携程集团海外成长与收入空间如何？

考虑海外业务的整体盈利性，公司也将优先夯实其在东南亚市场的地 位，后加大投入抢占欧美市场份额。

1.短期受益出入境游增长，长期享人口红利及在线化率提升驱动

长期：东南亚在线旅游空间广阔，市场竞争相对蓝海

东南亚地区享人口红利与消费升级，在线旅游市场空间广阔。东南亚地区自然及 文化旅游资源丰富，为欧美及北亚游客出境游热门目的地，其本地旅游需求也在 人口红利与消费升级的带动下不断增长，数字化基建与支付的普及也为在线旅游 提供交易便利。根据 Google、淡马锡和贝恩咨询在 2019 年发布的东南亚数字经 济年度报告，2019 年，东南亚在线旅游市场规模已达 344 亿美元，预计 2025 年 可增值 780 亿美元，CAGR 15%。受疫情影响，2020-2022 年东南亚在线旅游市场 萎缩，2023 年恢复至 300 亿美元，约为 2019 年同期的 87%，虽受安全相关舆论 扰动，但市场增长处于快速发展期，预计仍将有双位数增长。 竞争格局尚未固化，东南亚 OTA 市场相对蓝海。与国内 OTA 市场相比，东南亚 OTA 市场历史较短且在线化率提升空间大，竞争格局呈现国际巨头与本土品牌并存、 新兴力量不断崛起的特点，后发企业仍有突围机会。具体来看，1）国际巨头： Booking（Booking Holding2007 年收购 Agoda）、Expedia（2017 年加大东南亚市 场布局力度，投资 3.5 亿美元入股 Traveloka）、Airbnb（2013 年切入马来西亚 市场，2017 年进入印尼市场）等；2）本土品牌：Traveloka（2012 年成立，目前 为印尼最大 OTA 平台）、Agoda（2003 年在泰国成立，2007 年被 Booking Holdings 收购）等；3）新兴力量：携程集团（2016 年开启东南亚的业务拓展，2019 在泰 国设立海外首个目的地服务中心，2024 年其旗下海外平台 Trip.com 在泰国成立 亚洲直播中心）、同程旅行（2023 年成立亚太服务中心、布局东南亚，2024 年首 个海外客户体验中心落地马来）等。

短期：出入境游持续高景气

国际航班恢复叠加签证政策放松，出入境景气度高。疫后出境游恢复速度滞后于 国内游，主要瓶颈为国际航班运力签证。2023 年初至今，国际航班运力逐渐恢复， 2024Q1-2024Q4 国际航班执行量较 2019 年同期恢复度分别为约 69%/78%/84%/83%， 2025 年 2 月进一步恢复至 91%。中国出入境的签证政策亦不断放松，极大促进了 出入境旅游的恢复。携程平台上的出境机酒预订恢复速度始终领先行业 20%~30%。

2.携程海外产品及服务优势已经建立，Trip.com 可持续高双位数收入增速

前文提到携程的海外品牌主要是 Trip.com 和 Skyscanner，其中 Skyscanner 为搜 索引擎模式，且其主要服务的欧美市场相对成熟，未来增速平稳；Trip.com 为 OTA 模式，主要面向亚太市场，为携程海外成长的核心看点。 目前携程在海外的供应链优势已经建立，直采超 50%。Trip.com 通过和 Booking 和 Expedia 交叉库存、协同国内出境资源、较低的 take rate（Trip.com 8%~9% vs Booking 15%~19%）迅速提升酒店供给。并在早期就建立了住宿与交通协同的 业务生态，区别于 Booking、Expedia 主要以住宿为主的业务结构。目前，携程在 海外直采占比超 50%，供应链端优势已经建立。 海外客服超 2000 人，AI 助力提升服务。早期 Trip.com 借助 Skyscanner 导流， 同时加强了线下门店的营销布局，扩大东南亚市场的用户基数。2019 年，Trip.com 在 10 个国家和区域落地了本地化发展团队，国内呼叫中心的经验也应用于东南 亚市场，早在 2018 年，携程就已在设立 3 个海外呼叫中心，分别位于苏格兰爱 丁堡、韩国首尔和日本东京，后逐渐增加为 8 个，目前携程海外客服超 2000 人， 支持 Trip.com 为全球超 40 个国家和地区提供英文、日文、韩文、泰文等语言的 24/7 客户服务。除了电话沟通，短信交流，Trip.com 还利用人工智能技术对客 户常见问题进行了分类，并在平台生成了多语种的自动回复通道，此外，实现了 对用户提交问题的快速处理和反馈，借此进一步优化服务质量和用户体验。

根据月狐数据，2025 年 2 月 9 日，Trip.com 在亚洲多国旅游 App 排行榜均位于 前 10。Trip.com 的月活用户数量较疫情前实现 300%的增长。

未来3~5年Trip.com可实现盈亏平衡，中长期收入占比提升至15%~20%。Trip.com 占携程集团总收入的比重也随着业务的拓展不断提高，2019 年其贡献了集团收入 的 2-3%，2023 年已升至 7%，目前，Trip.com 占携程收入比例约为 10%。根据公 司指引，未来 3-5 年 Trip.com 都将保持高双位数增长，预计未来几年 Trip 的收 入将占到携程的 15-20%。2028 年，Trip.com 整体间夜量将达到 105 百万，约为2023 年 booking 亚太地区间夜量水平的 50%。就盈利状况而言，预计未来 3~5 年 Trip.com 可能实现盈亏平衡。