小商品城各项业务布局情况如何？

转型综合贸易服务商，打造 AI 外贸之都。

1. 市场业务：量价齐升，六区为重要增量

市场业务为公司基本盘，进入新一轮扩张周期。义乌小商品市场起源于 1982 年，41 年来历经 5 次升级和 10 次扩建，已汇集 26 个大类、210 多万个单 品，面积超过 640 万平米，拥有约 7.5 万个实体商铺，形成覆盖范围大、联 动性强的交易带。2022 年以来，线下实体市场重启扩建，二区东新能源产 品市场 1-2F 和 3F 分别于 2022-2023 年陆续开业，全球数贸中心市场部分预 计于 2025 年 10 月开业。

义乌国际商贸城二区东新能源产品市场：2022 年完工，2023 年 3 月 17 日 正式营业。①二区东市场为全国首个新能源产品展示交易的专业市场二区 东新能源产品市场，建筑面积约 13 万平米，一二楼共有商铺约 490 间，单 体商铺面积较此前有所增大，在 16-60 平方米不等、20-30 平方米居多。同 时作为第六代市场的试点，植入数字化应用场景，运用智能集成管理系统进 行统一管控，通过 AI 能力建设和输出帮助市场参与各方无缝衔接人货场。 ②2022 年二区东 1-2F 完成部分招商工作，收取入场资格费和商位使用费等 合计 8.56 亿元。③二区东 3F 在 2023 年 12 月招商，利润确认在 2024 年。

市场业务量价齐升，支撑公司主业稳健增长。①租金动态优化，2023 年租 金平均上浮 5.5%，未来三年增长率不低于 5%（价增）。2024 年确认二区东 三层选位费收入（量增），全球数贸中心市场部分 2025 年 10 月投用，带来 15 万-20 万平可租赁面积（量增），选位费按租赁合同分期确认，预计部分 确认于 25 年。②独特资源禀赋支撑租金高溢价率：商户数量极多+品类极 致精细化+产业体系完备，龙头地位稳固，租金溢价率高。③现有商铺出租 率高、“一铺难求”：主体市场出租率保持在 90%甚至多在 97%以上，预收 租金制度保证现金流和盈利的稳定性。

六区即全球数贸中心项目为近年最重要的市场外延增量，项目背景如下： 1）顺应新发展格局，构建新型国际贸易中心。 2）提升数字化能力，完善数字贸易生态设施。2021 年 7 月，《浙江省数字 经济发展“十四五”规划》指出，要加快推进数字产业化、产业数字化、治 理数字化、数据价值化协同发展，着力完善数字经济发展生态和数字基础设 施，建设全球数字贸易中心。 3）高质量高水平建成世界小商品之都。义乌市《二〇二二年政府工作报告》 指出，启动建设国际商贸城六区市场。加强贸易新业态新模式前瞻性研究， 努力打造引领全球贸易风尚的新一代市场。

全球数贸中心占地 562 亩（约 37.44 万平米），总建筑面积约 125 万平米（地 上 86 万平米，地下 37.6 万平米），总投资 83.21 亿元（含土地出让金 19.96 亿元），资金来源包括银行贷款和自筹资金。 功能布局：①市场板块（41 万平米）：聚焦垂直场景化布局，设 5000 余个 商位（标准面积 27 平米），满足全球客商一站式采购需求。②商务写字楼 （31 万平米）：集聚研发设计、数字贸易、服务贸易等主体，形成“楼下市 场+楼上办公”的协同模式。③商业街区（3.8 万平米）：融合国际餐饮、潮 流品牌、休闲娱乐，打造商贸文旅地标。④公寓（8.4 万平米，1200 套精装 公寓）：提供酒店式服务，优化营商环境。⑤数字大脑（0.7 万平米）：集成 AI、区块链等技术，提供智能翻译、供应链管理等服务，并作为新品发布和行业活动的核心平台。 项目五大功能板块之间业态紧密关联、空间 5 分钟步行可达，共同构成一 个市场综合体。创新市场“商业上楼”模式，根据行业，市场板块联动商务 写字楼，实现“我的上下游就在我的上下楼，以及隔壁那栋楼”的贸易结构； 创新场景式、一站式的展贸模式，围绕时尚、母婴等大消费主题，将细分品 类集中布局，实现单一类目批发转变为以新消费场景为导向的多类目组合 批发。 我们认为，商务写字楼与市场板块的垂直联动，“楼上楼下”产业协同，突 破传统市场在时间与空间方面的局限，打造形成立体市场；数字大脑 0.7 万 平的物理空间虽小，但其整合的区块链溯源、AI 智能翻译等数字化工具， 可能成为破局传统贸易信任壁垒的关键。 行业布局：①“她经济”与时尚消费：布局时尚珠宝、护肤及医美用品、女 性时尚服配行业，满足品牌化、个性化需求。②“宝宝经济”：聚焦婴幼童 生活与成长用品，呼应“品质育儿”消费升级。③健康与户外经济：涵盖旅 行好物、健康医疗用品及家庭生活用品，顺应银龄消费与户外休闲热潮。④ 智能装备与新质生产力：引入无人机、机器人、AR/VR 装备等新兴行业。 ⑤时尚面料与上游产业：布局时尚服饰面料行业，完善产业链条。 我们认为，时尚珠宝与医美用品的双轮驱动，正精准捕捉全球女性消费升级 红利；健康医疗用品与户外装备引入战略布局全龄化健康消费；无人机、 AR/VR 装备的引入则符合新质生产力政策导向。

项目稳步推进，确保“开业即繁荣”。①项目节点：2025 年 8 月公寓投入使 用；2025 年 10 月市场试营业；2026 年 4 月商务写字楼、商业街区试营业； 2027 年 8 月超高层商务写字楼竣工交付。②招商运营：为吸引优质主体， 义乌市成立招商专班，派出 6 个工作组赴全国 50 余个产业带定向招商，重 点招引跨境电商企业、全球品牌商及供应链服务商，计划增量主体占比达 80%。③商务写字楼于 24 年 11 月 8 日开盘，开盘现场认购火爆，一铺难 求，目前 T3、T4、T5、T6、T7 五幢写字楼已经售罄。 2025 年 5 月 20 日，全球数贸中心市场板块工地启动首轮参访开放，不仅吸 引小米、大疆、泡泡玛特等头部企业争相入驻，更成为青年创业者的“梦想 孵化器”。现场全球数贸中心商贸综合体的关键空间已基本成型，公共区域 装修、道路硬化及绿化工作紧锣密鼓推进，整体项目完成度超 90%，首期 3800 个商位正式进入招商冲刺阶段，预登记主体超万户，报名中的产业带 头部企业占比显著。 2025 年 6 月 17 日，全球数贸中心市场板块时尚珠宝行业商位完成招商。时 尚珠宝行业位于 M2 一楼，商位数量共计 389 个，单间商位面积约 30 平米。 此次招商标底价格为 5 万元/平，最终录取标段为 11 万元/平-12.4 万元/平， 中标价的中位数约为 11.8 万元/平米，中标价格约为标底的 2.4 倍，招商反 馈火热。

2. CG 平台：汇聚数据资产，AI 技术赋能

顺应 2019 年的义乌国际贸易综合改革全面升级，公司也从市场管理者向综 合贸易服务商大力转型，通过数字化手段整合市场资源，打通供应链各环节， 提升商品流通效率，从单一的“人货场”生态圈向“资金流物流信息流”的 双重生态圈升级。公司积极拥抱 AI 技术和数据要素，2023 年报提出将“探 索 AI 技术如何赋能传统市场”作为未来五年战略规划的核心任务。

搭建“传统市场数字化+贸易履约数字化”的国际贸易综合服务体系。义乌 以 Chinagoods 平台为核心，推进实体市场、国际贸易、履约服务数字化转 型，提供展示交易、仓储物流、供应链金融、通关、结汇、退税等一站式贸 易服务。 2024 年，Chinagoods 平台注册采购商突破 480 万人。公司通过人工智能生 成内容（AIGC）赋能小商品商贸应用领域，覆盖商品展示、贸易撮合、流 量营销等关键贸易环节，助力商家降本增效，推动传统市场与外贸生态场景 的深度结合。

CG 平台 GMV 超额完成目标、净利润快速增长。①根据 2021 年公司股权 激励要求，2021-23 年 CG 平台 GMV 分别不低于 130/240/500 亿元；实际 2021-23 年均超额完成目标，分别为 168/357/650 亿元；1-3Q24 实现 GMV 608 亿元，同比增长超 16%，我们预计 2024 年 GMV 超 800 亿元。②CG 平 台净利润快速提升：2023 年净利润超 8000 万元，2024 年净利润达 1.65 亿 元，同比增长 102.05%，我们预计未来三年仍有望保持快速增长。

AI+消费政策加码，义乌拥有丰富的落地场景。2025 年 2 月 10 日，李强总 理主持召开国务院常务会议，研究提振消费有关工作。会议指出，强化消费 品牌引领，支持新型消费加快发展，促进“人工智能+消费”等，持续打造 消费新产品新场景新热点。 义乌近年积极拥抱 AI 技术大趋势。（1）2023 年 10 月，义乌发布全国首个 商贸领域大语言模型，该模型可将录制好的视频自动转换成 36 种语言。（2） 2024 年 9 月小商品城旗下大数据公司与面壁智能共同出资成立义乌智周万 物人工智能科技有限公司，二者各持股 50%。（3）2025 年 2 月，小商 AI 相 关系列产品逐步接入 deepseek，Chinagoods AI 智创平台能力进一步提升。 2 月 6 日，浙江省委省政府在义乌高规格召开动员部署会，启动新一轮国际 贸易改革。义乌计划持续迭代 Chinagoods 平台的 AI 产品，吸引更多外贸领 域的创新应用落地，推动义乌从“世界小商品之都”向“AI 外贸之都”转 型，力争 2025 年进出口总额突破 8000 亿元。 由 AI 赋能实体经营户形成的“数字老板娘”形象，已打造为知名 IP，获央 视认证成为新经济转型的代表案例。新增使用过自研 AI 产品的商家超 1.9 万家，提供服务超 22 万次，自主研发“智能商品推荐”“AI 多语言客服”等 6 个数字化工具。Chinagoods 平台 2023 年 10 月以来发布一系列 AI 数字 应用，用户数累计超 20 万，经营户私域流量活跃度增长 72%，深度使用用 户订单增 20%+。2025 年将加速平台智能化升级，AI 应用覆盖商家超 3 万 户。 我们认为，义乌的 AI 转型是“国家政策+地方实践”双轮驱动的典范。国 务院“人工智能+消费”政策为义乌提供了顶层设计支持，而浙江省委高规 格部署国际贸易改革则直接锚定了义乌的“AI 外贸之都”定位。从 AI 设 计工具带来的生产端智能化，到 AI 多语言客服系统带来的流通端效率跃 升，再到“数字老板娘”IP 情感交互带来的消费端体验升级，义乌的 AI 转 型正在颠覆传统小商品贸易模式。

3. 支付业务：牌照资源稀缺，生态圈优势显著

收购海尔金控旗下快捷通 100%股权，拥有互联网支付牌照及跨境人民币业 务资质。①2021 年 6 月，公司发布公告收购海尔金控子公司快捷通 100%股 权，交易对价 4.5 亿元，分三期交割，后由于第二期和第三期交割先决条件 未能如期达成，调整交易对价至 4.4 亿元，并于 2022 年 7 月完成收购，并 将品牌升级为“义支付（Yiwu Pay）”。②2022 年 9 月获得央行批复，完成 跨境人民币业务资质备案；12 月首单来自沙特客户的跨境人民币货款成功 落地。③2023 年 2 月正式发布 Yiwu Pay 义支付；2023 年 7 月完成续展， 牌照有效期 5 年；11 月获批跨境外汇资质许可。

数字货币桥与伞列钱包为底层支持的数字人民币跨境业务，助力义乌外贸 “一带一路”生态建设。①义支付联合中行发布数字人民币跨境支付应用 解决方案：基于数字人民币发展布局，发挥数字人民币在便捷性、安全性等 上的优势，为义乌小商品城提供 B2B 数字人民币跨境资金流通、Chinagoods 订单信息撮合、外汇合规等综合服务，为用户提供更多元化的支付选择。该 方案已在多个一带一路国家实践落地，并完成 800 多万的交易规模。 ②义支付与中国工商银行跨境联动支付方案：通过数字货币桥连接，充分 发挥中资银行海外分行的联动性，通过中资银行行内系统完成交易，打造高 效率，低成本、高可扩展性的数字人民币跨境应用场景，为跨境支付注入新 动能。

跨境支付 GMV 规模高增，利润快速释放。义支付 2023 年 2 月上线至年底， 实现 85 亿人民币 GMV、1629 万元利润；2024 年超 40 亿美元 GMV，同比 增长 233%，净利润 6104 万元，同比增长 274.67%，处于规模和盈利均快速 增长阶段，公司制定义支付 2025 年目标 GMV 为 60 亿美元。

存量牌照天然具有稀缺性。2014 年 7 月最后一批支付牌照发放完毕后，正 式停止新增发放。支付牌照资格每年评级一次，每五年进行续展。在互联网 支付领域，包括 Yiwu Pay 在内，共有 100 多张牌照；而同时具有跨境人民 币支付资格和互联网支付牌照的仅有 30 多家。 我们认为，Yiwu pay 与义乌商贸场景深度结合，具有不可替代的生态协同 价值，同时有望受益于自贸区数字贸易基础设施建设等政策扶持，“牌照+场景+数据”的复合优势成为 Yiwu pay 稀缺性的核心。