歌尔股份各业务布局情况如何？

XR 行业领头羊，衍射光波导布局深厚。

公司在 VR 领域提前卡位，衍射光波导刻蚀工艺布局深厚，市场先发优势显著。在光学 领域，公司深入布局多种技术方案：1）在 VR 领域，公司在 2019 年便实现全球首款 Pancake VR 显示模组量产并连续多年出货量领先；2023 年推出采用 2 片式镜片设计+ 曲贴胶合技术、3 片式镜片+平面贴膜技术的 VR Pancake 模组，满足多种应用场景需； 2025 年，推出单目 4K Micro OLED 显示屏+3P Pancake 光学方案的 PC VR 参考设计， 通过优化设计和材料，整机重量降至约 145 克，减轻长时间佩戴负担。

2）AR 领域，2024 年 1 月，公司推出多款全彩衍射光波导显示模组，主打小体积、超高 亮、全彩显示等特性，还有可适配大 FOV 光波导的行业内体积最小光机（体积压缩到约 1cc）。2025 年 2 月，歌尔股份的控股子公司歌尔光学在美国 SPIE AR|VR|MR 大会上， 发布 AR 全彩光波导显示模组 Star G-E1，通过表面浮雕刻蚀光栅工艺突破 AR 光学镜片 技术瓶颈，提升 AR 眼镜显示效果。Star G-E1 模组采用高折射率材料和表面浮雕刻蚀光 栅工艺，i）具备高均匀性、高亮度、低杂光等特性，可实现 5000 尼特的峰值亮度，亮 度均匀性超过 45%，色差小于 0.02，对比同类技术方案分别提升约 50%和 100%，即 使在亮光环境下也能保持清晰舒适的显示效果，同时具备更强的耐紫外线性能；ii）轻薄小巧的同时光学显示效果卓越，采用单层光波导镜片，厚度仅 0.7 毫米，采用行业领先 的 Micro-LED 显示方案，光机体积小于 0.5 立方厘米。

2023 年，公司联合高通推出第一代骁龙®AR2 平台的轻量级 AR 智能眼镜参考设计，这 也是首款以量产化为目的的骁龙 AR2 AR 眼镜参考设计，并支持骁龙 Space 平台。公司 还发布首个 XR 一站式声学解决方案，通过算法整合和声学调优提升了 XR 硬件在不同场 景下的音频体验。此外，还推出的轻量化 AR 参考设计 Mulan 2 和 Wood 2，重量仅为 36 克和 58 克，大幅提升佩戴舒适性。Wood2 光学系统利用 Micro LED 技术和基于体积全 息光栅（VHG）的波导，在保持紧凑形状的同时提供双目全彩显示。

持续研发投入，布局 AI+AR 眼镜领域。公司的 AI 智能眼镜光学器件及模组研发项目， 研制将传统眼镜镜片与光波导、微显示技术等相融合的高性能、一体化、轻量化产品解 决方案，并实现在终端 AI 智能眼镜产品中的应用，将有助于提升公司在 AI 智能眼镜产 品内的垂直整合能力和综合竞争力，提高公司的业务拓展能力和盈利能力；AR 投影光学 模组研发项目，研制针对 AI 智能眼镜、AR 增强现实、AR HUD 等领域的微投影模组类产品，将增强公司在 AI 智能眼镜和 AR 光学模组领域内的竞争力，并将公司光学模组相 关能力向汽车电子领域内延展。

公司积极推动声学、光学、微电子、结构 件等精密零组件和 TWS 耳机的协同发展，同时持续加强在 MEMS 传感器的业务拓展。 为客户提供一站式解决方案，积极打造歌尔制造体系，不断夯实公司作为制造企业的核 心竞争力。公司自 2010 年与北美大客户在麦克风领域展开合作，15 年间业务拓展至扬 声器、受话器、精密结构件、光学组件及 AirPods、HomePod 等整机组装，成为其声学 产品线最全业务供应商之一。

发布多款集成健康+多模态交互的智能交互设备。其中一款智能指环集成 PPG、体 温和 IMU 传感器实现全天候健康监测，支持点按、滑动、空鼠和手势识别控制连 接的智能设备。另一款指环搭载反射式+透射式 PPG 实现医疗级健康监测，通过 麦克风作为 AI 助手入口，实现与智能设备交互联动；内置业内体积最小微马达， 提供精细震动反馈。

歌尔微是歌尔股份的控股子公司，截至 2025 年 1 月 13 日，歌尔股份持有歌尔微 83.4% 的股份。歌尔微为全球领先的智能传感交互解决方案供应商，其历史追溯至 2004 年，最 初作为歌尔股份从事 MEMS 项目研发的部门。随着 MEMS 业务的发展壮大，歌尔微于 2017 年成立为独立的实体公司，并于 2025 年 1 月赴港股上市。公司三大业务包括传感 器（声学、惯性、压力）、SiP（（TWS、触控、电源管理、射频等）及传感交互模组（车 载及消费类）。2023 年，公司为全球第八大、中国第一大智能传感交互解决方案提供商， 公司传感器累计出货量超过 40 亿颗。

具备全栈平台能力。公司主要从事传感器、SiP 及传感交互模组业务，构建了涵盖材料研 发、芯片设计、封装测试、算法软件开发、系统设计等智能传感交互解决方案所有关键 技术环节的一站式平台 UniSense，具备 MEMS 芯片及 ASIC 芯片自研能力，熟练掌握多 种先进封装工艺，并且已经开发了算法和软件，战略性布局智能语音、触觉反馈、机器 视觉等领域。基于该一站式平台，公司能够全面整合上游供应链资源并深度链接下游需 求，广泛赋能各应用领域的全球领先客户。截至 2024 年 9 月 30 日，公司的解决方案种 类超过 400 种，广泛搭载于智能手机、智能耳机、VR/AR、智能汽车及智能家居等约 30 种智能终端。

四大智能制造基地，支撑高质量交付。UniSense 一站式平台能够快速响应对各种智能终 端的个性化需求，同时歌尔微也在最大限度地提高产量，确保高质量产出。公司在全球 范围内拥有四大智能制造基地，分别位于潍坊、荣成、青岛及越南。截至 2024 年 9 月 30 日，计划解决方案年产能约为 25 亿件。公司 2022 年、2023 年、2024Q1-Q3 的产能 利用率分别为 66.4%、64.3%、87.0%，可以看到，公司为满足日益增长的市场需求， 不断优化全球产能，同时产能利用率在 2024 年前三季度实现了极大的提升。

传感器为歌尔微收入主要来源，产品拓展推动业绩增长。公司在 2022 年/2023 年 营收保持稳定，分别为 31.2 亿元/30.0 亿元；2024Q1-Q3 营收为 32.66 亿元，同 比增长 52.2%。具体分业务来看，2024 年前三季度，1）受益于消费电子行业需 求回暖，以及 AI 驱动下的价值量提升，公司传感器收入为 25.15 亿元，同比增长 67.0%，占比 77.0%；2）由于耳机 SiP 出货量增加，公司 SiP 收入同比增长 11.7% 至 5.84 亿元；3）由于客户扩大带来的车载类传感模组销售额增加，以及应用领 域拓展带来的消费类传感模组销售额增长，公司传感交互模组收入同比增长 46.2% 至 1.58 亿元。 在利润率方面，公司 2024 前三季度毛利率为 19.4%，同比增长 3.1pcts。分业务 来看，2024Q1-Q3，传感器毛利率为 18.9%，SiP 毛利率为 21.4%，传感交互模 组毛利率为 18.6%。随着智能终端的快速发展，客户对升级智能传感交互解决方案的需求不断变化，预计将推动公司毛利率及收入提升。SiP 已成为实现小型化和 性能改进的关键技术，同时，对 AI 功能和模块化、可扩展解决方案的日益关注为 定制化智能传感交互解决方案提供市场机遇。

客户粘性大，24Q1-Q3 公司前五大客户营收占比达 80%。公司客户主要包括消 费电子制造商和汽车零部件供应商，2024Q1-Q3，公司来自前五大客户的合计收 入合计为 26.1 亿元，其中来自第一大客户的收入为 20.2 亿元，占比达 61.8%， 公司主要向其销售传感器及 SiP；第二大客户为控股股东歌尔股份，其收入达 2.56 亿元，占比 7.8%。公司客户粘性大，与第一大客户的合作已超过十年，深入了解 其需求和要求；截至 2024 年 9 月 30 日，公司与 68 家直销客户维持超过三年的 合作关系。

加大研发投入，持续投资全栈能力。歌尔微组建了专门从事芯片设计的芯片研究 院，以及专注于开发先进封装技术的研发中心，公司持续投资全栈能力将不断提 升竞争优势并增厚业绩。截至 2024 年 9 月 30 日，公司搭载自研芯片的传感器的 出货量为 446.8 百万颗，占同期总出货量的 29.7%；拥有 746 名经验丰富的研发 人员，平均行业经验超过 10 年；根据灼识咨询，持有 1800 项专利，其中包括 704 项发明专利，是中国智能传感交互解决方案行业中拥有最多专利的公司。公司的 研发费用从 2022 年的 2.59 亿元提升至 2023 年的 2.64 亿元，同比提升 1.9%； 2024Q1-Q3 研发费用为 2.24 亿元，同比提升 21.1%。