、股权结构与财务表现如何？

电视 ODM 与 LED 双产业龙头，拓展光通信打 开成长空间。

1、 公司介绍：电视 ODM 与 LED 产业链双主线发展，积极拓展光通信

二十年筚路蓝缕，从“1.0”到“3.0”时代，从家庭组网+电视 ODM 到 LED+ 光通信全产业链。兆驰股份于 2005 年成立，至今已满二十周年，公司的发展历程大 致可分为三个阶段： （1）2005-2010 年“兆驰 1.0”时期，从家庭组网和电视 ODM 起家：公司前 身为兆驰多媒体，主营家庭视听消费产品，如机顶盒、视盘机、多媒体音响等。2007 年完成液晶电视研发与量产，进军电视 ODM 领域。2010 年在深交所上市，获得更 广阔发展平台。随后，兆驰股份开启多元化布局。 （2）2011-2023 年“兆驰 2.0”时期，纵向拓展 LED 产业链：公司 2011 年成 立兆驰光元，进军 LED 产业，逐步构建起 LED 全产业链布局，在 Mini LED 方面成 果显著。2015 年，公司收购风行网，推出电视操作系统 FUNOS。2017 年公司成立 兆驰半导体，2021 年设立兆驰晶显，聚焦下游 COB 显示等领域。 （3）2024 年至今，“兆驰 3.0”时期，横向布局光通信：2024 年公司顺利收 购广东瑞谷，以光器件、光模块为切入点进入光通信行业，通过战略性投资半导体 激光芯片项目、光通信高速器件及模块项目，初步构建光通讯垂直产业链。2025 年 7 月，公司光模块产品成功向多家行业头部客户供货，应用于光接入网的 BOSA 器 件产品接获行业头部客户长期订单，预计全年出货量达 1 亿颗。 如今，兆驰股份业务广泛，涵盖电视 ODM、LED 产业链、光通信产业链产品 的设计、研发、生产和销售，持续为全球消费类电子品牌和硬件厂商提供优质产品。

公司当前主营业务分包括多媒体视听产品及运营服务和 LED 产业链两部分，光 通信有望成为未来的重要增长点。多媒体视听产品及运营服务和 LED 产业链业务是 公司的业绩基本盘，随着公司深化 LED 全产业链布局，Mini LED 应用渗透率的加速提升，LED 产业链业务收入和利润占比有望继续上升，是未来业绩增长的核心驱动。 此外，公司 2024 年切入光通信行业，2025 年以来光通信产业进展顺利，有望成为公 司中长期的又一个重要增长点。 兆驰股份通过控股子公司（含孙公司）布局 LED 全产业链，涵盖芯片、封装& 模组及直显环节，在不同环节均处于行业领先地位。从上游至下游分别为：（1）上 游 LED 芯片——兆驰半导体（SMTC）：产销量 110 万片/月(4 寸片)，居全球第一； Mini RGB 芯片市占率超 50%。（2）中游 LED 封装&模组——兆驰光元（BMTC）+ 兆驰晶显（VMTC）：兆驰光元是国内外一线终端品牌核心供应商，全球最大的 Mini COB 背光模组生产厂家。（3）下游 LED 直显——兆驰晶显（VMTC）：全球最大的 COB 面板制造商，2024 年全年 COB 直显出货量份额超过 50%。

2、 股权结构：2022 年深圳国资入主并实控，股权结构较为集中

公司实控人为深圳国资委，股权结构较为集中。截至 2025 年一季度，兆驰股份 前十大股东合计持股占比达 62.3%，股权结构较为稳定。公司实际控制人为深圳市国 资委，其通过全资控股深圳市资本运营集团有限公司直接持有公司 14.73%股份，此 外还通过全资子公司深圳市亿鑫投资有限公司间接持有上市公司股份 5.27%，合计持 股 20%。值得一提的是，公司创始人、现任董事长顾伟先生通过南昌兆驰投资合伙 企业间接持股公司 27.59%。2022 年，为了化解债务风险，公司原实控人顾伟于当年 5 月向深圳资本集团及全资子公司亿鑫投资转让 19.73%的股份，深圳国资委正式成 为实控人。

3、 财务表现：收入利润稳健增长，LED 业务成为第二成长曲线

技术创新和产业升级帮助公司实现稳健增长，2023 年以来公司业绩恢复成长。 从视听产品 OEM 到电视 ODM，再到 LED 垂直产业链、光通信垂直产业链，公司以 对技术创新和产业升级的持续追求，不断向高技术含量的智能化制造转型。公司近 十年业绩稳步增长，营业收入从 2015 年的 60.96 亿元增长至 2024 年的 203.26 亿元， 2015-2024 年 CAGR 达 14.32%；归母净利润从 2015 年的 3.46 亿元增加至 2024 年的 16.02 亿元，2015-2024 年 CAGR 达 18.56%。公司在 2021-2022 年间收入和利润波动 较大，主要系 2021 年恒大系暴雷计提 19 亿元、海外客户去库存等因素。2023 年以 来，随着公司布局 LED 垂直产业链，Mini LED 渗透率提升带来产业链均价提升，公 司业绩也恢复高速增长。

分产品看，收入端以多媒体视听产品及运营服务（即电视 ODM 与北京风行业 务）为主，近年来高毛利的 LED 产业链产品占比持续提升。2024 年多媒体视听产 品及运营服务/LED 系列实现营收 149.96/53.30 亿元，2015-2024 年 CAGR 分别为 12.81%/23.56%，LED 系列产品收入占比持续提升。2024 年多媒体视听产品及运营 服务/LED 系列的毛利率分别是 13.10%/28.62%，高毛利的 LED 系列占比持续提升， 利润占比也同步提升。

分地区来看，公司境外收入占比持续上升。2024 年公司境内/境外收入分别是 84.29/120.78 亿元，分别占比 40.6%/59.4%。公司境外收入占比近年来持续提升，从 2017年的32.1%上升到2024年的59.4%，主要得益于公司深耕海外尤其是北美市场， 并把握南美及东南亚地区的增长机遇，投资建设越南生产基地，与国内生产基地协 同巩固和扩大市场份额，提高海外市场占有率。

盈利能力：随着高毛利的 LED 产品占比提升，公司产品结构得到优化，盈利能 力总体呈现稳步提升态势。（1）毛利率方面：产品结构优化带动毛利率提升， 2024/2025Q1 年毛利率为 17.17%/18.34%，同比-1.7/+0.6pct，2024 年多媒体视听产品 及运营服务/LED 系列毛利率分别-3.2/+2.8pct 至 13.10%/28.62%。（2）费用率：费用 率总体维持稳定，产业升级所需的研发投入使研发费率略有提升，2024/2025Q1 期间 费用率为 7.24/9.70%，同比-0.7%/+1.5pct，其中研发费用率同比+0.4/+0.8pct。（3）归 母净利率：2024/2025Q1 归母净利率为 7.88%/8.99%，同比-1.4/-1.1pct。