FOF产品现状如何？

前期发展遇瓶颈，新的生态正在发力。

FOF 产品过去发展遇到一定瓶颈，部分中小基金 FOF 产品线规模处于小微状态，发展 受限，从海外经验结合国内实际情况，FOF 产品可以围绕养老生态、投顾生态、ETF 生态发展。

从美国经验看，美国 FOF 市场中目标日期策略（Target Date）与目标风险策略（Target Risk）占据绝对主导地位，规模分别占比 79%/13%。 目标日期基金为美国 FOF 最大类别，覆盖全生命周期退休需求。细分二级策略中，临 近退休的 2026-2030 年目标（2676 亿美元）、2036-2040 年目标（2555 亿美元）及 2031-2035 年目标（2662 亿美元）规模居前。长期限产品如 2046-2050 年目标（1923 亿美元）及 2055 年后目标（1102 亿美元）亦占据可观份额，凸显养老资金长期属性。 目标风险策略作为主动配置需求补充，策略以满足不同风险偏好为核心，其中等配置（1256 亿美元）规模最大，反映多数投资者倾向于平衡风险收益。 其他 FOF 策略产品规模较小，主要做细分市场和差异化布局。风格策略 FOF 以成长 型为主导；动态配置策略通过灵活调仓捕捉市场机会，规模最大的产品不超过 200 亿 美元。另外还有些小众策略，包括债券、宏观策略等。

虽然随着我国未来人口年龄结构的变化，养老金融产品的需求较大，但是国内养老 FOF 发展暂时遇到瓶颈。FOF 养老产品遇到瓶颈的原因主要有两点，一是部分含主动 权益基金的 FOF 产品与主动权益基金业绩挂钩，当权益基金表现弱时，这些 FOF 产 品业绩受到影响。二是投资者倾向于追求短期的业绩表现，养老 FOF 的市场覆盖度 和被接受程度仍有待提升。

过去基金销售生态偏向卖方生态，代销机构的核心诉求是通过基金销售获取佣金。而 买方投顾的核心点是以客户为中心，为投资者提供专业化的理财服务。 基金投顾生态圈，可以基金代销机构、FOF 管理人、基金管理人、证券公司等多方合 作。基金代销机构有较好的客户基础，但可能基金投顾服务有瓶颈；FOF 管理人有较 强的配置和选基金能力，但客户基础相对大型基金代销机构较为薄弱；基金管理人对 自身基金产品最为了解，但部分管理人在投顾服务和客户群体上可能不占优势。在基 金投顾生态中的各方均有自身优势和短板。 打造买方基金投顾生态圈，可以综合各方优势，从营销端、客户维护端、投顾端、产 品端深入合作，共同打造基金投顾生态，更好地服务有理财需求的客户。

随着过去几年指数基金尤其是 ETF 的快速发展，ETF 已经成为权益基金中占比最高的 基金类型。未来 FOF 产品可以融入 ETF 生态，大力发展 ETF-FOF 产品。 ETF-FOF 产品的投资架构清晰，更多的是在配置层面。ETF 产品费率低廉，交易方便， 作为 FOF 的底层资产，就有较大的优势。 基金公司可以和券商合作，发行券商结算型产品。基金公司负责管理 FOF，投资 ETF。 证券公司负责营销和交易结算。基金公司获得 FOF 规模和管理费，证券公司获得代 销基金保有量、交易佣金，投资者利用 ETF-FOF 实现配置型投资，这样可以实现多方 共赢。

国内公募基金产品品类足够丰富，涵盖股票、债券、QDII、商品（含黄金）、REITs 等。 底层公募丰富，涵盖主要的大类资产类别。 FOF 产品具有普通基金没有的优势之一就是多元配置，例如 FOF 可以很容易实现国内 权益、国内债券、海外权益、海外债券、商品、黄金、REITs 的多元配置。从长期看， 很难有一类资产收益可以持续超越其他资产。多元配置可以分散风险，利用宏观配置 方法在不同资产间动态配置，实现稳健收益。