社会服务行业深度报告：现制饮品行业系列报告二，从“规模之战”到“价值之锚”.pdf

社会服务行业深度报告：现制饮品行业系列报告二，从“规模之战”到“价值之锚”。行业核心观点： 新茶饮市场高速增长进入尾声，茶饮企业同质化竞争愈发激烈，未来行 业竞争将由高单价、重营销的爆款模式转变为高频次、细水长流的经营 模式。在二级市场逐渐回归理性后，新茶饮上市公司的股价表现将更显 著地受到企业战略与下沉市场匹配度的驱动。随着一二线市场渐趋饱 和，下沉市场仍将是未来一段时间内的核心增长引擎，其潜力不仅在于 门店数量扩张，更在于供应链效率、成本控制及区域密度的精细化运营。 新茶饮企业想要实现价值增长，在产品端，应响应消费者日益功能化、 精细化的健康诉求，从被动规避健康争议走向以研发驱动、主动定义健 康新茶饮的发展新阶段；在生产端，应探索建设原材料供应链体系，形 成品牌壁垒与竞争优势；在需求端，可以通过结合当地特色与优势及文 化输出主动向海外拓展市场。建议持续关注具有突出品牌特色和成本 控制优势，能在激烈竞争中稳固市场份额的新茶饮企业。

投资要点：

行业发展趋势：门店扩张步伐放缓，展望消费频次提升。新茶饮行业从 规模化扩张转向高质量发展，门店增速放缓但人均消费杯量较海外仍有 巨大提升空间，驱动因素从价格升级切换至消费频次提升。同质化竞争 加剧背景下，市场集中度持续提高，马太效应显现，拥有强大供应链管 控能力、深耕下沉市场并具备清晰品牌定位的头部企业更具竞争优势。 二级市场表现：股价走势分化，下沉市场占优。

二级市场表现显著分化， 凸显“高端承压、下沉占优”的行业趋势。早期上市企业如奈雪的茶、 茶百道普遍遭遇破发，2025 年蜜雪集团上市后强势表现重振信心。业 绩对比表明，深耕下沉市场的蜜雪集团、古茗等展现出更优的费用控制 和盈利水平。当前二级市场情绪已从初期的狂热转向理性，更关注企业 真实的经营能力与盈利模式的可持续性。

企业价值增长：产品创新、供应链强化与海外拓展。行业迈入精细化运 营阶段，企业价值增长依靠三大核心驱动力。产品创新上，竞争焦点已 从基础成分“做减法”转向功能性成分“做加法”，通过添加具有明确 功能性的天然成分等强化健康属性，以差异化价值突破同质化困境。供 应链强化是成本与规模制胜关键，头部企业通过自建采购、生产、物流 体系实现端到端控制，构筑起平价高质产品的坚实壁垒。海外拓展成为 重要增量，尤以高增长潜力的东南亚市场为重点，成功关键在于克服供 应链本地化挑战，并借助文化赋能实现从产品输出到生活方式传播的升 级。