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歌尔股份研究报告：AI赋能端侧创新，打开公司成长天花板。

全球声光电一体化龙头厂商

歌尔股份：公司成立于 2001 年，2008 年于深交所上市。成立初 期公司主要从事微型声学元器件业务。2010 年在大客户战略指引 下，歌尔成功进入苹果供应链。2015 年起公司实施“零件+成 品”战略，逐步打造精密零组件+智能声学整机+智能硬件三大产 品矩阵，聚焦全球科技和消费电子行业领先客户，为其提供行业 一流的垂直整合产品解决方案和“一站式”的研发制造服务。

AI/XR 眼镜：成长空间广阔，前瞻布局未来可期

VR 眼镜短期出货承压。Meta 引领 VR 发展趋势，2024 年市场份额 超 75%。据 The Information 报道，Meta 预计在 2026 年发布两 个版本的 Quest 4，代号为 Pismo Low 和 Pismo High；2027 年 推出代号为 La Jolla 的高端 Quest 头显。我们认为，新品迭代+ 内容生态完善有望推动 VR 眼镜销量恢复增长。 AI/AR 眼镜趋势已来。AI 赋能下，AI 眼镜可以第一视角进行人机 交互，实现实时翻译、物体识别、智能问答等功能，未来有望成 为用户全场景的生活助手。AI 赋能下，AI 眼镜作为 AR 眼镜的过 渡方案，有望推动 AR 眼镜加速。我们预计，2025 年全球 AI 眼镜 销量有望 800 万副， 2030 年销量有望增长至超 1 亿副。 歌尔：作为全球 XR 代工龙头，公司通过内生布局（XR 光学/光机 技术、整机解决方案等）+外延投资（收购驭光科技等）打造核 心竞争力。与此同时绑定核心大客户，成为 Meta、Pico、索尼等 头部厂商的核心代工厂商，市场份额遥遥领先。

TWS 耳机：AI 赋能带来新机遇，立足大客户驱动增长

受益 AI 端侧落地，全球 TWS 耳机出货恢复增长。2024 年以来已 有多款 AI 耳机陆续上市，AI 技术助力耳机实现智能交互、实时 翻译、音质提升（降噪处理和自适应空间音频）、健康监测（听 力评估和姿势检测）等功能，在提高用户的使用体验的同时，驱 动耳机实现从传统的音频输出设备向全面的智能生活助手的转 变。据 Canalys 数据，2024 年全球 TWS 出货量达到 3.32 亿台， 同比增长 12.6%。随着端侧 AI 技术的日益成熟，AI 耳机有望持 续拓展和深化场景应用，为耳机市场带来新的增长驱动力。 歌尔：公司已与苹果、华为、OPPO 等头部客户达成紧密合作，与 此同时公司零件整机协同发展，提供一站式解决方案，助力 TWS 业务稳定发展。