巨化股份主要业务及营收情况如何？

氟化工行业龙头，规模和一体化优势凸显。

1.国内领先的氟化工龙头企业

浙江巨化股份有限公司是国内领先的氟化工、氯碱化工新材 料先进制造业基地，主要业务为基本化工原料、食品包装材料、 氟化工原料及后续产品的研发、生产与销售。公司拥有氯碱化工、 硫酸化工、煤化工、基础氟化工等氟化工必需的产业自我配套体 系，并以此为基础，形成了包括基础配套原料、氟制冷剂、有机 氟单体、含氟聚合物、含氟精细化学品等在内的完整的氟化工产 业链，并涉足石油化工产业。

氟化工业务

公司氟制冷剂处于全球龙头地位，为国内龙头品牌。公司第 二代氟制冷剂 R22 生产配额处国内第二位（其中，内用配额处第 一位）；第三代氟制冷剂生产配额及主流单品种生产配额处于第一 位（占有率远高于其他企业）；公司混配小包装制冷剂市场占有率 全球第一位。公司是国内用自有技术实现第四代氟制冷剂产业化 生产的企业，拥有两套主流产品生产装置，年产能约 8000 吨，并投运多年。此外，公司有碳氢制冷剂产能 3.5 万吨，可作为公司现 有氟制冷剂产品的有益补充。 公司氟聚合物处于国内较为领先地位。HFP、PTFE、FEP、 FKM 产能规模位居行业领先地位。 2023 年公司 PVDF 产品销量 同比稳定增长，并成功进入锂电头部企业供应链，行业内地位稳 步提升。随着公司氟聚合物系列技改项目和新建项目的投产，预 计未来公司氟聚合物项目仍将保持快速增长，进一步奠定国内领 先地位。

氯碱业务

公司确立以氟化工为核心主业、氟氯联动的战略，氯碱业务 由基础氯碱，向氟化工配套及以 PVDC 为主的氯碱新材料转型， 三氯乙烯、四氯乙烯、甲烷氯化物、VDC 产能为世界龙头。VDC、 PVDC 产业产能规模跃居全球首位，产品逐步向多元化、高端化、 终端化拓展，国内市场占有率位居第一，综合竞争力稳居全国前 列。

煤化工业务

公司煤化工产品主要是液氨、甲醇等，是支撑公司氟化工产 业发展不可或缺的基本原材料，现拥有总氨产能 35 万吨/年、甲醇 10 万吨/年、二氧化碳 10 万吨/年、液氮 1.6 万吨/年、35 万吨/年 水煤浆处理高浓度污水成套生产装置等。承担为本公司及下属子 公司生产提供稳定的甲醇、液氨、工业气体等原材料供应职能。 公司是浙江省唯一一家合成氨、甲醇生产企业，公司液氨产品区 域市场需求稳定，常态化销售范围已扩大至浙北及沿海等地区， 继续保持在浙江市场的话语权，具备一定的品牌影响力。

石化材料业务

公司石化业务现有产能为 10 万吨/年正丙醇、4.5 万吨/年异丙 醇、11 万/年吨环己酮、6 万吨/年丁酮肟、15 万吨/年己内酰胺、 配套 24 万吨/年硫铵、7.5 万吨/年环氧氯丙烷。在建 15 万吨/年特 种聚酯切片新材料项目等。 地处全国萤石富集区域，先天资源优势明显。公司现有三大 生产基地，全部位于浙江，其中衢州生产基地是公司主要生产基 地。浙江是我国萤石资源富集地区，根据自然资源部矿产资源保 护监督司 2023 年 5 月公布的《2022 年全国矿产资源储量统计表》， 2022 年浙江省已探明萤石矿储量为 1025.45 万吨（以氟化钙计）， 位居全国第三；根据衢州市下发的《浙江省衢州市矿产资源规划 （2021-2025 年）》，截至 2020 年底，衢州市萤石资源储量 947.92 万吨（以氟化钙计），矿区 21个。公司具有氟化工发展的良好资源 禀赋，公用设施配套完善，产业链完整，这些外部条件为公司的 稳定运行和发展提供有力支撑。

公司控股股东为巨化集团，实际控制人为浙江国资委，截至 2024年三季度，巨化集团共持有 53.43%的公司股份，股权结构稳 定。公司控股多个子公司，并通过参股方式，持有中巨芯35.2%的 股份。

2. 公司营收逐年提升，盈利水平将得到改善

公司 2023 年实现营业收入 206.55 亿元，同比下降 3.88%， 归母净利润 9.44 亿元，同比下降 60.37%；2024 年前三季度实现 营业收入 179.06 亿元，同比增长 11.83%，归母净利润 12.58 亿 元，同比增长 68.40%。2024年公司经营稳定，盈利水平实现较大 提升。

从公司的营收结构来看，制冷剂是公司的主要收入来源， 2020-2022 年公司制冷剂收入稳步提升，2023 年小幅下滑，实现 营收 59.83 亿元，占比 28.97%。含氟聚合物材料业务增长明显， 2023 年实现营收 22.07 亿元，占比 10.69%，我们认为未来随着公 司含氟高附加值产品的投产，含氟材料业务营收占比有望进一步 提升。

公司整体毛利率较为稳定，各细分业务毛利率波动较大，其 中含氟精细化学品和基础化工产品业务毛利率水平较高，2022 年 均保持在 30%以上。制冷剂及氟化工原料业务毛利率水平波动较 大，2020 年受到下游需求低迷的影响，两项业务的毛利率均出现 较大幅度的下滑，分别为 3.62%、-12.65%。我们认为未来随着公 司产业链一体化建设的推进，各业务毛利率波动有望趋于平缓。

相比于 2017 年，公司主营产品销量有了较大幅度的提升。 2020-2022 年公司制冷剂板块量价齐升，2020 年是我国三代制冷 剂配额基期的第一年，为争夺未来的生产配额，各企业加大三代 制冷剂的销售力度，公司2020年制冷剂销售均价为1.36万元/吨， 相较于 2019 年下降 27.41%，但销量由 21.64 万吨上升至 27.38 万 吨，其增量主要由三代制冷剂提供，随着市场供需关系回归理性， 公司制冷剂销售均价也回归到往年的正常水平。