影石创新股权结构、研发与营收分析

消费级智能影像设备为核心收入来源。

1.股权结构：实控人及一致行动人合计控股约 29.89%股权

截至公司最新招股说明书签署日，本次发行前，北京岚锋直接持有公司29.9376%的股份，系公司控股股东，岚沣管理直接持有公司4.0667%的股份，其与北京岚锋同为刘靖康控制的企业，系公司控股股东一致行动人。具体来看，公司董事长刘靖康通过北京岚锋、岚沣管理、澜烽管理、岚烽管理、厦门富凯、汇智同裕、深圳麦高间接持有公司 29.8891%的股份，系公司实际控制人。刘靖康配偶、一致行动人潘瑶通过厦门富凯、汇智同裕和深圳麦高间接持有公司0.00022%的股份。综上，公司实际控制人刘靖康及其一致行动人潘瑶合计间接持有公司 29.8893%的股份。其他股东股权较为分散，公司股东EARNACE持股13.3239%（EARN ACE 由 IDG 100%持股）、QM101 持股 9.4001%，香港迅雷持股8.7327%。

2.影石的研发基因：天生的创新者

公司的 slogan 是“Think Bold（始于感想）”，从公司极具创新性的历代产品也能有所体现（one 系列全景相机、go 系列拇指相机、算法隐藏自拍杆等等），而这一切也是出于其背后从用户需求出发、以研发创新为核心的文化基因。以研发为主导，股权绑定核心技术人员。研发是公司的核心，2024年公司研发技术人员数量达 1367 人，占比高达 58%，汇聚计算机科学、软件工程、工业设计、图像识别与人工智能等不同背景的技术人才，其中创始人及董事长刘靖康为公司核心技术人员，在大学期间已具备在图形图像方面的专业技术能力，主导数十项全景相机产品核心技术的研发和设计，掌握 331 项授权专利。另外公司的三位核心技术人员通过北京岚锋或澜烽管理间接持有公司股份，以股权深度绑定核心技术人员利益，有望保障人员稳定性及调动工作积极性。

公司研发人员平均薪酬超过 40 万。2023 年公司研发技术人员825 人，人数超过同样注重软件技术投入的石头科技和极米科技；2023 年公司研发人员平均薪酬超44万元，且主要核心技术人员年均薪酬均超过百万元。

产品迭代周期：公司消费级智能影像设备产品更新迭代周期基本在1-1.5年左右。ONE X 系列（全景运动相机）：ONE X 第一代、第二代、第三代、第四代、第五代产品分别于 2018 年 10 月、2020 年 10 月、2022 年9 月、2024 年4 月及2025年4月推出，首发价格分别为 2498 元、2798 元、2998 元、3499 元和3798 元；GO系列（运动相机）：第一代、第二代、第三代产品分别于 2019 年8 月、2021 年3月和2023年 6 月推出，并于 2024 年 6 月推出 GO 3S；Ace 系列（运动相机）：第一代、第二代产品分别于 2023 年 11 月和 2024 年 10 月推出。 产品迭代方向：硬件维度：产品迭代升级主要包括传感器尺寸、芯片、屏幕、续航时间等：以 Ace 系列为例，相比于 Ace Pro 第一代，Ace Pro2 搭载新一代1/1.3英寸 8K 传感器，且在 5nm 芯片的基础上新增专业影像芯片，算力（较AcePro）提升 100%，视频最高分频率及帧率实现至 8K@30fps（Ace Pro 最高是8K@24fps），夜景细节亦明显提升，续航时间亦有所延长。软件维度：公司持续迭代更新软件，其中 23 年 11 月公司软件 insta360 APP 版本更新，支持AI 高光助手（相机内识别的高光片段可在 APP 查看、编辑、导出），持续新增 AI 创意库内的功能等，优化用户后期剪辑体验。

3.分地区：中国大陆、欧洲、美国为公司主要销售国家及地区

公司产品主要在中国大陆、欧洲、美国等国家及地区销售，其中中国大陆市场：17-24 年中国大陆收入复合增长 66%，中国大陆市场营收贡献相对稳定，近年占主营收入比重保持在 20%~25%左右；境外地区：境外贡献公司主要营收，17-24年公司境外地区收入复合增长 66%，2024 年占主营业务收入比重约76%。另外美国和欧洲等市场互联网普及与居民消费能力较高，是公司产品主要销售地区，24年公司美国和欧洲市场收入占比 23%和 23%，具体来看，美国、日本、英国、德国24年收入占比分别是 23%、6%、4%、5%，21-24 年收入复合增速分别是70%、46%、55%、76%。

公司主营业务主要包括自有品牌的消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品，其中：

消费级智能影像设备：主要包括 ONE X 系列（全景运动相机）、ACE系列（运动相机）、GO 系列（穿戴式运动相机）等，2017-2024 年收入以76%的复合增速扩张至 47.9 亿元，2024 年收入占比约 86.6%，为公司核心收入来源；

专业级智能影像设备：主要包括 Pro 系列和 TITAN 系列等专业VR全景相机产品，近年受经济环境及市场需求影响专业级产品规模略有下降，2024年专业级产品主营业务收入比重约 0.4%；

配件及其他产品：主要包括适配相机的自拍杆、电池、保护壳、三脚架和蓝牙遥控器等。随着公司主机产品销量提升及产品配件品类增多，公司配件及其他产品销量逐年上涨，2017-2024 年收入复合+106%，2024 年占比约13.0%。毛利率方面，2020 年公司主要业务毛利率均有所下降，主要系疫情及新收入准则影响；2024 年整体毛利率达 52.2%，同比-3.8pct，其中消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品毛利率分别为 51.4%、61.3%、57.3%，同比分别-3.7pct、-4.0pct、-3.8pct，主要系产品结构变动，毛利率较低Ace 系列产品收入占比有所提高，及阶段性毛利率较低的 ONE X4 产品收入占比有所提高。