苹果公司主要产品、营收及出货量情况如何？

软硬件全面覆盖，用户高基数，有望成为端侧 AI 领军企业。

苹果是全球消费电子龙头公司，终端产品包括 iPhone、iPad、Mac、可穿戴设备等，同时 提供配套服务，包括 app store、iCloud、Apple music 等。我们认为公司在端侧 AI 具备 处理器、终端、操作系统软硬件一体化覆盖的较大优势，适合端侧 AI 部署，相较其他厂 商具备较明显竞争力。另外公司具备数量较大的用户群体，有望成为端侧 AI 的龙头厂商。 以手机端为例，公司 iPhone 的用户 UI 界面、操作系统界面都基于 iOS 操作系统，另外主 芯片 SoC 采用自研 A 系列芯片，实现软硬件全面覆盖。而大部分安卓厂商则在安卓系统上 对用户 UI 界面进行差异化修改，同时芯片也基本采用高通、联发科等第三方的 SoC。

处理器端，公司处理器主要包括 iPhone 使用的 A 系列处理器、Mac/iPad 使用的 M 系列处 理器以及智能手表采用的 S 系列处理器。目前最新一代 A 系列以及 M 系列处理器都已经 采用 3nm 制程。与主要竞争对手相比，公司手机端处理器一般较竞争对手提前一代采用最 先进制程，而 PC 端处理器也较竞争对手更早采用最先进制程。

在内存处理上，公司在 iPhone 端依靠软硬件的紧密结合，精密微调设备，实现内存的流 畅体验。另外在 PC 端，公司引入统一内存技术，RAM 内存，面向 CPU 和 GPU 等不同的处 理器时，将 CPU、GPU、神经引擎（Neural Engine）、内存和其他组件集成在一个单一封装 内，采用统一可访问的内存池，减少延迟、提高带宽利用率和简化编程模型。 我们认为公司硬件端凭借较强的 NPU 算力能力，以及处理器和内存的紧密结合，在硬件端 AI 的能力上具有较强竞争力。

在软件端，公司立足自研操作系统，推出 Apple Intelligence。目前公司 iPhone 采用 iOS 操作系统，Mac 采用 MacOS 操作系统。以其流畅的用户体验、高安全性和稳定性而著称。 iOS 的界面设计直观简洁，注重用户友好性，同时通过严格的应用商店审核机制保证了软 件质量和安全性。生态系统与硬件紧密结合，实现了硬件和软件的高度优化，这不仅提升 了性能，还延长了设备的使用寿命。iOS 的封闭性是其显著特点之一，这种设计确保了系 统的安全性，但也对用户的自定义选项有所限制。此外，iOS 提供了丰富的原生应用和服 务，例如 iMessage、FaceTime 和 Siri，以及强大的开发者工具（如 Xcode 和 Swift），为 开发者创造了良好的应用开发环境。另一个重要特点是 iOS 的生态整合能力。通过与 MacOS、 watchOS 和 iPadOS 无缝协作，用户可以实现跨设备的文件共享、电话接听和消息同步等 功能，极大地提升了使用便利性和效率。 MacOS 在安全性和性能上表现出色，适合从日常办公到专业级的创意工作。MacOS 可以与 其他苹果设备（如 iPhone、iPad 和 Apple Watch）无缝协作，通过功能如 Handoff、AirDrop 和 iCloud，提供跨设备的流畅体验。MacOS 还具备丰富的原生应用（如 Safari、Photos 和 iMovie）和强大的专业工具支持（如 Final Cut Pro 和 Xcode），满足不同用户的需求。 公司已经推出 Apple Intelligence，通过深度学习和机器学习技术，赋能终端设备提供高效、个性化的功能，已在多个领域推出实用应用。目前 apple intelligence 主要功能 包括 writing tools、image playground、智绘表情、Siri 等。

公司作为消费电子头部企业，长期耕耘智能手机、PC 等终端市场，具备较高的客户粘性， 同时也具备规模较大的消费者人群。随着公司端侧 AI 推出，在大量用户的使用下，有望 持续更新迭代，公司更大的用户量的持续反馈，有望使得公司模型优化较竞争对手更快。 另外端侧模型对于用户习惯的持续学习，也有望建立更深入的客户绑定。 目前全球活跃的苹果设备数量超 20 亿台，iPhone 活跃用户超 15 亿。根据 2025 年 2 月苹 果公布的数据，包括 iPhone、iPad、Mac 等，全球活跃的苹果设备数量超过 23.5 亿台， 较 23 年 1 月公布的 20 亿台活跃设备持续增长。活跃设备当中大部分为 iPhone。根据 3C sharing 测算，2023 年全球 iPhone 活跃用户达到 17.4 亿。 在 PC 端，Mac 市占率持续提升，公司 PC 端用户数量持续增长。根据 statcounter 数据， 2009 年 1 月全球 PC 当中采用 Windows 操作系统的占比达到 95.42%，采用 MacOS 的占比 仅 3.68%；截至 2024 年 12 月，采用 Windows 操作系统的 PC 占比下降至 73.38%，采用 MacOS 的比例提升至 14.16%。

公司营收在 FY22（2021.10~2022.9）之后增速放缓，处于较稳定状态。公司 FY24 收入达 到 3910.35 亿美元，其中产品销售收入为 2948.66 亿美元，同比-1.08%，服务收入为 961.69 亿美元，同比+12.87%。1QFY25 公司收入达到 1243 亿美元，同比+3.95%，其中产品收入 979.60 亿美元，同比+1.56%，服务收入 263.40 亿美元，同比+13.94%。目前产品销售收入 基本稳定，服务收入仍然保持双位数增长。产品销售当中，公司主要收入来自 iPhone， FY24 iPhone 销售收入为 2011.83 亿美元，占产品销售的比例约 71%。由于公司服务主要 来自各类软件订阅服务、app store 抽佣等，因此服务具备更高盈利能力。FY24 公司产品 销售毛利率为 37.20%，实现毛利润 1096.33 亿美元；服务业务毛利率为 73.90%，实现毛 利润 710.50 亿美元。1QFY25 公司服务业务毛利率进一步提升至 75%。

我们认为，端侧 AI 有望催生公司在软件侧的更多应用品类，通过引入更多功能的 AI 助手 等方式产生新增软件订阅收入来源、通过接入不同 app 实现广告业务收入等，实现服务业 务的收入增长。由于服务业务主要为软件相关业务，具备更高毛利率，服务业务的增长有 望带动公司利润端更高速增长，同时增加公司产生自由现金流能力，提升公司回购、分红 的空间。 另外在硬件端，我们认为 AI 赋能端侧，有望带动公司端侧产品销量。AI 发展仍在较初期 阶段，AI 的快速迭代有望加速产品换机周期，另外公司有望推出更多终端产品，公司产品 销售有望重回增长。