航空行业供给端面临什么挑战？

供给端从机队×利用小时数×客座率带来的供给看，现阶段行业供给端面临诸多挑战：

1.运力引进增速放缓，飞机租赁价格走高

供应链问题延缓新飞机交付，机队引进增速明显放缓。受此前疫情因素影响，全球航空 供应链多个环节出现紊乱，人员流失、技术断层、原材料和零部件短缺、地缘政治风险提高 等，飞机交付周期延长，航空供应链危机持续且短期难以缓解。回顾国内运输飞机数量情况， 2019 年起运输飞机数量增速明显放缓，增速从此前 10%以上降至 5%以下，并逐渐放缓至 3%以下水平。全球两大主要制造商波音和空客的飞机交付数也有明显下降，2024 年分别交 付飞机 348、766 架，同比分别-34.1%、+4.2%，较 19 年分别-8.4%、-11.2%。

受制于供应链问题，航司机队平均年龄持续增加，飞机市场价格及租赁价格走高。对比 航司 2014~2018 年及 2019~2024 年时段机队平均机龄，基本都增加了 2 年机龄。国际航 协也提到，至 2024 年全球机队的平均机龄已升至 14.8 年，高于 1990 年-2024 年间的平均 机龄 13.6 年。航司对飞机采购的需求增强，但波音及空客的产能问题难以短期缓解，交付 延迟背景下，飞机租赁价格也有大幅上涨。中国飞机租赁集团报告显示，因交付短缺问题使 得 2024 年新机交付市场价同比上涨超 15%，飞机租赁利率尤其是宽体机同比上涨近 30%。 国际航协预计窄体机的租赁费率对比 2019 年上涨 20%~30%。

回顾航司运力引进计划和实际引进情况，供给增速明显放缓，且未来继续收紧的确定性 较强。截至 2024 年末，国航、南航、东航、春秋、吉祥分别运营客机 926、899、804、129、 127 架，飞机净增长增速分别+2.8%、+0.9%、+2.8%、+6.6%、+8.5%，三大航运力引进增 速均在 3%以下，明显低于年初预计增速。2024 年三大航原预计引进飞机架次均在 30 架以 上，国航、南航、东航、春秋、吉祥 2024 年预计飞机净增长增速分别是+3.7%、+4.2%、 +5.2%、+6.6%、+10.3%。 回顾 2019~2024 年航司飞机净增长情况，国航、南航、东航、春秋、吉祥飞机年均增 速分别为+2.5%、+1.2%、+2.1%、+6.8%、+5.8%。根据各航司披露的未来三年飞机引进计 划，预计 2024~2027 年航司飞机净增长年均增速分别为+4.0%、+5.8%、+4.5%、+7.4%、 +4.3%，引进增速低于计划预期的可能性较高，未来运力供给偏紧确定性较强。

2.旺季客座率及利用率提升水平预计有限

2024 年行业客座率已明显修复，2025 年前五月客座率持续高位，旺季提升空间有限。 2023 年航司综合客座率较 2019 年仍有 5.7pct 差距，2024 年客座率大幅修复，对比 2019 年客座率+0.2pct。2024 年 6 月起，行业月度客座率大部分时段都超过 2019 年同期水平， 淡季客座率也处于高位，2025 年 5 月行业客座率较 2019 年同期+2.3pct，旺季客座率提升 空间有限。

行业机队整体利用率与 2019 年差距较上年缩减，旺季利用率提升水平预期有限。2025 年上半年机队利用率较 2019 年同期平均差距为 0.138 小时，差距同比缩减 0.17 小时，对 比 2024 年全年平均差距也缩减了 0.04 小时。2024 年暑运 7、8 月行业利用率已超过 2019 年同期水平，其中窄体机平均利用率超过 8.8 小时，宽体机利用率差距缩减到 0.4 小时。 2025 年暑运旺季利用率水平或受益于宽体机的国际线恢复，同比或仍有提升，但去年同期 基数已经较高，航司利用率进一步提升空间较为有限。

3. 飞机检修停飞数同比增加，加剧运力紧张问题

发动机质量问题依然严峻，检修时长增加，可能进一步加剧航司运力紧张问题。根据普 华永道的数据，2024 年全球交付的装备 GTF 发动机机队中，超过 35%飞机受到影响，尤 其 A320 系列影响最大。至 2024 年底，停飞飞机数量超过 700 架。这一问题在 2025 年依 然延续，可能会进一步缩减航司运力。

飞机停飞数量同比增长明显。春运结束进入淡季后，机队检修保养数自然增加，对比 2024 年情况，PW1100 机型飞机停飞数有明显增长。2025 年春节期间行业 PW1100 机型 飞机 21 日停飞的平均数量约 96 架，2024 年同期约 63 架，平均增长了 33 架，平均增幅达 到 53.6%。年初至今（6.29），PW1100 机型飞机 21 日停飞平均数达到 112 架，同比平均 增加 43 架，停飞数增长明显。leap 发动机机型飞机 21 日停飞飞机平均数量同比增幅为 16 架。参考六大航司停飞 21 天的飞机比例，至第 26 周（6.23-6.29），停飞比例为 2.91%，同 比增加 1.17pct。