现制饮品行业发展、优势、市场规模与竞争格局如何？

长期渗透率提升、提频仍是主旋律，平价价格带格局最优。

1、行业空间：需求中长期增长动能足，扩群、提频、部分替代软饮

现制饮品为典型大众消费，市场随产品迭代、人口渗透、频次提升而扩大。2020 年以来， 我国现制饮品发展至“规模化、性价比”阶段。根据灼识咨询数据，2023 我国现制饮品 市场规模 5175 亿，预计 24E~28E CAGR 16.7%。按照品类划分，23 年现制茶饮 2585 亿元、 占比 49.3%、为其中规模最大品类，现制咖啡饮品 1721 亿元、占比 36.5%，其他现制饮品 1001 亿元、占比 16.3% 。

现制饮品相较瓶装饮料有口感更佳、社交属性等优势，瓶装饮料则在便携性、储存性等上 有一定优势，两者在场景、功能上存在一定区别。长期看，我们认为现制饮品对软饮料有 部分替代性。24 年中国软饮料市场 6914 亿元，19~24CAGR 3.4%，较现制饮品增速明显更 慢。细分品类看，浓缩饮料、RTD 咖啡、果汁、亚洲特色饮料（如瓶装奶茶等）近五年增 速放缓最为明显，部分年份已出现负增长，背后原因或源于消费人群和现制茶饮、咖啡高 度重合，被现制产品部分替代。而瓶装饮料、碳酸、运动&能量饮料因适用场景、功能属 性不同，与现制饮品替代关系不大。

聚焦现制茶饮市场，23 年中国现制茶饮店（剔除餐厅、烘焙店等非专门店口径）市场规 模 2115 亿元/+25.9%,预期 2024E~2028E CAGR 为 19.2%。高增长背后主要由扩客户、提频 次驱动。1）扩客户：供给端下沉开店、创新产品不断触达更多消费客群，根据灼识咨询， 中国现制茶饮饮用者从 18 年的 2.25 亿名增至 23 年的 3.2 亿名，CAGR 6.1%，预计至 28 年有望进一步增至 4.8 亿名，对应 2024E~2028E CAGR 8.5%。2）提频次：根据灼识咨询， 中国人均年现制茶饮消费量由 18 年的 5 杯提升至 23 年 11.1 杯，预计至 2028E 提升至 25.7 杯；茶文化类似的香港、台湾人均超过 50 杯，长期提频空间大。

分价格带看，10 元以下平价茶饮满足性价比需求，占比仍有一定提升空间。根据灼识咨询，2023 年中国现制茶饮店市场规模 2115 亿元，2017~2023 年 CAGR 为 24.9%，其中杯单 价 20 元及以上的高价现制茶饮店 280 亿元、占比 13.2%，代表品牌喜茶、奈雪，目前呈 现一定高端降价趋势；杯单价 10~20 元的大众现制茶饮店 1086 亿元、占比 51.3%，规模 最大；杯单价 10 元以下的平价现制茶饮店 749 亿元、占比 35.4%，预计在现制茶饮下沉 渗透过程中增速仍能好于大盘，根据灼识咨询预测，预计 2028E 平价现制茶饮店规模有望 增至 1880 亿元、于现制茶饮店中占比提升至 36.2%。

2、竞争格局：10 元以下竞争格局最佳，蜜雪一家独大

平价茶饮竞争格局最好，其中蜜雪一家独大。横向对比看，蜜雪冰城市占率第一且明显高 于竞品，根据灼识咨询数据，按照 2023 年 GMV 市占率计算，中国现制茶饮 Top5 品牌为蜜 雪冰城（20.2%）、古茗（9.1%）、茶百道（8.0%）、霸王茶姬（5.0%）、沪上阿姨（4.6%）； 若聚焦到 10 元以下价格带，2023 年蜜雪冰城市占率 57.0%、较 21 年累计提升 9.0pct。

时间序列分析看，我们整理了 2018 年以来中国门店数 Top20 茶饮品牌名单，蜜雪冰城持 续保持第一，而第 2~第 20 名品牌均存在变动，其中不乏新进入/新退出榜单的品牌，主 要为 10 元以上价格带品牌，竞争较为激烈。 我们认为蜜雪冰城市占率持续显著领先主要得益于价格带卡位及自身竞争力积累。消费者 对 10 元以下价格带茶饮的需求更多集中在性价比、诉求相 对单一，而对大众、高端价格 带还要求产品品质、新鲜感等，蜜雪冰城通过多年深挖供应链、密集开店塑造规模优势护 城河，品牌平价好喝的形象被消费者广泛认可，高市占率格局确定性更强。