巨化股份经营看点在哪？

制冷剂产销量遥遥领先，氟化工行业龙头地位 稳固。

1.二、三代制冷剂产能位居行业前列，配额管理下优势 尽显

公司是国内唯一拥有一至四代含氟制冷剂系列产品的企业。 其中 CFCs 类氟制冷剂因严重破坏臭氧层已被淘汰；HCFCs 方面， 根据公司2023年年报披露数据，2024年生产配额合计47467吨， 占全国生产配额的 22%，内用生产配额 35005 吨，占全国内用生 产配额的 27%；HFCs 方面，第三代氟制冷剂生产配额及主流单品 种生产配额处于第一位（占有率远高于其他企业）；巨化股份利用 自有技术实现第四代氟制冷剂产业化生产，拥有两套主流产品生 产装置，年产能约 8000 吨，并投运多年。此外，公司有碳氢制冷 剂产能 3.5 万吨，可作为公司现有氟制冷剂产品的有益补充。

公司目前三代制冷剂行业龙头地位稳固，为了应对《蒙特利 尔协定》中国 2020-2022 三代制冷剂配额基线年的规定，积极参 与市场竞争，提前抢占配额，2020 年公司 HFCs 产销量均有较大 幅度的提升，根据公司年报披露数据，2020-2022 年公司 HFCs 产 量分别为27.93、28.66、39.00万吨，销量分别为20.72、21.39、 25.65 万吨；HFCs 配额三年基线年圆满收官，在国内三代制冷剂 配额分配中，公司具备较大的生产竞争优势，行业龙头地位进一 步稳固。

根据公司 2023年年报披露，2024年我国三代制冷剂生产配额 总量为 74.78 万吨，其中内用生产配额总量为 34.19 万吨。巨化股 份拥有三代制冷剂生产配额 27.88 万吨（含权益配额），占行业总 配额量的 37.28%，内用生产配额 13.01 万吨，占行业全部内用配 额的 38.04%；其中主流三代制冷剂品种 R32、R125、R134a、 R143a 生产配额分别为 10.78 万吨、6.42 万吨、7.65 万吨、2.07 万吨，行业占比分别为 44.99%、38.74%、35.48%、45.40%。 根据生态环境部《关于 2025 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化 物生产、使用和进口配额的通知》，2025 年我国三代制冷剂生产配 额总量为 79.19 万吨，内用生产配额为 38.96 万吨。巨化股份拥有 三代制冷剂生产配额 29.98 万吨，占行业总配额量的 37.86%，内 用生产配额 15.1 万吨，占行业全部内用配额的 38.77%。我们认为 公司在未来的三代制冷剂市场中生产配额优势明显，随着行业景 气度逐渐回暖，公司盈利能力有望持续提升。

2. 公司产品线不断扩容，一体化产业链优势尽显

氟化工产业链种类丰富，有机氟化物主要包括含氟精细化学 品（如农药中间体、染料中间体、医药中间体）、含氟高分子材料 （氟树脂、氟橡胶、氟涂料）；无机氟化物主要有氟化盐类（六氟 磷酸锂、氟化钠、氟化镁）。从氟元素的来源萤石向下延伸，不同 类型的含氟材料价值量也存在较大差异。

巨化股份由基础化工产业企业逐步转型为中国氟化工领先企 业，成为国内领先的氟化工、氯碱化工、煤化工综合配套的氟、 氯化工新材料先进制造业基地，具有产业集群化、基地化、循环 化、园区化特征，并积累了空间布局、产业链、规模技术、品牌、 市场、资源、管理等多项发展氟化工及化学新材料竞争优势。经 过持续不断地探索实践和创新发展，形成产业协同发展、产业链 自主可控、产业高端化延伸的格局与趋势，公司核心竞争力不断 强化。 拥有基础配套原料、含氟制冷剂、有机氟单体、含氟聚合物、 含氟精细化学品、特色氯碱新材料等在内的完整的氟氯新材料产 业链，形成了原辅材料适度自我配套、主辅产业集约协同发展的 国内领先的氟氯化工新材料产业集群，实现产品竞争向产业集群 竞争的转变，为公司低成本运营、低成本发展、产业高端化延伸 积淀了坚实支撑。