不同阶层客群财富管理现状及资产配置方向分析

不同阶层客群画像差异明显。

按照个人可投资资产规模，本篇报告将客群分为大众客群、富裕客群和高净值客群， 各层级人群的可投资资产规模分别为 50 万元以下，50-1000 万元，1000 万元以上。 从各层级的人群职业和年龄分布来看，大众客群中 40 岁以下人群占比最高，且本科 及以上学历占比最低。

大众富裕阶层中 80 后占比最高。根据福布斯&牛交所《2017 中国大众富裕阶层理财 趋势报告》，80 后在大众富裕阶层（可投资资产规模 100~500 万元）中占比 47.6%， 而 90 后也达到了 13.5%的比例。互联网、金融与房地产成为造就大众富裕阶层人群 的前三大行业，总占比接近一半。互联网创富能力逐渐显现，许多创业者以及在互联 网公司中位居要职的从业人员弯道超车，成为大众富裕阶层中的一员。

高净值客群结构愈发多元。高净值客群中创富一代与董监高合计人群占比由 2021 年 的 41%降至 2023 年的 34%，相应地其他身份群体，如专业人士、家庭经营者等进一步 崛起，客群结构越发多元化。过去 10 年，随着境内外 IPO 加速，以互联网、大消费、 新能源板块为代表的新经济领域中概股回归。新经济体的崛起带来强劲的股权增值 与创富效应，造就了大批新富人群。他们和创富一代企业家一起共同构成了高净值及 超高净值人群。

高净值人群年轻化趋势凸显，40 岁以下高净值人群占比升至 49%。从年龄分布来看，高净值客群进一步年轻化，2023 年 40 岁以下的群体占比达 49%，相较 2021 年的 42% 上升了 7PCT。

“年轻一代”（年龄在 40 岁以下的高净值客群），该群体近年来增势较快，已然成为 高净值群体的重要组成部分，并将成为未来财富管理的重点客群。根据招商银行&贝 恩《2023 年中国私人财富报告》调查数据结果显示，年轻一代与 40 岁以上群体呈现 显著差异：表现在高学历、多从事新经济行业、有自己的一技之长且金融基础知识储 备较好等。从学历分布看，抽样调研的年轻一代客群本科及以上学历占比达 94%，显 著高于 40 岁以上群体（77%）；从行业分布看，年轻一代客群中有 62%属于新经济行 业，而 40 岁以上客群中从事新经济行业仅 43%；年轻一代客群以专业人士、职业经 理人、家族二代企业家、家庭经营者为主，而 40 岁以上客群以创富一代企业家、董 监高、家庭经营者为主；从财富来源看，33%和 30%年轻一代客群的主要财富来源是 企业经营报酬和工资报酬收入，而对应 40 岁以上客群该比例则分别为 45%和 20%。

高净值人群整体财富规模增速预计将回升。根据招商银行和贝恩的《2023 年中国私 人财富报告》，2022 年中国的高净值人群（可投资资产超过 1000 万人民 ） 数量达 316 万，与 2020 年相比增加了约 54 万，年均复合增速预计将由 2020-2022 年的 10% 提升至 2022-2024E 年的 11%。从财富规模看，2022 年中国高净值人群共持有 101 万 亿人民 的可投资资产， 年均复合增速预计将由 2020-2022 年的 9%提升至 2022- 2024E 年的 12%。

根据麦肯锡发布的《金融业白皮书》，按照个人可投资资产规模将客群分为大众客群、 富裕人群、高净值人群和超高净值人群，各层级人群的可投资资产规模分别为 25 万 美元以下、25-100 万美元、100-2500 万美元、2500 万美元以上，预计 2032 年末， 各类客群的财富占比分别为 45%/19%/22%/14%。 富裕及以上人群的财富增速仍快于大众客群。据麦肯锡全球财富数据库统计，2013 年-2023E，富裕及以上客群的个人金融资产占比持续提升，从 2013 年的 36% 提升至 2023E 的 49%，麦肯锡预计到 2032 年，富裕及以上客群的个人金融资产占比将达 55%， 且 2022E-2032E 年均复合增长率达到 10%，远远超过资产在 25 万美元以下的大众人 群复合增长率 7%。

不同财富水平的人群在风险偏好、投资目的、资产配置方向等方面具有很大差别。不 同层级的客群对财富管理的诉求差异化明显，因此财富管理机构需针对不同层级的 客群制定不同的资产配置方案。在低利率时代，财富管理机构需要把握未来拥有更多 金融资产的重点客群，并针对重点客群的需求进行相应的产品设计。 金融资产未来或将逐步向富裕及以上客群集中，低利率时代背景下，富裕及以上客 群的资产配置需求更为多样。在标准化理财产品的佣金及管理费下降的环境下，财 富管理机构需要重点把握富裕及以上客群需求，低波动稳定收益率产品与海外投资 或是重点资产配置方向。

大众客群的人均财富规模较低，投资起步金额低，风险偏好较低、对损失的承受度低 并且对流动性要求高。大众客群的理财需求集中在常规和标准化理财产品，对风险、 利率和期限的平衡要求较高，收益率是产品选择时的首要影响因素。对于财富管理的 诉求从闲钱管理向追求保值增值、分散风险等多元化配置目标转型。 富裕客群的理财目标以创造财富、提高生活品质为主，风险偏好较高。富裕人群了解 金融投资信息的途径主要是互联网、手机媒体等，与高净值客群相比，通过专业的财 富管理机构了解投资信息的比例较低，主要是选择金融机构作为理财渠道。他们需要 专业的投资建议、高效的线上信息沟通，线上交易方式占据绝对优势地位。

高净值客群在金融需求上更关注财富安全，对安全、稳健产品的需求更高，同时也偏 好定制化、多元化的产品选择。高净值客群当下风险偏好稳健，近九成客户保持适中 和较低的风险偏好。对于未来两年，高净值人群倾向稳中求进，风险偏好有望逐渐修 复。资产配置方面，当下，高净值人群境内资产配置相对稳健，近六成资产配置在现 金及固收类；而展望未来两年，更多人倾向在增加保险配置的同时，布局其他另类投 资（如黄金），加大私募证券投资并减持投资性房地产。 高净值客群中“年轻一代”（40 岁以下高净值客群）的占比逐渐提升，“年轻一代” 的整体风险偏好更高，看重创造更多财富。从产品选择角度，其对高风险资产，如股 票和另类投资更有投资意愿，同时对衍生品、科创板等新兴资产接受度更高。未来两 年更倾向于增持股票和另类投资资产，减持现金和投资性房地产。